Marges croisées, marges isolées et avantages des marges croisées intelligentes

Principaux enseignements :

• La négociation sur marge consiste à utiliser des fonds empruntés pour payer une transaction. Les opérateurs sont tenus de s’assurer que les exigences de marge sont respectées sur leurs comptes, faute de quoi des liquidations forcées pourraient se produire.

• La marge croisée permet de partager les soldes de marge entre différentes positions, alors qu’une marge isolée est une marge affectée à une seule position, qui ne peut pas être partagée entre différentes positions.

• Les marges croisées intelligentes, proposées par certaines bourses, notamment la bourse GEN 3.0 Crypto.com, permettent de compenser les exigences de marge pour des positions en sens inverse et pour différents types de produits. Parmi les avantages potentiels, on peut citer des exigences de marge globale plus faibles et une meilleure efficacité du capital.

Qu’est-ce qu’une opération sur marge ?

La négociation sur marge consiste à utiliser des fonds empruntés pour payer une transaction. Les concepts clés à comprendre dans la négociation sur marge sont l’effet de levier, la marge, la garantie et la liquidation.

• L’effet de levier. Il s’agit de l’utilisation de fonds empruntés pour effectuer une transaction. Par exemple, si un trader souhaite acheter pour 1 000 dollars d’Ethereum (ETH) avec un effet de levier de 5x (c’est-à-dire un multiple de 5), il ne doit payer que 200 dollars lui-même, le reste (800 dollars) étant emprunté à la bourse ou à la plateforme de négociation. En d’autres termes, le trader a emprunté pour augmenter sa position de 5 fois. La valeur du solde du compte basée sur le prix actuel du marché, moins le montant emprunté, est connue sous le nom de capitaux propres (bien que les différentes plateformes de négociation puissent utiliser des termes différents pour décrire cette valeur).

• Marge. Il existe deux types d’exigences en matière de marge : la marge initiale et la marge de maintien. La marge initiale est le montant des fonds que le trader doit déposer pour ouvrir la position. Par la suite, comme le prix du marché d’un actif fluctue en temps réel, le niveau des fonds propres fluctue également. Lorsque le niveau des fonds propres passe en dessous d’un certain seuil (également appelé “niveau de fonds propres”), les fonds propres de l’entreprise peuvent être utilisés pour financer des projets. marge de maintenance), l’opérateur obtiendra un appel de marge. À ce moment-là, ils doivent vendre une partie ou la totalité de leur position et/ou placer davantage de fonds propres sur le compte afin de ramener la valeur des actions au niveau de l’exigence de marge de maintien.

• Garantie et liquidation. Les actifs qu’un trader possède sur son compte sont utilisés comme garantie pour le prêt. Si le trader ne répond pas à un appel de marge, la bourse ou la plateforme de négociation peut vendre les actifs (également appelés liquidation) du compte et utiliser le produit de la vente pour rembourser le prêt.

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Qu’est-ce qu’une marge isolée ?

Une marge isolée est une marge affectée à une seule position, qui ne peut être partagée entre différentes positions. Le principal avantage potentiel de la marge isolée est que tout déficit de marge ou toute liquidation d’une position unique n’affecte pas les autres positions du portefeuille. Cela peut convenir à une position spéculative et à fort effet de levier que l’opérateur souhaite suivre de près et sur laquelle il souhaite exercer un plus grand contrôle.

Qu’est-ce qu’une marge transversale ?

Contrairement à une marge isolée, une marge croisée permet à l’opérateur de partager les soldes de marge entre les différentes positions, Ainsi, l’excédent de marge (c’est-à-dire les fonds propres supérieurs à l’exigence de marge, ce qui se produit généralement en cas de gain) d’une position peut être effectivement utilisé pour couvrir l’insuffisance de marge (c’est-à-dire les fonds propres inférieurs à l’exigence de marge, ce qui se produit généralement en cas de perte) d’une autre position. Le principal avantage d’une marge croisée est que, dans certains cas, elle peut permettre d’éviter les appels de marge et la liquidation forcée d’une position perdante.

Prenons un exemple visuel des marges croisées par rapport aux marges isolées :

• Il y a quatre positions, une (en ETH) utilisant une marge isolée, et les trois autres (en BTC, CRO, SAND) utilisant une marge croisée. CRO et SAND ont des ordres ouverts (c’est-à-dire que les ordres ont été initiés mais pas encore achevés). Ces jetons sont les actifs utilisés comme garantie qui seront liquidés si les appels de marge ne sont pas respectés.

• Nous utilisons ici la marge totale pour désigner le montant total des fonds dont dispose le trader sur son compte. La marge utilisée est le montant des fonds qui ont été alloués à toutes les positions. La “marge inutilisée/partagée” désigne les fonds qui ne sont pas utilisés et qui peuvent donc, en principe, être déployés dans toute position de marge croisée qui en a besoin. Il convient de noter que les ordres en cours (c’est-à-dire non exécutés) prélèvent également des fonds sur la marge totale. La marge de maintien (MM) est inférieure à la marge initiale (IM), elle est donc effectivement incluse dans la marge initiale.

• Par la suite, les positions en ETH et BTC subissent des pertes, les faisant passer en dessous de leurs marges de maintenance. Comme l’ETH est une position de marge isolée, elle ne peut pas utiliser la marge inutilisée/partagée disponible pour les positions BTC, CRO et SAND, de sorte que la position ETH est liquidée (c’est-à-dire que la position ETH a maintenant disparu), en supposant que l’appel de marge n’est pas satisfait.

