Margens cruzadas, margens isoladas e as vantagens das margens cruzadas inteligentes

Principais conclusões:

• A negociação em margem consiste em utilizar fundos emprestados para pagar uma transação. Os operadores são obrigados a garantir que os requisitos de margem são cumpridos nas suas contas, caso contrário poderão ocorrer liquidações forçadas.

• A margem cruzada permite que os saldos das margens sejam partilhados entre diferentes posições, enquanto uma margem isolada é uma margem atribuída a uma única posição, que não pode ser partilhada entre diferentes posições.

• As margens cruzadas inteligentes, oferecidas por algumas bolsas, incluindo a GEN 3.0 Crypto.com Exchange, permitem compensações de requisitos de margem para posições em direcções opostas e em diferentes tipos de produtos. As vantagens potenciais incluem requisitos de margem global mais baixos e maior eficiência de capital.

O que é a negociação em margem?

A negociação em margem refere-se à utilização de fundos emprestados para pagar uma transação. Os conceitos-chave a compreender na negociação com margens são a alavancagem, a margem, as garantias e a liquidação.

• Alavancagem. Trata-se da utilização de fundos emprestados para efetuar uma transação. Por exemplo, se um negociante desejar comprar $1.000 de Ethereum (ETH) com um fator de alavancagem de 5x (ou seja, múltiplo de 5), só tem de pagar $200 e o restante ($800) é emprestado da bolsa ou da plataforma de negociação. Por outras palavras, o comerciante pediu um empréstimo para aumentar a sua posição em 5x. O valor do saldo da conta com base no preço de mercado atual, menos o montante emprestado, é conhecido como o capital próprio (embora diferentes plataformas de negociação possam utilizar termos diferentes para o descrever).

• Margem. Existem dois tipos de requisitos de margem: margem inicial e margem de manutenção. A margem inicial é o montante de fundos que o negociador deve colocar para abrir a posição. Consequentemente, como o preço de mercado de um ativo flutua em tempo real, o mesmo acontece com o nível de capital próprio. Quando o nível de capital próprio desce abaixo de um determinado limiar (também conhecido como margem de manutenção), o comerciante obterá um chamada de margem. Nessa altura, têm de vender parte ou a totalidade da sua posição e/ou colocar mais fundos próprios na conta para que o valor do capital próprio volte a atingir o nível de exigência de margem de manutenção.

• Garantias e liquidação. Os activos que um comerciante tem na sua conta são utilizados como garantia para o empréstimo. Se o operador não conseguir cumprir um valor de cobertura adicional, a bolsa ou a plataforma de negociação pode vender os activos (também designados por liquidação) da conta e utilizar o produto da venda para pagar o empréstimo.

Leia mais sobre como os retornos diferem em cenários de alavancagem e sem alavancagem.

O que é uma margem isolada?

Uma margem isolada é uma margem atribuída a uma única posição, que não pode ser partilhada entre diferentes posições. A principal vantagem potencial da margem isolada é que qualquer deficiência ou liquidação de margem para uma única posição não afectará outras posições na carteira. Isto pode ser adequado para uma posição especulativa e altamente alavancada que um comerciante gostaria de acompanhar de perto e ter um maior grau de controlo.

O que é uma margem cruzada?

Em contraste com uma margem isolada, uma margem cruzada permite ao comerciante partilhar os saldos das margens entre diferentes posições, Assim, o excesso de margem (ou seja, o capital próprio que excede o requisito de margem, o que normalmente acontece quando há um ganho) de uma posição pode ser efetivamente utilizado para cobrir a insuficiência de margem (ou seja, o capital próprio abaixo do requisito de margem, o que normalmente acontece quando há uma perda) de outra posição. A principal vantagem de uma margem cruzada é que, em alguns casos, pode potencialmente ajudar a evitar chamadas de margem e a liquidação forçada de uma posição perdedora.

Vejamos um exemplo visual de margens cruzadas em comparação com margens isoladas:

• Existem quatro posições, uma (em ETH) com margem isolada e as outras três (em BTC, CRO, SAND) com margem cruzada. CRO e SAND têm ordens em aberto (ou seja, as ordens foram iniciadas mas ainda não foram concluídas). Estes tokens são os activos utilizados como garantia que serão liquidados se os valores de cobertura adicionais não forem cumpridos.

• Utilizamos aqui a margem total para nos referirmos ao montante total de fundos que o comerciante tem na sua conta. A margem utilizada é o montante de fundos que foram afectados a todas as posições. A “margem não utilizada/partilhada” refere-se aos fundos que não estão a ser utilizados e que podem, portanto, em princípio, ser utilizados em qualquer posição de margem cruzada que deles necessite. Note-se que as ordens em aberto (ou seja, não satisfeitas) também absorverão fundos da margem total. A margem de manutenção (MM) é inferior à margem inicial (IM), pelo que é efetivamente incluída na margem inicial.

• Subsequentemente, as posições ETH e BTC registam perdas, ficando abaixo das suas margens de manutenção. Uma vez que a ETH é uma posição de margem isolada, não pode utilizar a margem não utilizada/partilhada disponível para as posições BTC, CRO e SAND, pelo que a posição ETH é liquidada (ou seja, a posição ETH desaparece), assumindo que o valor de cobertura adicional não é satisfeito.

