8 May 2025|RESEARCH

A ascensão da tesouraria de criptomoedas

Este relatório examina a estrutura conceitual, as tendências de adoção global e o desempenho das ações de empresas que adotam tesourarias de criptomoedas.

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Desde 2020, a adoção de criptomoedas, particularmente o Bitcoin (BTC), como ativos de reserva de tesouraria por empresas, vem se destacando como uma estratégia financeira transformadora. Este relatório examina a estrutura conceitual, as tendências de adoção global e o desempenho das ações de empresas que adotam tesourarias de criptomoedas.
Impulsionada por objetivos como proteção contra inflação, diversificação de portfólio e diferenciação de marca, essa tendência ganhou força apesar dos desafios regulatórios e da volatilidade do mercado.
Globalmente, mais de 90 empresas públicas agora possuem Bitcoin em seus balanços, com os Estados Unidos liderando na adoção corporativa e governamental.
O desempenho das ações de empresas com reservas de cripto indica um cenário variado. O impacto da estratégia de reserva de tesouraria de criptomoedas nos preços das ações varia, influenciado tanto pelas dinâmicas do mercado de cripto quanto por fatores empresariais mais amplos.
A volatilidade do Bitcoin, as incertezas regulatórias e a necessidade de soluções de custódia segura representam desafios. Apesar disso, a aceitação crescente do Bitcoin nas finanças tradicionais (TradFi), evidenciada pelas aprovações de instituições financeiras e governos, sugere um mercado amadurecido. O desempenho excepcional do BTC nos últimos 10 anos destaca o potencial para retornos financeiros significativos a longo prazo durante períodos de alta inflação.
A Crypto.com fez parceria com a Trump Media & Technology Group (TMTG) e Yorkville America para lançar fundos negociados em bolsa (ETFs) com marca TMTG. Ao se posicionar como a espinha dorsal da tecnologia e da custódia para lançamentos de ETFs de alto nível, a Crypto.com está visando diretamente a crescente demanda de fundos estatais e soberanos por exposição segura, regulamentada e escalável a criptomoedas.

1. Introdução

As criptomoedas, particularmente o Bitcoin, estão sendo cada vez mais adotadas por empresas como parte de suas reservas de tesouraria para se proteger contra a inflação e diversificar suas participações financeiras. A oferta fixa de Bitcoin de 21 milhões de moedas e a escassez verificável fazem desta criptomoeda uma atraente reserva de valor, especialmente durante a incerteza econômica. Essa estratégia ganhou força por volta de 2020, quando empresas como MicroStrategy (recentemente renomeada como Strategy) adotaram o Bitcoin como ativo de reserva primário, comprando inicialmente 38.250 BTC por US$ 425 milhões.

Desenvolvimentos regulatórios, como a aprovação de um ETF de Bitcoin à vista em janeiro de 2024 pela Securities and Exchange Commission (SEC) dos EUA e as políticas pró-cripto da administração do presidente dos EUA Donald Trump, têm apoiado esta tendência ao aumentar a confiança dos investidores.

Empresas públicas alocam criptomoedas em suas tesourarias principalmente por:

Proteção contra Inflação: A oferta fixa de Bitcoin (21 milhões de BTC) posiciona-o como uma alternativa deflacionária para moedas Fiat vulneráveis às políticas dos bancos centrais.
Diversificação de portfólio: Os criptoativos apresentam baixa correlação com ações e títulos tradicionais, oferecendo mitigação de risco durante as quedas do mercado.
Inovação nos balanços: Ao contrário do ouro, o Bitcoin é reconhecido pelo GAAP como um ativo tangível, permitindo relatórios de balanço simples.
Branding estratégico: Empresas como Strategy e Tesla alavancam participações em criptomoedas para sinalizar inovação e atrair a atenção dos investidores.

No entanto, os críticos destacam a volatilidade do Bitcoin, a incerteza regulatória e a viabilidade de longo prazo não comprovada das reservas de criptomoedas. Os céticos argumentam que se o ouro não for amplamente mantido por corporações, a utilidade do Bitcoin como ativo de reserva permanece especulativa.

2. Empresas com reserva de cripto

Nesta seção, exploramos as grandes empresas que já adotaram cripto (principalmente BTC) como tesouro de reserva e examinamos o desempenho das ações das empresas públicas. Além disso, foram relatadas 26 organizações privadas que possuem BTC como sua reserva de tesouraria. No geral, empresas dos EUA dominaram as reservas de BTC (cerca de dois terços do BTC retido por organizações eram dos EUA), seguidas pelas Ilhas Virgens Britânicas (25%).

2.1 Empresas públicas

Mais de 90 empresas públicas em todo o mundo agora possuem Bitcoin nos seus balanços, com os Estados Unidos liderando tanto na adoção corporativa quanto governamental.

