¿Qué es una opción?
Las opciones no deben confundirse con los futuros, ya que son dos instrumentos financieros distintos.
El vendedor de la opción tiene la obligación correspondiente de realizar la operación -vender o comprar- si el comprador (propietario) “ejerce” la opción. El activo/instrumento subyacente puede ser una acción, un bono, una divisa extranjera, una materia prima o cualquier otro instrumento negociado. Ejercer significa utilizar el derecho a comprar o vender el valor subyacente.
Normalmente, un contrato de opción debe incluir las siguientes especificaciones:
Tipo: si el tenedor de la opción tiene derecho a comprar (opción de compra) o derecho a vender (opción de venta).
- Activo subyacente y cantidad: la cantidad y el/los activo(s) subyacente(s) (por ejemplo: 100 acciones de Apple.Inc)
- Precio de ejercicio: precio establecido al que el comprador ejercerá la opción.
- Fecha de vencimiento: última fecha en que puede ejercerse la opción.
- Condiciones de liquidación: por ejemplo, si el vendedor de la opción (emisor) debe entregar el activo real en el momento del ejercicio, o si simplemente ofrecerá el importe equivalente en efectivo.
- Prima de la opción: importe total que se paga por la opción.
¿Por qué utilizar opciones?
Existen dos tipos de opciones: Call y Put. Las opciones de compra permiten al titular comprar una cantidad determinada de activo subyacente a un precio fijo dentro de un plazo específico, mientras que las opciones de venta permiten al titular vender una cantidad determinada de activo subyacente al precio de ejercicio dentro de un plazo específico.
Una opción también puede clasificarse por estilo americano o europeo. Las opciones americanas pueden ejercerse en cualquier momento antes de la fecha de vencimiento de la opción, mientras que las opciones europeas sólo pueden ejercerse en la fecha de vencimiento. Cuando se compra una opción, el precio de compra se denomina prima. Si vende su opción, la prima es la cantidad que recibe. La prima no es fija y puede fluctuar en función de las condiciones del mercado.
Aparte de proporcionar a los inversores el derecho a comprar o vender activos subyacentes, existen varios casos de uso de las opciones1:
Valores versátiles
La ventaja de las opciones es que no se limita a obtener beneficios sólo cuando el mercado sube. Debido a la naturaleza vers átil de las opciones, también puede ganar dinero cuando el mercado baja o incluso cuando se mueve lateralmente.
Especulación
Si compra un contrato de opciones, está apostando por el movimiento del valor. Este tipo de apuesta requiere amplios conocimientos de los mercados financieros y una elevada tolerancia al riesgo.
Cobertura
Las opciones se utilizan como una póliza de seguro para proteger sus acciones frente a una posible caída.
Opciones para atraer empleados
Muchas empresas utilizan las opciones sobre acciones para atraer y retener a empleados con talento.
Diferentes tipos de opciones
Como ya se ha mencionado, el precio de ejercicio de una opción es el precio al que se compra o vende el activo subyacente si se ejerce la opción. La relación entre el precio de ejercicio y el precio real de una acción determina, en el lenguaje único de las opciones, si la opción está in-the-money (ITM), at-the-money (ATM) o out-of-the-money (OTM)2.
En el dinero (ITM)
Para las opciones de compra, in-the-money significa que el precio de ejercicio está por debajo del precio real de la acción.
Ejemplo: Un inversor compra una opción de compra al precio de ejercicio de 95 $ para XYZ que actualmente cotiza a 10 $. La posición del inversor está en el dinero por 5 $. La opción de compra da al inversor el derecho a comprar la acción a 95 dólares.
Para las opciones de venta, in-the-money significa que el precio de ejercicio está por encima del precio real de la acción.
Ejemplo: Un inversor compra una opción de venta al precio de ejercicio de 110 $ para XYZ que actualmente cotiza a 100 $. Esta posición de inversor está dentro del dinero por 10 dólares. La opción de venta da al inversor el derecho a vender las acciones a 110 $.
En el cajero automático
Tanto para las opciones de venta como para las de compra, el precio de ejercicio y el precio real de las acciones son los mismos.
Out-of-the-money (OTM)
El precio de ejercicio de una opción de compra out-of-the-money es superior al precio real de la acción.
Ejemplo: Un inversor compra una opción de compra out-of-the-money al precio de ejercicio de 110 $ para XYZ que cotiza actualmente a 100 $. La posición de este inversor es out-of-the-money por 10 dólares. El precio de ejercicio de una opción de venta out-of-the-money es inferior al precio real de la acción.
Ejemplo: Un inversor compra una opción de venta out-of-the-money al precio de ejercicio de 95 $ para XYZ que actualmente cotiza a 100 $. La posición de este inversor está fuera del dinero por 5 dólares.
