Principaux enseignements :
- Les pertes impermanentes (impermanent loss – IL) désignent la diminution temporaire de la valeur des actifs que peut subir une personne qui fournit des liquidités à une plateforme d’échange décentralisée (DEX) ou à un protocole de yield farming dans l’espace DeFi.
- Les pertes impermanentes se produisent lorsque la valeur relative des actifs dans une pool de liquidité varie au fil du temps, ce qui entraîne un écart entre le dépôt initial et la valeur au moment du retrait.
- Les calculateurs de pertes impermanentes peuvent permettre d’estimer les pertes potentielles.
- Il existe plusieurs stratégies pour limiter les pertes impermanentes : sélectionner des pools dont les actifs sont corrélés, prendre en compte la rémunération des frais de transaction, diversifier les liquidités entre plusieurs pools et comprendre les effets de la volatilité des actifs.
- Bien que les pertes impermanentes présentent des risques, fournir de la liquidité permet également de gagner des récompenses grâce aux frais de transaction et aux tokens supplémentaires.
Qu’est-ce qu’une perte impermanente (IL) ?
Dans le monde de la finance décentralisée (DeFi), la perte impermanente (IL) est un phénomène qui peut avoir une influence considérable sur le portefeuille d’un utilisateur. Il s’agit de la perte temporaire de valeur qui se produit lorsqu’un utilisateur fournit des liquidités à une plateforme d’échange décentralisée (DEX) ou à un protocole de yield farming. Cette perte est qualifiée d’impermanente, car elle ne devient définitive que lorsque l’utilisateur retire les actifs de la pool.
Lisez la suite pour comprendre ce qui provoque une perte impermanente, comment la calculer et comment y faire face lorsque vous effectuez des transactions dans des pools de liquidité.
Comment se produit une perte impermanente ?
La perte impermanente est essentiellement due au rééquilibrage constant des pools de liquidités en réponse aux fluctuations des prix du marché. Pour comprendre comment se produit la perte impermanente, prenons l’exemple suivant :
Supposons qu’un trader fournisse des liquidités dans une pool. Le trader fournit des quantités égales d’ETH et d’un altcoin récemment créé. Au départ, la valeur des deux actifs est identique et chaque token contribue à la pool à proportion égale. Cependant, avec le temps, de nombreuses personnes commencent à acheter de l’ETH, ce qui entraîne une augmentation de son prix par rapport à celui de l’altcoin. En raison de l’arbitrage et des algorithmes de la pool de liquidité, la proportion des actifs dans la pool change.
Supposons maintenant que le trader décide de retirer de la liquidité de la pool. Si le prix de l’ETH a augmenté, il recevra plus d’altcoin et moins d’ETH par rapport à son dépôt initial. Cet écart entre la valeur du dépôt initial et la valeur au moment du retrait est une perte impermanente.
La perte est dite “impermanente” car elle est causée par le changement de valeur des tokens l’un par rapport à l’autre. La perte n’est subie que si le fournisseur de liquidité retire ses actifs de la pool à ce moment-là.
Comment calculer la perte impermanente ?
Pour calculer la perte impermanente, la valeur des actifs déposés dans la pool de liquidité doit être comparée à la valeur des mêmes actifs s’ils étaient détenus dans un portefeuille. Pour mieux comprendre, prenons l’exemple suivant :
- Prenons l’exemple d’Alice qui souhaite fournir de la liquidité à une pool ETH/CRO à parts égales (50/50). Dans ce scénario, supposons qu’Alice dépose 5 ETH et 5 000 CRO (où le prix de 1 ETH = 1 000 CRO). Si la pool possède une valeur totale égale à 100 000 CRO (composée de 50 ETH + 50 000 CRO), le dépôt de Alice lui donne droit à 10 % de la part de la pool, qu’elle peut retirer à tout moment.
Mais que se passe-t-il si le prix de l’un des actifs change ?
- Peu de temps après qu’Alice a effectué son dépôt initial de 5 ETH et 5 000 CRO, le prix de l’ETH double et 1 ETH vaut maintenant 2 000 CRO. Les traders en charge de l’arbitrage ajouteront des CRO à la pool et retireront des ETH pour que le prix de la paire ETH/CRO corresponde à celui des plateformes d’échange externes.
