Finance comportementale – La psychologie du marché monétaire

Dans cet article détaillé, nous examinons les raisons pour lesquelles les acteurs du marché font de mauvais choix – et comment éviter d’en faire autant.

Jan 30, 2019
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Finance comportementale Otp

Introduction

Qu’est-ce qui influence notre comportement lorsqu’il s’agit de participer aux marchés monétaires ? À partir de biais comportementaux courants tels que l’erreur du joueur, le FOMO et la mentalité grégaire, nous nous plongeons dans les diverses influences qui sous-tendent la psychologie de la finance comportementale, en explorant les raisons pour lesquelles les participants aux marchés monétaires font de mauvais choix – et comment éviter d’en faire autant.

Principaux enseignements :

  • L’hypothèse de marché efficient (EMH), qui implique qu’il serait vain de procéder à une analyse de marché dans l’espoir de découvrir des actifs mal évalués, se présente sous trois formes : la forme faible, la forme semi-forte et la forme forte.
  • Le momentum est une anomalie clé du marché qui fait référence aux tendances haussières et baissières dans les mouvements de prix ; le trading de momentum est une stratégie qui consiste à acheter les gagnants récents et à vendre les perdants récents.
  • Les trois étapes du cycle de vie d’une tendance de prix sont la sous-réaction, la sur-réaction et la valeur fondamentale. Le boom et la chute du bitcoin en 2017-2018 en sont un bon exemple.
  • Les biais comportementaux comprennent notamment l’effet de disposition, le comportement grégaire, le FOMO, l’ancrage et l’erreur du joueur, pour n’en citer que quelques-uns.

La base de tout : L’hypothèse de l’efficience des marchés (EMH)

Comme l’a proposé Eugene Fama, lauréat du prix Nobel, un marché est efficient si les prix du marché reflètent toutes les informations pertinentes sur les actifs sous-jacents. Dans ce cas, le prix du marché est toujours identique à la valeur fondamentale. Si les communiqués de presse ont un impact sur les fondamentaux, les prix doivent s’ajuster immédiatement pour prendre en compte les nouvelles informations.

L’hypothèse de l’efficience des marchés (EMH) peut être classée en trois catégories :

1. Forme faible : Les prix passés ne contiennent aucune information sur les prix futurs.

La forme faible implique que tout effort d’analyse technique visant à prédire l’évolution des prix serait vain.

2. Forme semi-forte : Les prix résument avec précision toutes les informations connues du public.

Cela signifie qu’il est impossible de prendre des bénéfices en étudiant les informations sectorielles ou les analyses de marché publiquement disponibles sur les crypto-monnaies, puisque les prix des jetons reflètent toutes les informations publiquement connues.

3. Forme forte : Les prix reflètent toutes les informations d’initiés et les informations connues du public.

La forme forte indique que même les informations dites “d’initiés” sont déjà intégrées dans les prix. Si les marchés financiers sont aussi parfaitement efficients que le décrit l’EMH, cela implique qu’il serait vain de mener des analyses de marché dans l’espoir de découvrir des actifs mal évalués.

Cependant, la réalité est bien plus complexe que cette hypothèse.

Les choses changent toujours : L’importance de l’élan et de la valeur

Une anomalie clé du marché réfutant l’EMH est l’élan observé dans les prix du marché. Le momentum fait référence aux tendances haussières et baissières dans les mouvements de prix : les prix à la hausse continuent d’augmenter, tandis que les prix à la baisse continuent de baisser.

Cette proposition rejette la forme faible de l’EMH, car elle soutient l’idée d’une corrélation entre les prix futurs et les prix actuels. Le trading de momentum est une stratégie basée sur cette anomalie et consiste à acheter les gagnants récents et à vendre les perdants récents. De nombreuses études ont confirmé la persistance de la dynamique sur divers marchés et classes d’actifs. Les recherches montrent également que les rendements actuels du bitcoin permettent de prédire les rendements des jours et des semaines à venir.

Comment expliquer l’existence d’une dynamique dans les prix du marché ? Les économistes ont tenté d’expliquer le momentum par la “sous-réaction” et la “sur-réaction” des marchés.

Le cycle de vie d’une tendance de prix se déroule généralement en trois étapes. Nous supposons ici qu’il existe deux groupes de participants au marché : les observateurs de l’actualité, qui ne réagissent qu’à l’actualité, et les traders sur le momentum, dont les transactions sont basées uniquement sur les variations de prix passées.

