Qu’est-ce que l’argent ? La réponse à cette question est plus complexe que beaucoup ne le pensent. Nous analysons ici l’essence de la monnaie et le rôle que jouent les banques centrales et commerciales dans le processus de création monétaire.
Des pierres et coquillages aux billets de banque modernes, découvrez l’évolution de la monnaie dans L’histoire de la monnaie : Du troc à la monnaie.
Les trois fonctions de la monnaie
Commençons par un point essentiel : À quoi sert l’argent ?
En général, les trois fonctions de la monnaie sont les suivantes :
- Une réserve de valeur permettant de transférer le “pouvoir d’achat” (la capacité d’acheter des biens et des services) d’aujourd’hui à une date future.
- Moyen d’échange permettant d’effectuer des paiements.
- Unité de compte permettant de mesurer la valeur d’un bien particulier mis en vente.
Dans certains cas, certains actifs servent de réserve de valeur, mais pas de moyen d’échange ou d’unité de compte (par exemple, l’or ; le bitcoin, selon certains) ; ou de moyen d’échange mais pas d’unité de compte (par exemple, l’achat d’une carte de crédit ou d’une carte de crédit). altcoins avec USDT – lorsque la paire commerciale directe n’existe pas – et en utilisant le BTC comme paire commerciale provisoire).
On peut considérer que les fonctions de la monnaie sont hiérarchisées, comme le montre le schéma ci-dessous :
Il existe de nombreux actifs que les gens considèrent comme des réserves de valeur – les maisons, par exemple – qui ne sont pas utilisés comme moyen d’échange. Par comparaison, un actif ne peut servir de moyen d’échange que si au moins deux personnes (en tant que parties à une transaction) sont prêtes à le considérer comme une réserve de valeur, au moins temporairement.
Enfin, pour qu’un actif soit considéré comme une unité de compte, il doit pouvoir – en principe, au moins – être utilisé comme moyen d’échange dans le cadre de diverses transactions entre plusieurs personnes. En tant que tel, il représente une forme de coordination dans la société. C’est pourquoi certains économistes considèrent que le fonctionnement en tant qu’unité de compte est la caractéristique la plus importante de la monnaie. En effet, il est communément admis que l’une des caractéristiques de la politique monétaire réside dans le contrôle de l’unité de compte par les banques centrales.
Création monétaire
La majeure partie de l’argent en circulation aujourd’hui a été créée lorsque les banques ont prêté les dépôts de leurs clients dans le cadre d’un système connu sous le nom de système bancaire à réserves fractionnaires. A titre d’exemple : Lorsqu’une personne dépose 100 dollars dans une banque, celle-ci prête généralement cet argent afin de percevoir des intérêts. Toutefois, elle ne peut pas prêter la totalité des 100 dollars, car un certain montant doit être conservé en cas de demande de retrait. En revanche, il n’est pas nécessaire qu’elle détienne la totalité du montant, sinon elle ne peut pas prêter.
En général, les autorités monétaires imposent des réserves obligatoires aux banques : Pour chaque dollar de dépôt dans une banque, un certain pourcentage doit être conservé sous forme de réserves. Ce pourcentage s’appelle le taux de réserves obligatoires, qui varie fortement d’un pays à l’autre.
Passons maintenant à la création monétaire. Pour simplifier, nous supposons que le taux de réserves obligatoires est de 10 % et que la banque ne détient pas de réserves excédentaires. Ainsi, pour un dépôt de 100 dollars, la banque conserve 10 dollars de réserves et prête 90 dollars. Ces 90 dollars circulent dans l’économie et sont finalement déposés dans une autre banque. Sur ces 90 dollars, 9 dollars sont conservés en réserve et 81 dollars sont prêtés. Le processus se répète encore et encore jusqu’à ce qu’il n’y ait plus rien à prêter.
Le processus de création monétaire étape par étape.
Au départ, seuls les 100 dollars d’origine existent dans cette économie. Ensuite, le premier prêt crée 90 $ supplémentaires et le deuxième prêt crée 81 $ supplémentaires. Au fur et à mesure que le processus se répète, 90 $ + 81 $ + 72,90 $ + … = 90 $/0,1 = 900 $ sont créés.
Ainsi, l’économie dispose désormais de 1 000 dollars d’actifs, dont 100 dollars de liquidités et 900 dollars de dettes. En d’autres termes, le système bancaire dispose désormais d’un total de 1 000 dollars de dépôts. C’est pourquoi la majeure partie de l’argent existant provient des prêts accordés par les banques à réserves fractionnaires.
Voici la procédure complète, étape par étape :
Selon le concept du multiplicateur, si x est le taux de réserves obligatoires, 1/x est le multiplicateur des dépôts simples. Il s’agit des dépôts maximums résultant de 1 $ de dépôts reçus par le secteur bancaire. Dans notre cas, ce multiplicateur est de 1/10% = 10. L’injection de 100 $ dans le secteur bancaire conduit à un total de 100 $ * 10 = 1 000 $ de dépôts. Il s’agit essentiellement d’une version simplifiée du multiplicateur monétaire, qui mesure l’effet multiplicateur en intégrant davantage de facteurs, tels que la monnaie en circulation et l’existence de réserves excédentaires.
Pourquoi “créons-nous” de l’argent par le biais de prêts et de dettes ?
Ce processus de création monétaire est vital pour l’économie. Lorsque les banques sont disposées à prêter en période de prospérité, on assiste à une expansion du crédit et à une injection d’argent dans l’économie. En période de récession, les banques cherchent à prêter moins pour se protéger des défaillances, ce qui entraîne une contraction du crédit et une réduction de la masse monétaire.