Les pools de liquidité reposent sur des algorithmes pour ajuster la pool et gérer les actifs. La formule la plus simple et la plus utilisée pour calculer la perte impermanente dans des scénarios comme celui d’Alice est la formule du produit constant. Cette formule a été popularisée par des DEX comme Uniswap.
X * Y = Koù X est le montant du token 1 et Y est le montant du token 2.
Sur base de cette formule, nous obtenons pour l’exemple d’Alice :
50 (ETH) * 50 000 (CRO) = 2 500 000
Après que les tradeurs d’arbitrage ont effectués leur travail pour rééquilibrer la pool, les nouveaux actifs qui composent la pool sont les suivants :
Racine carrée (produit constant K / nouveau prix de l’ETH en CRO) = Liquidité de l’ETH
Racine carrée (2 500 000 / 2 000 CRO) = 35,355 ETH
Racine carrée (produit constant K * nouveau prix de l’ETH en CRO) = Liquidité CRO
Racine carrée (2 500 000 / 2 000 CRO) = 70 710,678 CRO
Si Alice décide de retirer tous ses tokens à ce stade, avec sa participation de 10 % à la pool de liquidité, elle recevra un total équivalent à 14 142 CRO (3,5355 ETH * 2 000 CRO + 7 071 CRO). Cependant, si Alice détenait les mêmes tokens dans un portefeuille privé au lieu de la pool de liquidité, ils vaudraient 15 000 CRO (5 ETH * 2 000 CRO + 5 000 CRO).
Dans ce cas, la perte impermanente d’Alice équivaut à 15 000 – 14 142 = 858 CRO.
Calculateurs de perte impermanente
Les calculateurs de pertes impermanentes sont disponibles pour vous aider à estimer la perte potentielle que vous pourriez subir en fournissant des liquidités à une pool spécifique. Ces calculateurs prennent en compte différents facteurs, tels que les prix initiaux des actifs, la composition de la pool et l’évolution des prix au fil du temps.
Vous trouverez ci-dessous deux calculateurs de perte impermanente utiles :
Calculateur de perte impermanente de CoinGecko
Calculateur de perte impermanente de GitHub
La perte impermanente des pools de liquidité et son impact sur le yield farming
Les pools de liquidité sont des éléments essentiels du monde de la DeFi et jouent un rôle crucial dans le yield farming, qui consiste à fournir de la liquidité aux pools en échange de récompenses, souvent sous la forme de tokens supplémentaires. Cependant, la perte impermanente peut avoir un effet considérable sur votre stratégie de yield farming.
Lorsque vous participez au yield farming, il est important de tenir compte des pertes impermanentes potentielles que vous risquez de subir. Les récompenses obtenues grâce au yield farming peuvent ne pas suffire à compenser la perte de valeur du dépôt initial due à la perte impermanente. Il est donc essentiel d’évaluer attentivement les risques et les avantages potentiels lorsque vous choisissez le yield farming.
Facteurs influençant la perte impermanente
Pour naviguer efficacement dans les IL sur le marché des crypto-monnaies, il existe plusieurs facteurs clés qu’un trader peut prendre en compte :
- La composition de la pool de liquidité joue un rôle crucial. Les pools contenant des actifs à forte corrélation ou des paires de stablecoins subissent généralement des pertes impermanentes moins importantes. Comprendre la dynamique des actifs au sein de la pool peut vous permettre d’évaluer les risques potentiels encourus.
- Il est important de tenir compte de la période de temps. La perte impermanente est, en théorie, temporaire par nature, ce qui signifie qu’au fil du temps, la perte peut être atténuée ou même éliminée si les valeurs relatives des actifs reviennent à leurs valeurs initiales. Par conséquent, il est essentiel de tenir compte de la durée des actifs bloqués dans les pools et de la possibilité pour les actifs de retrouver leur valeur initiale pour bien gérer les pertes impermanentes.
