Gestión del riesgo en las criptoopciones con griegas

Las griegas se utilizan para gestionar las diferentes dimensiones del riesgo que entrañan las criptoopciones. A continuación te explicamos cómo utilizarlos.

Introducción

Tomados prestados o inspirados en el alfabeto griego, los “griegos” son una herramienta vital de gestión del riesgo para las criptoopciones. Estas variables se utilizan en el mercado de opciones para describir las distintas dimensiones del riesgo que entraña la toma de una posición en opciones.

Cada variable de riesgo es el resultado de una suposición o relación imperfecta de una opción con otra variable subyacente. Los operadores utilizan distintos valores griegos para etiquetar los riesgos de las opciones y gestionar las carteras de opciones.

Principales conclusiones:

• Delta (Δ) mide la tasa de variación del precio de una opción con respecto a las variaciones del precio de su activo subyacente.
• Gamma (Γ) mide la tasa de variación de Delta con respecto a las variaciones del precio del activo subyacente.
• Theta (Θ) mide el cambio en el precio de una opción por una disminución de un día en su tiempo hasta el vencimiento.
• Vega (ν) mide la sensibilidad a la volatilidad: cuánto varía el precio de una opción en función de un cambio del 1% en la volatilidad de su activo subyacente.
• Rho (ρ) representa la tasa de variación entre el valor de una opción y una variación del 1% del tipo de interés (por ejemplo, el tipo de las letras del Tesoro estadounidense).

¿Qué son las griegas y cómo funcionan con las criptoopciones?

En resumen, las griegas se derivan de una ecuación matemática denominada modelo Black-Scholes-Merton (BSM), que se utiliza ampliamente para fijar el precio de un contrato de opciones. Según este modelo, el precio de una opción de compra viene determinado por el precio actual del activo subyacente (por ejemplo, una criptomoneda). (S), precio de ejercicio (K), tipo de interés sin riesgo (r) y plazo de vencimiento (t). Hay que tener en cuenta que el modelo tiene algunas suposiciones y se basa en un “mundo ideal”, por lo que los operadores tendrán que ajustarse a las situaciones en tiempo real.

Las griegas incluyen Delta, Gamma, Theta, Vega, Rho y otras variables. Cada una de estas variables tiene un número asociado, y ese número proporciona información a los operadores sobre cómo se mueve la opción o los riesgos asociados a ella. En el cuadro siguiente se enumeran las principales griegas que los operadores suelen tener en cuenta antes de abrir una posición en opciones.

Delta

Delta (Δ) mide la tasa de variación del precio de una opción con respecto a las variaciones del precio de su activo subyacente. En otras palabras, Delta representa cuánto se espera que cambie el precio de una opción en función de un cambio de 1 $ en el activo subyacente. Por ejemplo, un Delta de 0,50 significa que el precio de la opción se moverá teóricamente 0,50 dólares por cada dólar que se mueva el precio del activo subyacente.

Delta tiene las siguientes características:

Delta se utiliza a menudo para determinar el riesgo direccional. Al comprar una opción de compra, un operador tenderá a estar atento a un Delta positivo, ya que el precio aumentará junto con el precio del activo subyacente. Por el contrario, al comprar una opción de venta, un operador tendería a querer una Delta negativa, en la que el precio aumentará si el precio del activo subyacente disminuye.

Los deltas también pueden considerarse como la probabilidad de que la opción venza In-the-Money (ITM). Disponer de una cartera neutra en Delta puede ser una excelente manera de mitigar el riesgo direccional de los movimientos del mercado. Basándonos en el mismo ejemplo anterior, un Delta de 0,50 significa que la opción tiene aproximadamente un 50% de posibilidades de ser ITM al vencimiento.

Tres cosas a tener en cuenta con Delta:

1. Tiende a aumentar cerca del vencimiento para las opciones cercanas o At-the-Money (ATM).
2. Se evalúa además por Gamma, que es una medida de la tasa de cambio de Delta.
3. También puede cambiar como reacción a cambios en la volatilidad implícita.