Étape 1 : Lorsqu’une bonne nouvelle se répand progressivement dans un groupe de personnes qui suivent l’actualité, ces dernières commencent à adhérer à la bonne nouvelle. L’actif a maintenant une valeur fondamentale plus élevée en raison des développements positifs. Les observateurs de l’actualité sont des investisseurs qui tentent de tirer profit de la différence entre la nouvelle valeur fondamentale et le cours actuel. Dans un premier temps, le prix reste stable en raison de la sous-réaction des acteurs du marché, puis il augmente lentement pour refléter les dernières informations. Cette sous-réaction peut être causée par les biais comportementaux des êtres humains.

Étape 2 : Les traders remarquent la lenteur de la tendance haussière et achètent en conséquence, ce qui renforce l’élan. Au fur et à mesure que les opérateurs se joignent à la fête (peut-être en raison de la mentalité grégaire), le prix dépasse la valeur fondamentale de l’actif, ce qui entraîne une réaction excessive différée.

Étape 3 : Lorsque le marché a pleinement compris la nouvelle, la tendance à la hausse s’inverse et le prix converge finalement vers la valeur fondamentale.

Si la dynamique est forte, une bulle spéculative peut se former et les prix peuvent ensuite chuter. Le boom et la chute du bitcoin en 2017-2018 en sont un exemple illustratif. À mesure que le public comprenait mieux le potentiel futur des crypto-monnaies et de la blockchain, le prix du bitcoin a augmenté pour refléter les fondamentaux(étape 1). Ensuite, d’autres traders ont acheté des bitcoins, ce qui a eu pour effet d’accroître la dynamique(étape 2). Le prix du bitcoin a dépassé sa valeur fondamentale et le marché a commencé à prendre conscience des risques et des limites de cet actif. La peur, l’incertitude et le doute (connus sous le nom de FUD) se répandent sur le marché. Son prix s’est finalement effondré(étape 3).

Biais comportementaux : L’effet de disposition et la théorie des perspectives

Comme le marché n’est pas parfaitement efficace, certaines stratégies de négociation peuvent être rentables. Ces stratégies ne sont toutefois pas faciles à mettre en œuvre. Le paradoxe ici est que l’irrationalité des êtres humains crée en partie un espace pour de tels profits, car nous croyons généralement que nous pouvons prendre des décisions rationnelles, en particulier en jouant sur le marché. Néanmoins, les conclusions de la finance comportementale ont montré que nous sommes probablement trop confiants et sensibles à divers biais.

Un phénomène intéressant est que les traders ont tendance à vendre leurs gains trop tôt et à conserver leurs pertes trop longtemps. C’est ce qu’on appelle l’effet de disposition, qui explique pourquoi les prix ont tendance à réagir de manière insuffisante avant le début de la dynamique des prix.

La théorie de la perspective fournit un cadre illustrant la psychologie qui sous-tend l’effet de disposition. L’essentiel de la théorie des perspectives est que les individus ont généralement une aversion pour le risque lorsqu’ils sont confrontés à des gains potentiels et qu’ils aiment le risque lorsqu’ils sont confrontés à des pertes potentielles – et qu’ils sont plus sensibles à la douleur de la perte qu’au bonheur de la victoire.

Par exemple, supposons que l’on ait le choix entre 1) 100 % de chances de gagner 500 $, ou 2) une chance sur deux de gagner 1 000 $ et une chance sur deux de gagner 0 $. La plupart des gens sont susceptibles d’opter pour le premier choix, même si la valeur attendue des deux choix est exactement la même. Dans un autre exemple, le choix est maintenant entre 1) 100 % de chances de perdre 500 $, ou 2) une chance sur deux de perdre 1 000 $ et une chance sur deux de perdre 0 $. Nombreux sont ceux qui choisiraient la deuxième option.

Certains traders préfèrent acheter et conserver des crypto-monnaies, se tenant à l’écart des fluctuations de prix à court terme tout en croyant à la croissance à long terme des fondamentaux des crypto-monnaies. Ils peuvent encore faire du HODL en cas de chute des prix, car ils pensent que le sentiment irrationnel du marché fait chuter le prix bien en dessous de sa valeur fondamentale. Toutefois, comme l’illustre la théorie des perspectives, il se peut qu’ils soient tout simplement réticents à réaliser la perte.

Attention au piège : d’autres biais comportementaux

Outre l’effet de disposition, les gens ont de nombreux autres biais comportementaux qui peuvent influencer leurs décisions sur le marché.

