돈의 역사, 2부 — 법정화폐에서 암호화폐까지

돈의 역사에 관한 2부작 시리즈 중 두 번째 시리즈에서는 금과 지폐를 법적 통화로 사용하는 것부터 암호화폐에 이르기까지 인류의 여정을 탐구합니다.

Jan 18, 2022
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심층 기사 피아트에서 암호화 통화로 돈의 역사

소개

수십 년 동안 금 고정 통화와 명목 화폐는 세계 경제의 중추를 형성했습니다. 그러나 탈중앙화 금융( DeFi )으로도 알려진 대체 금융 시스템이 비트코인 ​​생성 이후 등장했습니다. 여기에서 우리는 금과 지폐를 법화로 사용하는 것부터 암호화폐에 이르기까지 인류의 여정을 탐구합니다.

이 글은 물물교환, 초기 주화 제도, 최초의 지폐를 통해 돈의 기원을 탐구하는 돈의 역사 시리즈 1 부의 후속편입니다. 이 시리즈는 독자들이 현재의 통화 시스템이 어떻게 생겨났는지 이해하여 정보에 입각한 재무 결정을 내릴 수 있도록 돕고자 합니다.

주요 내용:

  • 상품화폐, 대표화폐, 명목화폐는 역사를 통틀어 사용된 세 가지 유형의 화폐입니다.
  • 금본위제는 19 세기 후반에 많은 국가에서 채택되었으나 제1차 세계대전 중에 폐기되었습니다.
  • 브레튼우즈 체제는 20 세기에 조용히 해체되었고 명목 화폐가 화폐의 지배적인 형태가 되었습니다.
  • 양적완화는 2007년 대침체의 해법으로 제시됐지만 소득과 부의 불평등 증가 등 퇴행적 효과가 있다.
  • 비트코인은 2010년대의 불안정한 금융 환경에서 성장했으며 교환 매체로서 많은 고유한 이점을 제공하며, 특히 탈중앙화 특성이 두드러집니다.

개요

상품화폐, 대표화폐, 명목화폐란?

상품화폐는 그것이 만들어지는 상품에서 가치를 얻습니다. 그것은 그 자체로 가치나 용도(내재적 가치)를 갖는 물건과 상품을 구매할 때의 가치로 구성됩니다 .

대표 화폐는 종종 종이에 인쇄되는 교환 매체로, 가치 있는 것을 나타내지만 그 자체로는 가치가 거의 또는 전혀 없습니다 . 상품 지원이 없을 수 있는 일부 형태의 명목 화폐와 달리 대표 화폐는 액면가를 뒷받침하는 내재 가치가 있어야 합니다.

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미국 달러는 금으로 뒷받침되어 당시를 대표하는 화폐가 되었습니다.

명목화폐내재 가치가 없는 통화로 종종 관리 주체에 의해 화폐로 설정됩니다 . 그것은 정부가 그것을 유지하기 때문에 또는 교환에 참여하는 당사자들이 그 가치에 동의하기 때문에 가치가 있습니다.

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명목 화폐의 예

다음은 역사상 사용된 다양한 화폐에 대한 개요입니다.

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돈의 현대 미술

돈은 점점 더 추상적이 되었습니다. 농산물과 같은 초기 형태는 소비할 수 있는 유형의 상품이었습니다. 이것은 나중에 기본 재료(즉, 금속)가 자본재(즉, 장비 생산에 사용됨)인 금속 동전으로 변경되었습니다.

지폐의 등장은 상품화폐에서 대표화폐로의 전환을 의미했는데, 이는 금속화폐에 대한 고정장치일 뿐 내재가치가 없기 때문이다. 금본위제가 폐기된 후 지폐는 불환 화폐가 되었으며, 이는 페깅되지도 않고 내재 가치도 없습니다.

골드 스탠다드

지폐는 기본 금속 동전에 대한 고정 장치일 뿐이므로 내재 가치는 여전히 기본 금속의 수요와 공급에 의해 결정됩니다. 일부 금속(예: 구리)은 쉽게 채굴되기 때문에 시간이 지남에 따라 점차 이상적인 화폐로서의 지위를 잃습니다. 이것은 은과 금의 채굴이 어렵기 때문에 이상적인 돈으로 두 가지 금속을 남깁니다. 금과 은본위제는 금이나 은의 고정된 양을 기준으로 하는 표준 경제 단위를 사용하는 통화 시스템입니다.

