Bulletin de synthèse de recherche [Février 2025]

Nous vous présentons notre dernier numéro de Research Roundup, avec nos analyses approfondies de « Le bitcoin sera-t-il un autre actif » et « Marché crypto institutionnel : De la liquidité à l’adoption mondiale ».

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1. Indice de marché

En février, les indices des prix, des volumes et de la volatilité ont chuté respectivement de -24.77%, -22.46% et -15.65%.

2. Graphiques du mois

La dominance du bitcoin a atteint 62 % le 25 février, son niveau le plus élevé depuis février 2021, ce qui a coïncidé avec une chute drastique des prix sur le marché global des cryptomonnaies au cours de la journée.

Le bitcoin est tombé sous les 90 000 USD tandis que certains altcoins ont enregistré des baisses encore plus importantes en pourcentage. En période de volatilité et dans un environnement d’aversion au risque, les investisseurs peuvent privilégier le bitcoin pour sa stabilité relativement plus élevée, contribuant ainsi à une dominance accrue du bitcoin.

La plateforme de lancement de mèmecoin Solana Pump.fun teste apparemment son propre Automated Market Maker (AMM), ce qui permettrait aux utilisateurs d’échanger des tokens directement sur la plateforme. Cela permettrait à Pump.fun de percevoir des frais de trading supplémentaires et d’offrir plus d’incitations, mais cela risque de perturber le partenariat de Pump.fun avec Raydium puisque les mèmecoins de Pump.fun représentent environ 20% du volume de trading total de Raydium. Le token RAY de Raydium a chuté d’environ 40 % en réponse à cette nouvelle.

3. Articles vedettes du mois

Wall Street On-Chain : Le bitcoin sera-t-il un autre actif ?

Le bitcoin a réalisé une solide performance cette dernière année, creusant l’écart avec les altcoins. Sa dominance a suscité l’idée que le BTC pourrait devenir un nouvel actif à part entière au-delà de la cryptosphère.

Souvent qualifié d’« or numérique », le bitcoin est perçu comme une réserve de valeur et une couverture potentielle contre l’inflation. Ce rapport examine, au vu de son développement récent et de son adoption institutionnelle, si le BTC pourrait effectivement devenir cette nouvelle classe d’actif, tout en analysant ses éventuels concurrents.

Points clés :

• Comparé aux actifs traditionnels comme l’or, le ratio stock-flow du Bitcoin (mesurant la rareté d’un actif en divisant les réserves existantes [stock] par la production annuelle [flow]) a connu une croissance exponentielle, notamment grâce aux halvings. Ceci suggère que le bitcoin pourrait rivaliser avec l’or en termes de rareté, consolidant ainsi son statut d’« or numérique ». Récemment, la corrélation entre les performances du bitcoin et de l’or à court terme a atteint son niveau le plus élevé (0,52) depuis 2020, renforçant le caractère de valeur refuge du bitcoin.
• Les performances du BTC et des indices boursiers en 2024 ne montrent pas une corrélation plus forte qu’entre le BTC et l’or. Cela suggère également que la performance du bitcoin ne s’aligne pas avec le marché boursier.
• Les altcoins à grande capitalisation comme ETH, SOL et XRP ont également relancé le débat sur leur capacité à suivre les traces du BTC dans un avenir proche.
  • Écart de capitalisation et volume de trading: La capitalisation de marché combinée d’ETH, XRP et SOL en pourcentage de celle du BTC a montré une tendance baissière sur les trois dernières années, s’établissant à 28% fin février 2025. Le bitcoin a également généralement un volume de transaction plus élevé que les altcoins, reflétant l’écart de taille et de liquidité.
  • Adoption institutionnelle et commerciale : Les investisseurs institutionnels préfèrent le BTC à l’ETH, et la tendance globale d’adoption du BTC était plus forte que celle de l’ETH, sur la base de la croissance de leurs bases d’utilisateurs.
  • Actifs du monde réel et stablecoins : Les plateformes de contrats intelligents, y compris Ethereum et Solana, sont largement utilisées dans la DeFi, l’émission de stablecoins, ainsi que la tokenisation des actifs du monde réel (RWA). La tokenisation des actifs du monde réel peut être un moteur pour l’adoption massive des altcoins.
• Le bitcoin bénéficie d’un effet Lindy (un concept selon lequel plus une chose existe depuis longtemps, plus elle a de chances de continuer à exister à l’avenir) qui le rend difficile à remplacer. Il a survécu aux incertitudes macroéconomiques et autres défis depuis sa création tout en conservant sa position dominante, ce qui indique qu’il a de fortes chances de rester important et pertinent.

