DeFi Trading: Introdução às opções

Este artigo apresenta os diferentes tipos de opções e explica como são executadas.

O que é uma opção?

As opções não devem ser confundidas com futuros, uma vez que são dois instrumentos financeiros distintos.

O vendedor da opção tem a obrigação correspondente de cumprir a transação – vender ou comprar – se o comprador (proprietário) “exercer” a opção. O ativo/instrumento subjacente pode ser uma ação, uma obrigação, uma moeda estrangeira, uma mercadoria ou qualquer outro instrumento transaccionado. Exercer significa utilizar o direito de comprar ou vender o título subjacente.

Normalmente, um contrato de opção deve incluir as seguintes especificações:

Tipo: se o detentor da opção tem o direito de comprar (uma opção de compra) ou o direito de vender (uma opção de venda).

• Ativo subjacente e quantidade: a quantidade e o(s) ativo(s) subjacente(s) (por exemplo: 100 acções da Apple.Inc.)
• Preço de exercício: o preço declarado em que o comprador exercerá a opção
• Data de expiração: a última data em que a opção pode ser exercida
• Condições de liquidação: por exemplo, se o vendedor da opção (subscritor) deve entregar o ativo efetivo no momento do exercício ou se se limitará a apresentar o montante equivalente em dinheiro
• Prémio da opção: o montante total que paga pela opção.

Porquê utilizar opções?

Existem dois tipos de opções: Call e Put. As opções de compra permitem ao titular comprar um determinado montante de um ativo subjacente a um preço fixo num período de tempo específico, enquanto as opções de venda permitem ao titular vender um determinado montante de um ativo subjacente ao preço de exercício num período de tempo específico.

Uma opção pode também ser classificada por estilo americano ou europeu. As opções americanas podem ser exercidas em qualquer altura antes da data de expiração da opção, enquanto as opções europeias só podem ser exercidas na data de expiração. Quando se compra uma opção, o preço de compra é designado por prémio. Se vender a sua opção, o prémio é o montante que recebe. O prémio não é fixo e pode variar em função das condições do mercado.

Para além de proporcionar aos investidores o direito de comprar ou vender activos subjacentes, existem vários casos de utilização das opções1:

Títulos versáteis

A vantagem das opções é que não se limita a obter lucros apenas quando o mercado sobe. Devido à natureza versátil das opções, também pode ganhar dinheiro quando o mercado desce ou mesmo quando se move lateralmente.

Especulação

Se comprar um contrato de opções, está a apostar no movimento do título. Este tipo de aposta exige um conhecimento profundo dos mercados financeiros e uma elevada tolerância ao risco.

Cobertura de riscos

As opções são utilizadas como uma apólice de seguro para proteger as suas acções contra uma potencial queda.

Opções para atrair trabalhadores

Muitas empresas utilizam as opções de compra de acções como forma de atrair e manter colaboradores talentosos.

Diferentes tipos de opções

Como já foi referido, o preço de exercício de uma opção é o preço a que o ativo subjacente é comprado ou vendido se a opção for exercida. A relação entre o preço de exercício e o preço efetivo de uma ação determina, na linguagem única das opções, se a opção é in-the-money (ITM), at-the-money (ATM) ou out-of-the-money (OTM)2.

No dinheiro (ITM)

Para as opções de compra, “in-the-money” significa que o preço de exercício é inferior ao preço real da ação.

Exemplo: Um investidor compra uma opção de compra ao preço de exercício de $95 para a XYZ que está atualmente a ser negociada a $10. A posição do investidor está no dinheiro por $5. A opção de compra dá ao investidor o direito de comprar o capital a $95.

Para as opções de venda, “in-the-money” significa que o preço de exercício é superior ao preço real da ação.

Exemplo: Um investidor compra uma opção de venda ao preço de exercício de $110 para a XYZ que está atualmente a ser negociada a $100. Esta posição de investidor está in-the-money em $10. A opção de venda dá ao investidor o direito de vender o capital a $110.

No dinheiro (ATM)

Tanto para as opções de venda como para as opções de compra, os preços de exercício e os preços reais das acções são os mesmos.

Out-of-the-money (OTM)

O preço de exercício de uma opção de compra out-of-the-money é superior ao preço real da ação.

Exemplo: Um investidor compra uma opção de compra out-of-the-money ao preço de exercício de $110 para a XYZ que está atualmente a ser negociada a $100. A posição deste investidor é out-of-the-money em $10. O preço de exercício de uma opção de venda “out-of-the-money” é inferior ao preço real da ação.

Exemplo: Um investidor compra uma opção de venda out-of-the-money ao preço de exercício de $95 para a XYZ que está atualmente a ser negociada a $100. A posição deste investidor está fora do dinheiro em 5 dólares.