Veja abaixo uma tabela das 20 maiores empresas públicas que adotaram reservas de cripto, em abril de 2025.

País/Região	Nome	Símbolo	Indústria	Capitalização de mercado (M)	BTC	Valor em USD (M)	BTC/Capitalização de mercado (%)	% da oferta de BTC
EUA	Strategy, Inc.	MSTR	Software — Aplicação	US$ 99.288	553,555	US$ 52.562,26	52.94%	2.64%
EUA	MARA Holdings, Inc.	MARA	Mercado de capitais	US$ 4.845	47,600	US$ 4.519,81	93.29%	0.23%
EUA	Twenty One Capital, Inc.	CEP	Mercado de capitais	US$ 320	31,500	US$ 2.991,05	934.94%	0.15%
EUA	Riot Platforms, Inc.	RIOT	Mercado de capitais	US$ 2.673	19,223	US$ 1.825,30	68.29%	0.09%
Canadá	Galaxy Digital Holdings Ltd.	GLXY.TO	Mercado de capitais	US$ 5.312	13,704	US$ 1.301,25	24.50%	0.07%
EUA	CleanSpark, Inc.	CLSK	Mercado de capitais	US$ 2.407	11,869	US$ 1.127,01	46.83%	0.06%
EUA	Tesla, Inc.	TSLA	Fabricantes de automóveis	US$ 920.808	11,509	US$ 1.092,83	0.12%	0.06%
Canadá	Hut 8 Mining Corp.	HUT	Mercado de capitais	US$ 1.362	10,273	US$ 975,46	71.64%	0.05%
EUA	Coinbase Global, Inc.	COIN	Dados Financeiros e Bolsas de Valores	US$ 52.267	9,480	US$ 900,16	1.72%	0.05%
EUA	Block, Inc.	XYZ	Software — Aplicação	$35,903	8,485	$805.68	2.24%	0.04%
Japão	Metaplanet Inc.	3350.T	Restaurantes	$1,126	5,000	$474.77	42.15%	0.02%
Alemanha	Bitcoin Group SE	ADE.DE	Gestão de ativos	$218	3,605	$342.31	156.74%	0.02%
Hong Kong	Boyaa Interactive International Limited	0434.HK	Jogos Eletrônicos e Multimídia	$385	3,350	$318.10	82.53%	0.02%
EUA	Semler Scientific	SMLR	Dispositivos Médicos	$349	3,303	$313.63	89.99%	0.02%
China	Cango Inc.	CANG	Concessionárias de automóveis e caminhões	$417	2,475	$234.99	56.32%	0.01%
Canadá	HIVE Digital Technologies	HIVE	Mercado de capitais	$272	2,201	$208.99	76.78%	0.01%
EUA	Exodus Movement, Inc.	EXOD	Software — Infrastructure	$1,206	1,900	$180.41	14.96%	0.01%
Cingapura	BITFUFU	FUFU	Mercado de capitais	$603	1,847	$175.38	29.10%	0.01%
Japão	NEXON Co., Ltd.	3659.T	Jogos Eletrônicos e Multimídia	US$ 12.635	1,717	US$ 163,04	1.29%	0.01%
EUA	Fold Holdings Inc.	FLD	Mercado de capitais	US$ 164	1,485	US$ 141,01	85.92%	0.01%

2.2 Análise de desempenho

Os desempenhos de ações de empresas com reservas de cripto indicam um cenário variado. Empresas como a Strategy (anteriormente MicroStrategy), que investiram profundamente em Bitcoin, apresentaram fortes ganhos, refletindo os benefícios dessa estratégia. No entanto, empresas como a Tesla, embora envolvidas em cripto, são mais influenciadas pelo desempenho de seus próprios negócios e pelas condições de mercado. A volatilidade do mercado de criptomoedas e fatores macroeconômicos continuam impactando o desempenho das ações, sem uma tendência uniforme entre todos os adotantes.

A Strategy Inc. (NASDAQ:MSTR), empresa de inteligência empresarial, é pioneira na adoção do Bitcoin como reserva de tesouraria, possuindo 553.555 BTC em 30 de abril. O retorno anual de suas ações foi de 257%, superando significativamente os 6,02% do S&P 500 e os 12% do NASDAQ 100, respectivamente, no mesmo período. Este forte desempenho é amplamente atribuído à sua estratégia agressiva de aquisição de Bitcoin, que tem repercutido com investidores otimistas com cripto.

A FRMO Corporation, através da Horizon Kinetics, LLC, opera como uma empresa de consultoria de investimentos e pesquisa independente nos Estados Unidos. Ela se direcionou fortemente para ativos digitais, possuindo US$ 13,7 milhões, principalmente Bitcoin. A empresa está expandindo para mineração de criptomoeda e gestão de ativos digitais, fazendo parceria com empresas como Wynland e Consensus Mining. Em abril de 2025, as ações da FRMO apresentaram um retorno acumulado no ano de -16%, abaixo de muitos parâmetros de referência, enquanto o retorno mensal foi de aproximadamente 3%, superior aos índices de mercado.