L’évolution du marché institutionnel des cryptomonnaies : De la liquidité à l’adoption mondiale

L’écosystème des cryptomonnaies a considérablement évolué en 2024 et début 2025, avec une participation institutionnelle substantielle. Le lancement des ETF spot pour bitcoin et ethereum aux États-Unis a offert aux investisseurs traditionnels des véhicules familiers pour s’exposer aux actifs numériques, entraînant des entrées de fonds de plusieurs milliards de dollars.

La liquidité du marché s’est considérablement améliorée, offrant la profondeur nécessaire pour les transactions institutionnelles de plus grande ampleur, tandis que les plateformes d’échange centralisées et décentralisées ont connu une augmentation de l’activité de trading. De plus, la tokenisation des actifs du monde réel (RWA) devrait croître de manière significative, abordant les inefficacités du marché et permettant la propriété fractionnée.

Ce rapport analyse l’essor du marché institutionnel des cryptomonnaies, en mettant en lumière les tendances, les indicateurs de performance ainsi que les projections concernant l’adoption future et la liquidité.

Points clés :

• Le BTC ou l’ETH ont dominé la performance des principales classes d’actifs huit années sur dix au cours de la dernière décennie. Le BTC a dépassé le dollar australien (AUD) pour devenir la 10e monnaie mondiale après avoir atteint 100 000 USD, atteignant une capitalisation de marché de 2 000 milliards de dollars en décembre 2024.
• Les institutions financières traditionnelles adoptent de plus en plus les cryptomonnaies et proposent désormais des services de trading crypto, garde d’actifs, fonds privés, ETP, paiements et tokenisation.
• Les fonds spéculatifs et conseillers en investissement ont été les principaux investisseurs dans les ETF spot sur BTC, tandis que les trusts et sociétés de capital-investissement étaient les plus grands détenteurs d’ETF sur ETH. En prévision de 2025, l’approbation potentielle d’ETF pour SOL et XRP devrait encore stimuler l’intérêt institutionnel et son adoption.
• La valeur combinée des ordres d’achat et de vente dans une fourchette de prix de 2% pour le BTC et l’ETH a atteint respectivement 449 millions et 328 millions de dollars en moyenne sur les 365 derniers jours. La profondeur de marché à 2% du BTC a augmenté vers le 4e trimestre 2024, coïncidant avec la réélection de Trump et le BTC atteignant de nouveaux records historiques. L’ETH a montré une tendance haussière similaire au 4e trimestre 2024, bien qu’il ait diminué depuis le début 2025, ce qui coïncide avec la faiblesse du prix de l’ETH par rapport au BTC.
• Le trading spot a été solide depuis le quatrième trimestre 2024, porté par l’élection présidentielle américaine et l’engouement autour des memecoins. Crypto.com Exchange a pris la tête du classement des exchanges de Kaiko pour le Q4 2024, évalué sur divers aspects incluant gouvernance, activité commerciale, liquidité, sécurité, technologie et qualité des données.
• L’offre de stablecoins a bondi de 57% en 2024, reflétant une adoption institutionnelle croissante. Les grandes institutions financières adoptent les stablecoins pour les paiements transfrontaliers et l’optimisation de leurs opérations de trésorerie. Un exemple notable est le PYUSD de PayPal, dont l’offre en circulation a augmenté de 139% en 2024 pour atteindre 560 millions de dollars en décembre 2024.
• La valeur des RWA (actifs du monde réel) a dépassé 17 milliards de dollars en janvier 2025. Cette tendance à la hausse a été portée par le crédit privé tokenisé, en croissance de 20,8% au moment de la rédaction, représentant 69,3% de la valeur totale des RWA. En 2024, la valeur des RWA a augmenté de 79% pour clôturer l’année à 15 milliards de dollars. Le crédit privé (représentant 64% de la valeur totale des RWA en décembre 2024) a progressé de 48% sur l’année, tandis que la dette du Trésor américain (26% du total) a bondi de 415% en 2024.

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4. Alpha Navigator

Ce rapport axé sur les institutions explore les tendances macroéconomiques, les paires neutres au marché, les analyses par facteurs de style et les événements. Lisez l’intégralité du rapport Alpha Navigator ici.

• La performance des actifs était mitigée. Les cryptomonnaies et actions ont été les plus fortes baisses, tandis que les actifs réels et obligations ont enregistré des hausses.
• La corrélation sur un mois de la performance du BTC avec les avoirs et l’or a augmenté.

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