Pagamento

Já se familiarizou com os princípios básicos das opções. Vejamos agora como funciona a opção e como se pode obter o prémio. Os diagramas de payoff são gráficos que ilustram o lucro/perda da opção à medida que o preço subjacente se altera, e as condições incluem: compra longa, compra curta, venda longa e venda curta.

Chamada longa

O Bob está otimista em relação à Apple Inc. porque acredita que o novo iPhone terá mais funções e, consequentemente, dará um bom impulso às acções. Em vez de comprar acções, o Bob está a considerar uma posição longa com opções de compra, uma vez que estas limitam a sua desvantagem e permitem ganhos ilimitados se o preço das acções disparar. Aqui estão alguns factos sobre a sua posição e o que lhe será pago com vários preços de acções:

Dado: prémio da opção por ação = $2, preço de exercício da opção=$100

O ponto de equilíbrio é o preço da ação ao qual o lucro líquido de um investidor será zero:

Preço de equilíbrio das acções = Preço de exercício + prémio

Neste caso, o preço de equilíbrio é de $100 + $2 = $102. Outra caraterística a ter em conta é que, se o preço das acções for inferior ao preço de exercício, Bob deixará as opções expirarem sem as utilizar e as suas perdas serão limitadas ao prémio que pagou pelas opções. Por outro lado, os lucros são ilimitados quando o preço ultrapassa os $102.

Aqui está uma fórmula:

Call payoff por ação = MAX (preço da ação – preço de exercício, 0) – prémio por ação

A um preço da ação de $98, MAX ($98 – $100, 0) – $2 = 0 – $2 = $2 de perda por ação

A um preço da ação de $105, MAX ($105 – $100, 0) – $2 = $5 – $2 = $3 de lucro por ação

Chamada curta

O lançador (vendedor) da opção de compra assume uma posição curta ou oposta. O seu gráfico de retorno é o oposto do gráfico de compra e venda que mencionámos. Os lucros são limitados ao prémio que recebe quando o preço de exercício excede o preço da ação e as opções de compra caducam. Acima do preço de exercício, enfrenta perdas crescentes à medida que o preço das acções aumenta.

A fórmula de pagamento é:

Pagamento de uma opção de compra curta por ação = prémio por ação – MAX (0, preço da ação – preço de exercício)

Long-Put

Nesta circunstância, o Bob está em baixa em relação às acções da Apple.Inc, pois considera que o novo iPhone pode estar a ser exagerado devido à expetativa do público. Por conseguinte, pode comprar uma opção de venda longa sobre acções da Apple, através da qual ganha juros desde que o preço das acções desça abaixo do preço de equilíbrio. A sua perda é também limitada ao prémio pago e o ganho pode atingir um máximo quando o preço da ação cai para 0.

Dado: prémio da opção por ação = $2, preço de exercício da opção=$100

Preço de equilíbrio da ação = Preço de exercício – Prémio

Neste caso, o preço de equilíbrio é de $100 – $2 = $98. Se o preço da ação for superior ao preço de exercício, Bob deixará as opções expirarem sem as utilizar e as suas perdas serão limitadas ao prémio que pagou pelas opções. Por outro lado, os seus lucros também são limitados, uma vez que o preço pode descer abaixo dos $98 e atingir o máximo quando o preço é zero.

Aqui está uma fórmula:

Prémio de venda por ação = MAX (preço de exercício – preço da ação, 0) – prémio por ação

A um preço da ação de $103, MAX ($100 – $103, 0) – $2 = 0 – $2 = $2 de perda por ação

A um preço de ação de $95, MAX ($100 – $95, 0) – $2 = $5 – $2 = $3 de lucro por ação

Curto-circuito

O subscritor (vendedor) da opção de venda assume uma posição curta ou oposta. O seu gráfico de retorno é o oposto da posição de compra longa ilustrada acima. Os lucros são limitados ao prémio que recebe quando o preço da ação excede o preço de exercício e as opções de venda caducam. Abaixo do preço de exercício, enfrenta perdas crescentes à medida que o preço das acções desce.

A fórmula de pagamento é:

Prémio por ação = prémio por ação – (MAX (0, preço de exercício-preço da ação)

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Referências

1. https://www.desjardins.com/ca/co-opme/action-plans-tips/savings-investment/why-use-options/index.jsp

2. Opção de preço (Jun, 2019), Recuperado de: https://www.nasdaq.com/articles/pricing-options-2019-06-10

3. Frederick, 2019, Retrieved from https://www.schwab.com/resource-center/insights/content/how-to-understand-options-greeks