Gamma

Gamma (Γ) mide la tasa de variación de Delta con respecto a las variaciones del precio del activo subyacente. Es decir, Gamma indica la cantidad de cambio en el Delta de una opción al cambio de $1 en el precio de la acción subyacente. Gamma es un número que oscila entre 0 y 1,00.

Gamma es una herramienta útil porque el valor Delta de una opción puede cambiar con el tiempo. Por lo tanto, al considerar dos opciones con el mismo Delta, se desconoce cuál tiene más probabilidades de permanecer en el mismo Delta. Gamma ayuda a determinar lo estable que es Delta. Por ejemplo, supongamos que dos opciones tienen el mismo valor Delta de 0,5, pero una opción tiene una Gamma de 0,1 (lo que significa que la Delta cambia 0,1 por cada movimiento de 1 $ del precio del activo subyacente), y la otra tiene una Gamma de 0,3 (lo que significa que la Delta cambia 0,3 por cada movimiento de 1 $ del precio del activo subyacente). La opción con la Gamma más alta (0,3) tendrá un riesgo más elevado, ya que un movimiento desfavorable en el activo subyacente provocará un impacto sobredimensionado. Los valores Gamma altos significan que la opción tiende a experimentar oscilaciones volátiles, lo que puede no ser preferible para la mayoría de los operadores que buscan oportunidades predecibles.

La cobertura gamma intenta mantener una Delta constante comprando y vendiendo opciones de forma que se compensen entre sí, lo que da como resultado una gamma neta de alrededor de 0.

Theta

Theta (Θ) mide el cambio en el precio de una opción por una disminución de un día en su tiempo hasta el vencimiento. Theta indica a los operadores cuánto debería disminuir el precio de una opción a medida que ésta se acerca a su vencimiento, lo que se conoce como “decaimiento temporal”.

El decaimiento temporal representa la erosión del valor o precio de una opción debido al paso del tiempo. A medida que pasa el tiempo, disminuye la probabilidad de que una opción sea rentable o ITM. El decaimiento temporal tiende a acelerarse a medida que se acerca la fecha de vencimiento de una opción, porque queda menos tiempo para obtener beneficios de la operación.

Theta es siempre negativo para una opción simple, ya que el tiempo se mueve en la misma dirección. En cuanto un operador compra una opción, el reloj empieza a correr y el valor de la opción empieza a disminuir inmediatamente.

Vega

Aunque Vega (ν) no es una letra griega real, mide cuánto cambia el precio de una opción en función de un cambio del 1% en la volatilidad de su activo subyacente. Vega es una medida esencial porque la volatilidad es uno de los factores más importantes que afectan al valor de las opciones. Una caída de Vega hará que tanto las opciones de compra como las de venta pierdan valor, mientras que un aumento de Vega hará que tanto las opciones de compra como las de venta ganen valor.

En igualdad de condiciones, desde un punto de vista estratégico, los operadores pueden considerar la compra de opciones cuando Vega está por debajo de los niveles “normales” y considerar la venta de opciones cuando Vega está por encima de los niveles “normales”.

Rho

Rho (ρ) representa la tasa de variación entre el valor de una opción y una variación del 1% del tipo de interés (por ejemplo, el tipo de las letras del Tesoro estadounidense).

A medida que aumentan los tipos de interés, el valor de las opciones de compra suele aumentar, mientras que el de las opciones de venta suele disminuir. Por estas razones, las opciones de compra tienen Rho positivo, y las opciones de venta tienen Rho negativo. Por ejemplo, supongamos que una opción de compra tiene un Rho de 0,05 y un precio de 1,25 $. Si los tipos de interés suben un 1%, el valor de la opción de compra aumentaría a 1,30 $, en igualdad de condiciones.

Más información sobre las criptoopciones y las griegas

Refresque sus conocimientos básicos sobre opciones con nuestro artículo de introducción a las opciones, o profundice en la negociación de opciones y conozca nuestras 10 mejores estrategias para negociar opciones que se adaptan a la personalidad y el sentimiento de cada participante en el mercado.

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