불안정한 역사: 금본위제의 흥망성쇠

1870년부터 1939년까지 국제 통화 협정은 금본위제 체제의 흥망성쇠라는 하나의 이야기에 의해 지배되었습니다.

1870년에는 약 15%의 국가가 금본위제를 사용했고 1913년에는 약 70%로 증가했습니다. 이 기간은 국가 간 무역, 자본 및 사람의 흐름이 증가하는 세계화의 첫 번째 시대였습니다. 고정 환율은 무역을 용이하게 하므로 점점 더 많은 국가가 동일한 측정 기준으로 전환하기 시작했습니다.

궁금할 수 있습니다. 왜 금에 고정해야 할까요? 1870년대에 대부분의 국가는 여전히 은본위제를 사용하고 있었습니다. 그러나 네트워크 효과는 19 세기 말 당시 세계 초강대국인 영국이 금본위제를 사용하면서 발생하기 시작했습니다. 그 식민지가 그 뒤를 따랐습니다. 점점 더 많은 국가들이 금본위제를 채택하기 시작했는데, 이는 영국 및 그 식민지들과 더 낮은 비용으로 무역을 할 수 있게 했기 때문입니다. 결국 글로벌 스탠더드가 되었습니다.

그러나 금본위제를 채택한 모든 국가가 특히 디플레이션과 경기 침체기에 유익하다는 것을 발견한 것은 아닙니다. 제1차 세계 대전이 시작되었을 때 참전국들은 재정을 조달할 방법이 필요했지만 더 많은 돈을 인쇄하려면 금에 대한 소유권이 비례해야 했기 때문에 금 본위제는 그렇게 하는 것을 금지했습니다. 1914년부터 1920년대까지 많은 나라들이 금 보유고가 충분하지 않음에도 불구하고 더 많은 돈을 인쇄하기로 결정했습니다.

1925년 금본위제법

1925년 영국 금본위제법(British Gold Standard Act) 의 결과로 1920년대 후반에서 1930년대 초반에 금본위제로 복귀했습니다. 다른 많은 국가들이 영국을 따랐습니다. 그러나 금 본위제의 복귀는 이러한 경제에서 경기 침체, 실업 및 디플레이션으로 이어졌습니다. 이러한 상황은 대공황(1929~1939)으로 인해 국가들이 금본위제에서 벗어날 때까지 지속되었습니다.

1931년 9월 19일 파운드화에 대한 투기적 공격으로 인해 영국은 금본위제를 포기하게 되었습니다. 미국과 프랑스 중앙 은행의 50,000,000파운드 대출은 대서양을 가로지르는 대량의 금 유출로 인해 불충분했고 몇 주 만에 고갈되었습니다. 영국은 이러한 이탈로부터 이익을 얻었습니다. 그들은 이제 통화 정책을 사용하여 경제를 부양 할 수 있었습니다. 호주와 뉴질랜드는 이미 기준을 떠났고 캐나다도 곧 같은 조치를 취했습니다.

금 본위제를 고수한 국가(예: 프랑스 및 스위스)는 막대한 대가를 치렀습니다. 1929년에 금에 머물렀던 국가들과 비교할 때 유동 국가는 1935년에 26% 더 높은 생산량을 보였고 자본 통제를 채택한 국가는 21% 더 높은 생산량을 가졌습니다 .

무슨 트릴레마: 불가능한 삼위일체

‘불가능한 삼위일체’ 또는 ‘먼델-플레밍 트릴레마’라고도 하는 ‘불가능한 삼위일체’ 는 다음 세 가지 조건을 동시에 유지하는 것은 불가능하다는 국제 경제학의 개념입니다.

  • 고정환율
  • 자유로운 자본 이동
  • 독립적인 통화 정책

그것은 발견되지 않은 금리 패리티 조건에 기반한 가설이자 세 가지 목표를 동시에 추구하려는 정부가 실패한 실증 연구 결과입니다. 이 개념은 1962년 John Marcus Fleming과 1960년에서 1963년 사이에 다른 기사에서 Robert Alexander Mundell에 의해 독립적으로 개발되었습니다.