• Em contrapartida, uma vez que o BTC é uma posição com margem cruzada, pode utilizar a margem partilhada disponível para as posições BTC, CRO e SAND coletivamente para repor a sua margem e evitar ser liquidado.

Vantagens das margens cruzadas inteligentes

A margem cruzada inteligente permite compensações de requisitos de margem para posições em direcções opostas (por exemplo, longa vs. curta) e entre diferentes tipos de produtos. Exemplos de tipos de produtos são a margem à vista (ou seja, a utilização de margem para negociar no mercado à vista), futuros e futuros perpétuos. Os principais benefícios potenciais da margem cruzada inteligente são a redução dos requisitos globais de margem e a melhoria da eficiência do capital para o operador.

• Posições em direcções opostas. Isto refere-se a longo vs curto. Uma posição longa significa comprar o ativo. Uma posição curta significa vender o ativo a descoberto. São posições em direcções opostas porque a posição longa ganha (perde) quando o preço do ativo sobe (desce) e a posição curta ganha (perde) quando o preço desce (sobe).

• Uma vez que a posição curta ganha quando a posição longa perde, para qualquer défice de margem na posição longa, haveria um excesso de margem na posição curta. Da mesma forma, uma vez que a posição longa ganha quando a posição curta perde, para qualquer deficiência de margem na posição curta, haveria um excesso de margem na posição longa. A margem cruzada inteligente reconhece estes efeitos de compensação entre posições em direcções opostas e pode, por conseguinte, permitir ao operador usufruir de requisitos de margem globalmente mais baixos.

• Diferentes tipos de produtos. Uma vez que o mesmo ativo subjacente pode ser transaccionado em margem com diferentes tipos de produtos, existem oportunidades para compensações de margem entre tipos de produtos. Por exemplo, o BTC pode ser transaccionado a longo ou curto prazo, com margem, no mercado à vista e nos mercados de futuros e de futuros perpétuos (ou seja, o ativo subjacente ao contrato de futuros é o BTC). A margem cruzada inteligente reconhece estes efeitos de compensação entre os tipos de produtos e pode permitir que o operador usufrua de requisitos de margem mais baixos em geral.

• Melhoria da eficiência do capital. Devido aos requisitos de margem mais baixos, os comerciantes podem potencialmente utilizar os seus fundos para outros fins. Os fundos não estão tão vinculados a requisitos de margem, pelo que a liquidez e a flexibilidade globais da carteira são potencialmente melhoradas.

Requisitos de Margem Cruzada Vs Margem Cruzada Inteligente

Vejamos um exemplo hipotético da GEN 3.0 Crypto.com Exchange de como a margem cruzada inteligente poderia reduzir os requisitos de margem. Suponha que o negociador executa as três posições hipotéticas abaixo e que o requisito de margem inicial é de 5% do valor da posição (ou seja, usou uma alavancagem de 20x):

• Contrato de futuros longo com vencimento em setembro de 1 BTC ao preço de $60.000
• Contrato de futuros perpétuo de 1 BTC longo ao preço de $61.500
• Curto 2 contratos de futuros BTC com vencimento em junho ao preço de $61.000 cada

No âmbito da margem cruzada, o requisito de margem inicial é de $12.175. No entanto, a margem cruzada é inteligente, soma os requisitos de margem para as posições longas e curtas separadamente e, em seguida, utiliza o que for maior como requisito de margem inicial. No nosso exemplo, o requisito de margem somado para posições longas é de $6.075; para posições curtas é de $6.100. Por conseguinte, o requisito de margem inicial é de $6.100, o maior dos dois. Este valor é significativamente inferior à margem inicial de 12.175 dólares exigida pela margem cruzada.

Consulte as perguntas frequentes sobre a margem cruzada inteligente da GEN 3.0 Crypto.com Exchange para mais pormenores.

Quando é que uma margem cruzada inteligente é utilizada?

Os operadores com múltiplas posições em margem e margem cruzada podem considerar a margem cruzada inteligente útil em mercados voláteis. Isto porque o mecanismo pode ajudar os utilizadores a evitar liquidações forçadas desnecessárias e a consequente realização de perdas.

Além disso, a margem cruzada inteligente, com a sua capacidade de compensar os requisitos de margem entre posições em direcções opostas e diferentes tipos de produtos, tende a ser utilizada por operadores com carteiras complexas. Estas carteiras podem deter posições longas e curtas nos mercados à vista e de futuros (por exemplo, para cobertura de riscos). Um comerciante pode ter uma posição curta em futuros para cobrir uma posição longa no mercado à vista, mas se a posição em futuros for liquidada devido a uma deficiência de margem, a cobertura desaparecerá. Uma margem cruzada inteligente pode, por conseguinte, ser útil nesta situação, uma vez que oferece a possibilidade de evitar uma liquidação forçada em que as várias posições são equilibradas.

Conclusão – Deve optar por margens cruzadas?

A margem cruzada permite a partilha de saldos de margem entre várias posições, enquanto uma margem isolada é atribuída a uma única posição, que não pode ser partilhada. Uma margem cruzada inteligente permite compensações de requisitos de margem para posições em direcções opostas e em diferentes tipos de produtos. As principais vantagens potenciais da margem cruzada inteligente são a redução das hipóteses de liquidação forçada, requisitos de margem mais baixos e maior eficiência do capital.

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