- Il est également essentiel de se tenir au courant des dernières nouveautés sur le marché des cryptomonnaies. Le lancement de nouvelles cryptos ou des changements dans les conditions du marché peuvent avoir un impact considérable sur les récompenses et les risques potentiels liés aux pertes impermanentes. Pour minimiser l’impact des pertes impertinentes, il est nécessaire de suivre de près les tendances du marché et d’adapter les stratégies en conséquence.
Réduire et compenser l’impact
Bien que les pertes impermanentes constituent des risques inévitables pour les traders lorsqu’ils fournissent des liquidités aux pools, il existe des stratégies qui leur permettent de réduire leur exposition et de limiter les effets indésirables des pertes impermanentes.
L’une d’entre elles consiste à sélectionner minutieusement les pools dans lesquels les traders fournissent des liquidités. En choisissant des pools avec des actifs corrélés ou des paires de stablecoins, le risque de pertes impermanentes peut être réduit. En outre, diversifier les liquidités peut permettre de répartir les risques et de minimiser les effets indésirables des pertes impermanentes.
Les traders peuvent également envisager une autre stratégie, qui consiste à tirer profit des frais de transaction. Certaines pools de liquidité offrent des récompenses sous la forme de frais de transaction générés par les activités de trading au sein de la pool. Grâce à une recherche approfondie et en participant à des pools dont les volumes de transactions et les frais sont élevés, un trader peut potentiellement compenser les pertes impermanentes subies grâce aux frais de transaction qu’il perçoit.
La relation entre la perte impermanente et la volatilité du marché des cryptomonnaies
La volatilité sur le marché des cryptomonnaies est la source principale des pertes impermanentes. Lorsque les prix des actifs d’une pool de liquidité subissent une forte volatilité, le risque de perte impermanente augmente. En effet, la valeur relative des actifs au sein de la pool peut fluctuer considérablement, ce qui accroît le risque de subir une perte impermanente.
Il est important que les traders prennent en compte la volatilité des actifs pour lesquels ils fournissent des liquidités. Des actifs très volatils peuvent entraîner des pertes impermanentes plus importantes que des actifs plus stables. Il est donc essentiel de comprendre l’historique de la volatilité des actifs et les conditions générales du marché pour gérer les risques potentiels associés aux pertes impermanentes.
Risques et avantages des pools de liquidité
Bien que la perte impermanente représente un risque, il convient de noter que l’apport de liquidités peut également être bénéfique. Le risque de perte impermanente constitue en quelque sorte le prix à payer pour avoir droit aux récompenses potentielles qu’offre l’apport de liquidité. En fournissant de la liquidité aux pools, un trader contribue à la liquidité globale du marché des cryptomonnaies et facilite l’efficacité des transactions. En retour, il peut obtenir des récompenses telles que des commissions de trading ou des tokens supplémentaires.
Avec la bonne stratégie, les récompenses obtenues grâce à l’apport de liquidité peuvent compenser les pertes impermanentes et potentiellement générer des rendements supplémentaires. Toutefois, il est essentiel d’évaluer soigneusement les risques et les avantages avant de fournir des liquidités à des pools. Il est essentiel de comprendre la dynamique des actifs, d’évaluer la volatilité potentielle de ceux-ci et de tenir compte de l’horizon temporel pour déterminer si les récompenses sont susceptibles de compenser les pertes impermanentes potentielles.
Conclusion : Comment gérer les pertes impermanentes dans la DeFi
La perte impermanente est un phénomène qui peut avoir des conséquences importantes sur les actifs en cryptomonnaies. Bien que les pertes impermanentes présentent des risques, les traders qui fournissent de la liquidité peuvent s’en prémunir en prenant des décisions stratégiques et en y faisant très attention. Les traders expérimentés peuvent gérer les pertes impermanentes de manière efficace en choisissant soigneusement les pools dans lesquels fournir des liquidités, en diversifiant leurs actifs et en se tenant au courant des tendances du marché.
Il est essentiel de comprendre comment fonctionne la perte impermanente, de la calculer à l’aide de calculateurs spécifiques et de prendre en compte les risques et les avantages associés à l’apport de liquidités pour prospérer dans le domaine des cryptomonnaies.
Faites preuve de vigilance et effectuez vos propres recherches
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