불가능 삼위일체

선택 측면

1870년부터 1917년까지 금본위제를 채택한 국가들은 국제 무역을 용이하게 하기 위해 고정 환율과 자유로운 자본 흐름이 있는 A면(위 그림 참조)을 선택했습니다. 1931년 이후 대부분의 국가는 금본위제를 포기하고 미국 달러, 영국 파운드 또는 프랑스 프랑(즉, A면)에 고정되어 Bretton Woods 시스템 (즉, 측면)을 따랐습니다. C) 또는 자유 부동(즉, 측면 비).

유연성이 제한된 ‘ 더티 플로트 ‘ 또는 페그와 같이 중간 어딘가에 상주하는 것이 가능합니다. 전반적으로 통화 정책은 A, B 또는 C 측면에서 선택할 수 있으며 그 사이에서 일부 혼합된 선택을 할 수 있습니다.

브레튼우즈 체제

1930년대와 40년대의 국제 통화 시스템은 혼란스러웠습니다. 제2차 세계대전이 끝나갈 무렵 연합국의 경제 정책 입안자들은 미국의 브레턴우즈 체제에 모여 전후 경제가 더 나아질 수 있도록 노력했습니다. 전후 질서의 설계자, 특히 Harry Dexter White와 John Maynard Keynes는 금본위제 체제의 핵심 원칙인 고정 금리를 보존하는 시스템을 구축했습니다. 그러나 그것은 자본통제를 부과함으로써 그 명령을 폐기했고, 따라서 C측을 선택했다.

브레튼우즈 체제

‘트릴레마’는 전후 기간의 무역 재건을 장려하기 위해 환율 안정을 위해 해결되었습니다. 국가들은 미국 달러에 페그하여 달러를 중심 통화로 만들고 미국을 중심 국가로 만들 것입니다. 미국 달러는 금본위제의 마지막 흔적인 고정 가격으로 금에 고정되었습니다.

그러나 자본 통제를 부과하는 것은 어렵습니다. 1960년대까지 통제가 새어나갔고 투자자들은 이를 우회하는 방법을 찾아 해외로 돈을 현지 통화 예금에서 외화 예금으로 옮겼습니다. 일부는 한 통화에서 다른 통화로 돈을 옮기기 위해 회계 트릭을 사용하기도 했습니다.

달러 페그의 끝

자본 이동성이 증가하고 통제가 유지되지 않음에 따라 달러에 고정된 국가는 통화 정책 자율성을 잃고 달러 고정을 다시 생각하기 시작했습니다. 미국의 정책이 미국의 이익에만 맞춰져 있다는 것이 점점 더 명백해지면서 달러를 금으로 바꾸겠다는 약속은 더 이상 존재하지 않았습니다. 일부 국가에서는 자주 자국 통화의 가치를 떨어뜨리거나 심지어 미국 달러에 대한 페그를 취소하기 시작했습니다.

Bretton Woods 시스템은 조용히 해체되었습니다. 이후 국제통화체제는 명목화폐 시대로 접어들었다.

피아트 통화의 가치는 무엇입니까?

피아트 통화는 정부 규제에 의해 화폐로 설정되며 내재 가치가 없습니다. 그것은 정부가 그것을 유지하기 때문에 또는 교환에 참여하는 당사자들이 그 가치에 동의하기 때문에 가치가 있습니다.

명목 화폐는 20 세기에 지배하기 시작했습니다. 1971년 리처드 닉슨(Richard Nixon)이 미국 달러와 금을 분리한 이후로 국가 명목 화폐 시스템이 전 세계적으로 사용되었습니다.

명목 화폐는 다음과 같이 정의할 수 있습니다.

  • 정부가 법정 통화로 선언한 모든 돈.
  • 법에 의해 다른 것으로 전환될 수 없고 객관적인 기준에 따라 가치가 고정되지 않는 국가 발행 화폐.
  • 본질적으로 무가치한 화폐가 정부 법령으로 인해 화폐로 사용되었습니다.
  • 교환 매체 역할을 하는 본질적으로 쓸모 없는 물건(신탁 화폐라고도 함).