• En revanche, comme la position BTC est une position de marge croisée, elle peut utiliser la marge partagée disponible pour les positions BTC, CRO et SAND collectivement pour reconstituer sa marge et éviter d’être liquidée.

Avantages des marges transversales intelligentes

La marge croisée intelligente permet de compenser les exigences de marge pour des positions dans des directions opposées (par exemple, acheteur contre vendeur) et pour différents types de produits. Les types de produits sont, par exemple, la marge au comptant (c’est-à-dire l’utilisation d’une marge pour négocier sur le marché au comptant), les contrats à terme et les contrats à terme perpétuels. Les principaux avantages potentiels de la marge croisée intelligente sont la réduction des exigences de marge globales et l’amélioration de l’efficacité du capital pour le négociant.

• Positions dans des directions opposées. Il s’agit d’une comparaison entre un long et un court terme. Une position longue consiste à acheter l’actif. Une position courte consiste à vendre l’actif à découvert. Il s’agit de positions dans des directions opposées car la position longue gagne (perd) lorsque le prix de l’actif augmente (baisse) et la position courte gagne (perd) lorsque le prix diminue (augmente).

• Étant donné que la position courte gagne lorsque la position longue perd, pour toute insuffisance de marge dans la position longue, il y aurait un excédent de marge dans la position courte. De même, puisque la position longue gagne lorsque la position courte perd, pour toute insuffisance de marge dans la position courte, il y aurait un excédent de marge dans la position longue. La marge croisée intelligente tient compte de ces effets de compensation entre des positions en sens inverse et peut donc permettre au trader de bénéficier d’exigences de marge plus faibles dans l’ensemble.

• Différents types de produits. Étant donné que le même actif sous-jacent peut être négocié sur marge avec différents types de produits, il existe des possibilités de compensation des marges entre les différents types de produits. Par exemple, la BTC peut être négociée en position longue ou courte, sur marge, sur le marché au comptant, sur les marchés à terme et sur les marchés à terme perpétuels (c’est-à-dire que l’actif sous-jacent du contrat à terme est la BTC). La marge croisée intelligente reconnaît ces effets de compensation entre les types de produits et peut permettre à l’opérateur de bénéficier d’exigences de marge plus faibles dans l’ensemble.

• Amélioration de l’efficacité du capital. Les exigences de marge étant moins élevées, les traders peuvent potentiellement utiliser leurs fonds à d’autres fins. Les fonds ne sont pas autant liés à des exigences de marge, ce qui améliore potentiellement la liquidité et la flexibilité globales du portefeuille.

Exigences en matière de marge croisée et de marge croisée intelligente

Prenons un exemple hypothétique de la bourse GEN 3.0 Crypto.com sur la façon dont les marges croisées intelligentes pourraient réduire les exigences de marge. Supposons que le trader exécute les trois positions hypothétiques ci-dessous et que l’ exigence de marge initiale est de 5 % de la valeur de la position (c’est-à-dire qu’il utilise un effet de levier de 20x) :

• Long 1 contrat à terme BTC Sept-Expiration au prix de $60,000
• Long 1 contrat à terme perpétuel BTC au prix de $61,500
• Vente de 2 contrats à terme sur la BTC pour l’échéance de juin au prix de 61 000 $ chacun

Dans le cas d’une marge croisée, l’exigence de marge initiale est de 12 175 dollars. Cependant, la marge transversale est intelligente, additionne les exigences de marge pour les positions longues et les positions courtes séparément, puis retient celle qui est la plus élevée comme exigence de marge initiale. Dans notre exemple, l’exigence de marge additionnée pour les positions longues est de 6 075 $ ; pour les positions courtes, elle est de 6 100 $. Par conséquent, l’exigence de marge initiale est de 6 100 dollars, soit la plus élevée des deux. Ce montant est nettement inférieur à la marge initiale de 12 175 dollars exigée dans le cadre de la marge croisée.

Reportez-vous à https://crypto.com/exchange/document/margin-rules pour une explication détaillée du fonctionnement de SCM sur Crypto.com Exchange.

Quand utilise-t-on une marge transversale intelligente ?

Les traders ayant plusieurs positions sur marge et sur marge croisée peuvent trouver que la marge croisée intelligente est utile dans les marchés volatils. En effet, le mécanisme peut aider les utilisateurs à éviter des liquidations forcées inutiles et la réalisation de pertes qui en résulte.

En outre, la marge croisée intelligente, qui permet de compenser les exigences de marge pour des positions en sens inverse et des types de produits différents, tend à être utilisée par des négociateurs ayant des portefeuilles complexes. Ces portefeuilles peuvent contenir des positions longues et courtes sur les marchés au comptant et à terme (par exemple, à des fins de couverture). Un opérateur peut avoir une position courte à terme pour couvrir une position longue au comptant, mais si la position à terme est liquidée en raison d’une insuffisance de marge, la couverture disparaît. Une marge croisée intelligente pourrait donc être utile dans cette situation, car elle permet d’éviter une liquidation forcée lorsque les différentes positions sont équilibrées.

Conclusion – Faut-il opter pour les marges croisées ?

La marge croisée permet de partager les soldes de marge entre plusieurs positions, tandis qu’une marge isolée est affectée à une seule position, qui ne peut être partagée. Une marge croisée intelligente permet de compenser les exigences de marge pour des positions dans des directions opposées et pour différents types de produits. Les principaux avantages potentiels de la marge croisée intelligente sont la réduction des risques de liquidation forcée, l’abaissement des exigences de marge et l’amélioration de l’efficacité du capital.

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