1. Comportement grégaire et peur de manquer (FOMO)

De nombreuses personnes montent à bord lorsque le prix d’un actif suit une forte tendance à la hausse, et l’hystérie fait grimper le prix de plus en plus haut. Ce “comportement grégaire” est lié à la “peur de manquer”(FOMO), qui fait que les traders craignent de manquer les occasions rentables et s’empressent donc d’acheter en fonction de la tendance. Cette mentalité n’est toutefois pas l’apanage des petits commerçants et des amateurs. Les acteurs institutionnels tels que les fonds communs de placement ont également fait preuve d’un comportement grégaire, car ils craignent que les performances de leur portefeuille ne soient pas à la hauteur des rendements du marché.

2. Biais de confirmation

En général, les gens ont d’abord une croyance particulière. Ils ont ensuite tendance à rechercher des informations qui confirment leur idée, ce qui explique pourquoi ils considèrent parfois les mouvements de prix récents comme des indicateurs des mouvements de prix futurs. Les traders achètent alors davantage d’actifs qui ont récemment rapporté de l’argent et vendent ceux dont les prix ont tendance à baisser. Un tel comportement peut s’autoalimenter et contribuer à renforcer l’élan des prix.

3. Effet d’ancrage

L’ancrage est un biais de perception qui repose sur la théorie selon laquelle les gens peuvent s’en tenir à des informations historiques et ne pas adapter suffisamment leur point de vue aux nouvelles informations. L’ancrage est une autre explication de la sous-réaction initiale de l’anomalie de quantité de mouvement.

4. L’erreur du joueur et l’erreur de la main chaude

L'erreur du joueur et l'erreur de la main chaude

L’erreur du joueur consiste à croire que la persistance d’un signal dans les tirages précédents augmente les chances de gagner. avoir un autre signal lors du prochain tirage au sort. Un exemple simple est de tirer à pile ou face une pièce de monnaie et d’obtenir dix queues d’affilée, en pensant que la tête tombera lors du prochain tirage. De même, si le cours du bitcoin a augmenté pendant dix jours consécutifs, on peut s’attendre à ce qu’il recule le lendemain.

En revanche, l’erreur de la main chaude consiste à croire qu’une séquence présentera une persistance excessive plutôt que des inversions. Supposons, par exemple, qu’un commentateur de cryptomonnaies fasse une série de prédictions correctes sur les mouvements du marché pendant des semaines. Dans ce cas, les gens peuvent penser qu’il s’agit d’un commentateur supérieur à la moyenne qui continuera à faire des prédictions correctes.

Les deux phénomènes ci-dessus semblent contradictoires, mais ils sont liés à la même erreur statistique : Les gens ont tendance à supposer que ce qu’ils observent dans un petit échantillon doit être identique à l’ensemble de la population dont l’échantillon est tiré.

En réalité, les gens sous-estiment la probabilité de voir apparaître des séries dans un petit échantillon. Dans le cas du commentateur, ils déduisent du petit échantillon et concluent que la série de gains est une preuve solide de la capacité du commentateur à surperformer le marché à long terme.

Conclusion

Comprendre les biais comportementaux est essentiel pour prendre des décisions intelligentes sur le marché, en particulier dans le monde des cryptomonnaies, où l’émotion et le battage médiatique peuvent jouer un rôle important dans les décisions de nombreuses personnes. Ces concepts peuvent nous rappeler de rester vigilants quant au sentiment du marché et à nos propres préjugés lorsque nous prenons des décisions.

Diligence raisonnable et recherches personnelles

Tous les exemples cités dans cet article sont donnés à titre d’information uniquement. Vous ne devez pas considérer ces informations ou autres documents comme des conseils juridiques, fiscaux, d’investissement, financiers ou autres. Rien de ce qui est contenu dans le présent document ne constitue une sollicitation, une recommandation, une approbation ou une offre par Crypto.com d’investir, d’acheter ou de vendre des actifs numériques. Les revenus provenant de l’achat et de la vente d’actifs numériques peuvent être soumis à l’impôt, y compris l’impôt sur les plus-values et/ou l’impôt sur le revenu, dans votre juridiction ou dans les juridictions dans lesquelles vous êtes résident à des fins fiscales. Les descriptions des produits ou des caractéristiques de Crypto.com ne sont données qu’à titre d’exemple et ne constituent pas une approbation, une invitation ou une sollicitation.

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