명목화폐는 갑자기 등장한 것이 아니라 화폐시스템의 진화를 통해 점차 등장하게 되었다. 각국은 금본위제에 얽매이려 했지만 경제를 규제할 때 유연성이 필요해 결국 실패했다. 궁극적으로 주권 파산 비용은 정부가 화폐 공급을 통제하도록 하는 단점보다 더 컸습니다.

그러나 정부가 새로운 돈을 인쇄하도록 허용하면 인플레이션 세금이라는 또 다른 문제가 발생합니다. 예를 들어 사과 하나를 사는 데 1달러가 든다고 가정해 봅시다. 정부가 1달러를 더 인쇄하면 시장의 총 달러 공급량은 2달러가 됩니다. 이제 1달러면 사과 반 개를 살 수 있습니다. 새 통화를 발행하는 것은 기존 통화 보유자에 대한 세금으로 간주됩니다.

피아트 흔들기: 서브프라임 모기지 위기와 양적완화

미국의 서브프라임 모기지 위기는 2007년 시작된 글로벌 경기침체에 크게 기여한 전국적인 금융위기였다. 주택 거품 붕괴 이후 주택 가격이 크게 하락하여 모기지 연체, 압류, 주택 관련 증권 평가 절하로 이어지면서 촉발되었습니다 .

위기 이전의 주택 거품은 모기지 담보 증권(MBS) 및 부채 담보부 채권(CDO)으로 자금을 조달했으며, 초기에는 신용 평가 기관의 매력적인 위험 등급과 함께 국채보다 높은 이자율(즉, 더 나은 수익)을 제공했습니다. 위기의 요소는 2007년에 처음으로 명백해졌으며 몇몇 주요 금융 기관은 2008년 9월 기업과 소비자에 대한 신용 흐름에 상당한 차질을 빚으면서 붕괴했습니다.

은총알로서의 양적 완화?

경기침체에 대한 미국의 해법은 ‘ 양적완화(QE) ‘였는데, 이는 중앙은행이 일정량의 국채나 기타 금융자산을 매입해 경제에 직접 유동성을 공급하는 통화정책이다. 중앙은행은 시중은행 및 기타 금융기관으로부터 특정 금액의 금융자산을 매입함으로써 해당 금융자산의 가격을 높이고 수익률을 낮추는 동시에 화폐 공급을 늘릴 수 있습니다 .

2009년 3월까지 연준은 미화 1조 달러의 은행 부채, 모기지 담보 증권, 재무부 채권을 환매했으며 이러한 자산을 환매하는 데 사용된 모든 현금이 시장으로 유출되었습니다. 이 금액은 2010년 6월에 1조 3,500억 달러로 정점에 도달했습니다. 5개월 후 연준은 2011년 2분기 말까지 미화 6000억 달러의 국채를 매입하는 2차 양적 완화를 발표했습니다. 시장에서는 이를 ‘QE2’라고 불렀다.

‘QE3’은 2012년 9월 13일 연준이 매월 미화 400억 달러 규모의 기관 모기지 담보 증권의 개방형 채권 매입 프로그램을 시작하기로 결정하면서 발표되었습니다. QE 이후 대차대조표는 2023년 5월 현재 9천억 달러에서 8조 4천억 달러 로 급격히 증가했습니다. 그 차이는 오늘날까지 경제에 주입된 모든 유동성(즉, 화폐 공급)이다.

양적 완화
양적 완화에 따른 연준 준비금 증가

그러나 QE는 많은 문제를 야기했습니다.

주목할만한 문제 중 하나는 소득과 부의 불평등입니다. 테리사 메이 영국 총리는 2016년 7월 QE의 역행적 효과에 대해 공개적으로 비판했습니다. 자신의 집을 소유하기 위해.

2012년 영란은행 보고서에 따르면 영국의 양적완화 정책은 주로 부유층에게 혜택이 돌아갔고 그 중 40%는 영국 가계의 상위 5%에 돌아갔습니다.

마지막으로: 비트코인의 등장

경제 혼란 속에서 비트코인은 2008년 백서 에서 중앙 은행 소유 통화에 대한 신뢰에 반대표를 던진 나카모토 사토시(Satoshi Nakamoto) 에 의해 만들어졌습니다.