Pago
Ya se ha familiarizado con los conceptos básicos de las opciones. Veamos ahora cómo funciona la opción y cómo se obtiene el pago. Los diagramas de rentabilidad son gráficos que ilustran el beneficio/pérdida de la opción a medida que varía su precio subyacente, y las condiciones incluyen: long-call, short-call, long-put y short-put.
Llamada larga
Bob es optimista respecto a Apple Inc. porque cree que el nuevo iPhone tendrá más funciones y, en consecuencia, dará un buen subidón a las acciones. En lugar de comprar acciones, Bob está considerando una posición larga con opciones de compra, ya que limitan su desventaja al tiempo que permiten ganancias ilimitadas si el precio de las acciones se dispara. He aquí algunos datos sobre su posición y cómo será la rentabilidad a distintos precios de las acciones:
Dado: prima de la opción por acción = 2 $, precio de ejercicio de la opción = 100 $.
El punto de equilibrio es el precio de las acciones al que el beneficio neto de un inversor será cero:
Precio de equilibrio de la acción = Precio de ejercicio + prima
En este caso, el precio de equilibrio es de 100 $ + 2 $ = 102 $. Otra característica a tener en cuenta es que si el precio de las acciones está por debajo del precio de ejercicio, Bob simplemente dejará que las opciones expiren sin utilizarlas y sus pérdidas se limitarán a la prima que pagó por las opciones. Por otro lado, los beneficios son ilimitados a medida que el precio supera los 102 dólares.
He aquí una fórmula:
Precio de compra por acción = MAX (cotización – precio de ejercicio, 0) – prima por acción
A un precio por acción de 98 $, MAX (98 $ – 100 $, 0) – 2 $ = 0 – 2 $ = 2 $ de pérdida por acción
A un precio de la acción de 105 $, MAX (105 $ – 100 $, 0) – 2 $ = 5 $ – 2 $ = 3 $ de beneficio por acción.
Llamada corta
El emisor (vendedor) de la opción de compra toma una posición corta o contraria. Su gráfico de ganancias es el opuesto al de las apuestas largas que mencionamos. Los beneficios se limitan a la prima que cobra cuando el precio de ejercicio supera el precio de las acciones y se permite que las opciones de compra caduquen. Por encima del precio de ejercicio se enfrenta a pérdidas crecientes a medida que aumenta la cotización de las acciones.
La fórmula de pago es:
Pago de la opción de compra en corto por acción = prima por acción – MAX (0, precio de la acción – precio de ejercicio)
Long-Put
En estas circunstancias, Bob es bajista con respecto a las acciones de Apple.Inc, ya que cree que el nuevo iPhone puede estar sobrevalorado debido a la expectación del público. Por tanto, podría comprar una opción de venta larga de acciones de Apple, con la que ganaría intereses siempre que el precio de las acciones cayera por debajo del precio de equilibrio. Su pérdida también se limita a la prima pagada y la ganancia puede alcanzar un máximo cuando el precio de la acción cae a 0.
Dado: prima de la opción por acción = 2 $, precio de ejercicio de la opción = 100 $.
Precio de equilibrio de la acción = Precio de ejercicio – Prima
En este caso, el precio de equilibrio es de 100 $ – 2 $ = 98 $. Si el precio de las acciones está por encima del precio de ejercicio, Bob dejará que las opciones expiren sin utilizarlas y sus pérdidas se limitarán a la prima que pagó por las opciones. Por otra parte, sus beneficios también son limitados, ya que el precio puede bajar de 98 $ y alcanzar el máximo cuando el precio es cero.
He aquí una fórmula:
Pago de la opción de venta por acción = MAX (precio de ejercicio – precio de la acción, 0) – prima por acción
A un precio por acción de 103 $, MAX (100 $ – 103 $, 0) – 2 $ = 0 – 2 $ = 2 $ de pérdida por acción
A un precio de la acción de 95 $, MAX (100 $ – 95 $, 0) – 2 $ = 5 $ – 2 $ = 3 $ de beneficio por acción.
Atajo
El emisor (vendedor) de la opción de venta toma una posición corta o contraria. Su gráfico de ganancias es el opuesto al de la posición de compra de acciones ilustrado anteriormente. Los beneficios se limitan a la prima que cobra cuando el precio de las acciones supera el precio de ejercicio y se permite que las opciones de venta caduquen. Por debajo del precio de ejercicio se enfrenta a pérdidas crecientes a medida que baja el precio de las acciones.
La fórmula de pago es:
Pago de la opción de venta corta por acción = prima por acción – (MAX (0, precio de ejercicio-precio de la acción)
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Referencias
1. https://www.desjardins.com/ca/co-opme/action-plans-tips/savings-investment/why-use-options/index.jsp
2. Opción de fijación de precios (Jun, 2019), Obtenido de: https://www.nasdaq.com/articles/pricing-options-2019-06-10
3. Frederick, 2019, Obtenido de https://www.schwab.com/resource-center/insights/content/how-to-understand-options-greeks