Les politiques monétaires et fiscales contracycliques utilisées par les banques centrales et les gouvernements du monde entier pour contrecarrer ce cycle naturel d’expansion et de contraction du crédit influencent la volonté des banques de prêter. En période de croissance excessive, les banques centrales cherchent à réduire la masse monétaire en augmentant les taux d’intérêt et les ratios de réserves obligatoires (et inversement en période de récession).
Néanmoins, il convient de noter que le taux de réserves obligatoires a joué un rôle moins important dans le contrôle de l’effet de la création monétaire. Depuis la crise financière mondiale de 2008, le Système fédéral de réserve, la banque centrale des États-Unis, a commencé à payer des intérêts sur les réserves détenues par les banques dans le cadre de sa stratégie de manipulation des taux d’intérêt. Depuis lors, les banques américaines ont accumulé d’énormes quantités de réserves excédentaires. En outre, les banques ont tendance à être limitées par d’autres réglementations bancaires qui les obligent à détenir certains montants de capital lorsqu’elles accordent des prêts, de sorte qu’elles détiennent normalement plus de réserves que les réserves obligatoires.
En mars 2020, la Réserve fédérale a supprimé le ratio de réserves obligatoires pour les banques, ce qui signifie qu’il est possible pour les banques de ne pas détenir de monnaie de réserve lorsqu’elles accordent des prêts. En appliquant le concept du multiplicateur, la quantité maximale de monnaie créée va théoriquement à l’infini à mesure que le ratio se rapproche de zéro. Dans la pratique, cependant, cela ne se produit jamais. En d’autres termes, le processus de création monétaire est limité par d’autres initiatives monétaires, les exigences en matière de capital et la tolérance au risque du système bancaire.
Hiérarchie monétaire
La hiérarchie monétaire est un concept introduit par Perry Mehrling, professeur d’économie à l’université de Boston.
Tout d’abord, il convient de faire la distinction entre l’argent et le crédit : l’argent est un moyen de règlement final, tandis que le crédit est une promesse de paiement ou un moyen de retarder le règlement final.
Lorsqu’une personne dépose de l’argent dans une banque, il s’agit d’un crédit. Le dépôt bancaire n’existe que sous la forme d’un solde dans le grand livre de la banque, où la banque promet de rembourser le déposant au moment du remboursement. Il s’agit d’une reconnaissance de dette de la part de la banque.
D’après le processus de création monétaire décrit ci-dessus, nous savons qu’à l’exception du dépôt initial (100 dollars), qui n’est pas un crédit, tout l’argent créé est une chaîne de reconnaissances de dette de la part des détenteurs de la dette et des banques qui leur sont associées. Les différentes formes de monnaie sont intrinsèquement hiérarchisées, avec les billets de banque physiques au sommet et les autres formes de dépôts successivement plus bas, en fonction de leur degré de liquidité et de risque.
Les risques liés au dépôt de votre argent auprès d’une banque.
Lorsqu’une personne effectue un dépôt dans une banque, elle supporte les risques de liquidité et de crédit de la banque. En cas de défaillance de la banque, il est possible de tout perdre. Bien que les dépôts bancaires soient normalement couverts par une assurance-dépôt (par exemple, FDIC aux États-Unis ou FSCS au Royaume-Uni), ils se situent toujours à un niveau inférieur aux billets de banque physiques en raison de la différence de liquidité et de risque.
Plus bas dans la hiérarchie se trouvent d’autres formes de dépôts. Par exemple, l’argent détenu sur un compte de courtage est de moins bonne qualité car la société de courtage détient généralement aussi de l’argent dans des banques, ce qui ajoute des couches supplémentaires entre le client et l’accès physique à son dépôt. Plus on descend dans la hiérarchie, plus les intermédiaires interviennent, affectant la qualité (liquidité et risque de crédit) de l’argent. C’est pourquoi certains considèrent les billets de banque physiques comme la forme de monnaie la plus sûre.
La hiérarchie s’étend et se contracte. En mode expansion (par exemple, lorsque l’économie se porte bien), le crédit devient accessible même aux emprunteurs marginaux et la qualité du crédit à risque est perçue comme plus élevée. En revanche, en mode contraction, seuls les meilleurs emprunteurs (moins risqués) peuvent accéder au crédit.
Pourquoi les gens ne détiennent pas uniquement des billets de banque physiques.
Plusieurs raisons expliquent pourquoi certains préfèrent les dépôts bancaires aux billets de banque qu’ils gardent sous l’oreiller :
- Services complémentaires : Les banques offrent d’autres services tels que la rémunération de l’épargne, les cartes de crédit et de débit, la conversion de devises et les services d’échange de titres, auxquels il est difficile d’accéder par le biais des espèces.
- Commodité : De nombreuses activités économiques actuelles sont menées en ligne et par des moyens électroniques plutôt qu’en face-à-face.
- Coût et sécurité : Le transfert et le stockage d’importantes sommes d’argent liquide sont coûteux et risqués.
Une combinaison de ces raisons peut expliquer pourquoi certains choisissent de conserver leur argent sous forme de dépôts bancaires plutôt qu’en espèces.
Plus d’informations sur l’essence de l’argent
Pour en savoir plus sur les bases de la macroéconomie, consultez nos articles sur l’histoire de la monnaie et sur la finance décentralisée en tant que système financier alternatif.
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