A BlackRock não adicionou diretamente Bitcoin à sua tesouraria corporativa, mas se tornou um grande portal institucional para esta criptomoeda através do seu iShares Bitcoin Trust (IBIT) ETF, que possui boa quantidade de Bitcoin em nome dos investidores. A empresa também é pioneira na integração de blockchain, lançando uma classe de ações digitais para seu Fundo Fiduciário do Tesouro e explorando ofertas de ativos tokenizados.

A Tesla, Inc. (NASDAQ:TSLA), possui 11.509 BTC em 30 de abril e tem enfrentado grandes desafios em 2025. O preço das suas ações em 30 de abril de 2025 foi de US$ 282,16, uma queda de 30% desde o final de 2024. A queda de 36% da Tesla no primeiro trimestre marcou seu pior desempenho trimestral desde 2022. Essa queda é atribuída à diminuição nas vendas de veículos elétricos, competição de montadoras chinesas como a BYD e fatores geopolíticos, como as atividades políticas do CEO Elon Musk. Apesar de suas participações em Bitcoin, o desempenho das ações da Tesla está mais intimamente ligado ao seu negócio principal, com uma relação preço/lucro futura significativamente maior do que a de seus pares, sugerindo preocupações com supervalorização. A capitalização de mercado da empresa perdeu mais de US$ 460 bilhões no primeiro trimestre de 2025, destacando o impacto das dinâmicas de mercado mais amplas.

3. Entrada no mercado de criptomoedas da Crypto.com

O mais recente desenvolvimento da estratégia de entrada no mercado da Crypto.com para reservas de tesouro de cripto centra-se na sua recém-anunciada parceria com a Trump Media & Technology Group (TMTG) e Yorkville America para impulsionar uma série de ETFs com marca TMTG, incluindo aqueles com cestas de criptomoedas como CRO e outros ativos digitais.

Essa mudança ocorre em um momento em que fundos soberanos e entidades apoiadas pelo Estado (como os de Abu Dhabi, Noruega, e o estado americano de Wisconsin) estão cada vez mais alocando capital em ativos digitais, geralmente por meio de veículos regulamentados, como ETFs de Bitcoin à vista. A nova estrutura de ETF, impulsionada pela Crypto.com, foi projetada para atender aos requisitos de conformidade, custódia e transparência desses investidores sofisticados.

A Crypto.com fornecerá tecnologia de back-end, custódia e fornecimento de criptomoedas para esses ETFs, aproveitando suas soluções de custódia para garantir segurança e conformidade de nível institucional. O desenvolvimento também posiciona a Crypto.com como uma forte participante na oferta de acesso direto para investidores soberanos e institucionais.

Uma vez aprovados pela SEC, esses ETFs estarão disponíveis para a base global de usuários da Crypto.com (mais de 140 milhões). Ao se posicionar como a espinha dorsal da tecnologia e da custódia para lançamentos de ETFs de alto nível, a Crypto.com está visando diretamente a crescente demanda de fundos estatais e soberanos por exposição segura, regulamentada e escalável a ativos digitais diversificados.

4. Conclusão

A ascensão das reservas de criptomoedas marca uma evolução significativa na estratégia financeira corporativa, impulsionada pelo potencial do Bitcoin como reserva de valor e proteção contra a inflação. Mais de 90 empresas públicas em vários países, lideradas pelos EUA, adotaram essa abordagem, com a Strategy exemplificando o sucesso com um forte desempenho de ações. No entanto, o impacto da estratégia de reserva de tesouraria de criptomoedas nos preços das ações varia, influenciado tanto pelas dinâmicas do mercado de cripto quanto por fatores empresariais mais amplos. Além disso, a volatilidade do Bitcoin, as incertezas regulatórias e a necessidade de soluções de custódia segura representam desafios.

Apesar disso, a aceitação crescente do Bitcoin no TradFi, evidenciada pelas aprovações de instituições financeiras e governos, sugere um mercado amadurecido. Um experimento mental da Fidelity Digital Assets ilustra o potencial: uma alocação de US$ 100 milhões (1%) em Bitcoin em junho de 2019 a US$ 10.000/BTC teria crescido para aproximadamente US$ 700 milhões até junho de 2024, destacando o desempenho financeiro significativo a longo prazo durante períodos de alta inflação.

À medida que as estruturas regulatórias evoluem e a adoção de criptomoedas cresce, essa tendência provavelmente continuará, oferecendo oportunidades e desafios para empresas que navegam no cenário de ativos digitais.

Leia o relatório completo: A ascensão da tesouraria de criptomoedas

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