“기존 통화의 근본 문제는 통화가 작동하는 데 필요한 모든 신뢰입니다. 중앙 은행은 통화 가치를 떨어뜨리지 않도록 신뢰해야 하지만 법정 통화의 역사는 그러한 신뢰를 위반한 것으로 가득 차 있습니다. 은행은 우리의 돈을 보유하고 전자적으로 이체할 수 있다고 믿어야 하지만, 신용 거품의 물결 속에서 준비금이 거의 없는 상태에서 돈을 빌려줍니다. 우리는 개인 정보 보호를 위해 그들을 신뢰해야 하며 신원 도용자가 우리 계정을 유출하지 않도록 신뢰해야 합니다.”

-나카모토 사토시

Bitcoin이 디지털 통화에 대한 첫 번째 시도가 아니라는 점에 유의해야 합니다. 비트코인 이전에는 DigiCash (암호학자 David Chaum이 1989년 설립)와 e-gold (종양학자 Douglas Jackson과 변호사 Barry Downey가 1996년 설립)가 있었습니다. 그러나 두 프로젝트 모두 중앙 집중화로 인해 실패했습니다.

Bitcoin은 이상적인 돈입니까?

위에서 적용한 기준을 사용하여 화폐로서의 비트코인의 효능에 대한 평가는 다음과 같습니다.

법정 화폐 대 비트코인

이 분석에 따르면 비트코인은 명목 화폐보다 거래 매체가 되기에 더 이상적인 후보입니다. 명목 화폐가 더 일반적으로 받아들여지고 안정적인 가치를 지니지만 이는 주관적인 측정치이며 시간이 지남에 따라 변경될 수 있습니다.

하지만 비트코인에는 다음과 같은 몇 가지 제한 사항이 있습니다.

  • 느린 완결성(거래 확인에 최소 1시간 필요)
  • 제한된 처리량
  • 사용자의 정교한 지식이 필요합니다(예: 개인 키 관리).

이러한 적자는 물리적 형태의 화폐에는 존재하지 않습니다. 따라서 블록체인 확장성 문제를 해결하는 것은 비트코인 ​​및 기타 암호화폐를 일상 거래에 대량으로 채택하기 위한 전제 조건입니다.

비트코인의 기술적 측면에 대한 자세한 개요는 비트코인 ​​거래가 작동하는 방식을 읽어보십시오.

금융 시스템에서 비트코인을 포지셔닝하는 방법

비트코인은 상품 화폐(내재 가치가 없음)도, 대표 화폐(내재 가치가 있는 것에 고정되지 않음)도, 명목 화폐(정부가 지원하지 않음)도 아닙니다. 그것은 우리가 탈중앙화 화폐라고 부르는 그 자체의 종류입니다.

금융 시스템에서 비트코인을 포지셔닝하는 방법

Saifedean Ammous가 그의 책에서 지적했듯이 비트코인 표준 : “다른 모든 돈에 대해 가치가 상승하면 그것을 생산할 수 있는 사람들이 더 많이 생산하기 시작할 것입니다.” 비트코인의 가치는 그것을 거래하는 사람들 사이의 시장 균형에 의해서만 결정됩니다. 이것은 가치에 대한 주관적 이론은 다음과 같이 말합니다.

“재화의 가치는 그 재화의 내재적 속성이나 재화를 생산하는 데 필요한 노동의 양에 의해 결정되는 것이 아니라 행동하는 개인이 원하는 목적을 달성하기 위해 재화에 부여하는 중요성에 의해 결정됩니다. .“

비트코인의 탈중앙화 특성으로 인해 어떤 단일 주체도 허공에서 비트코인을 더 많이 만들 수 있는 권한이 없습니다. 따라서 또 다른 중요한 특징은 비트코인의 희소성이 탈중앙화에 의해 보장된다는 것입니다.

비트코인은 이상적인 화폐로서 대부분의 특성을 충족하며 지금까지 지배해 온 중앙 집중식 화폐 시스템을 방해할 수 있는 토대를 갖추고 있습니다. 진정한 교환의 매개체가 되려면 시간이 더 걸리겠지만 글로벌 암호화폐 사용자들과 함께 2022년 말에 4억 2,500만 명에 도달 — 연초 대비 39% 증가 — 비트코인과 알트코인은 앞으로 수십 년 동안 더 나은 돈을 찾기 위한 인류의 지속적인 탐색의 중심에 서게 될 것입니다.

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