Changements réglementaires dans la crypto en 2025

Découvrez comment la régulation des cryptomonnaies évolue aux États-Unis, dans l’Union européenne et en Asie, en abordant les stablecoins, les plateformes d’échange, la DeFi et les ETF dans la course vers des cadres réglementaires matures.

Introduction à la régulation crypto

Autrefois dominé par l’ambiguïté, la fragmentation et une approche axée sur l’application de la loi, le paysage réglementaire mondial s’oriente désormais vers plus de clarté, de coordination et, dans certaines régions, de collaboration.

À mesure que l’industrie de la cryptomonnaie mûrit, les gouvernements et les agences redéfinissent leurs mentalités et leurs rôles afin d’adopter plus favorablement les technologies de la blockchain et de la crypto.

Dans cet article, nous résumons l’évolution de la régulation dans les principales juridictions — États-Unis, Union européenne et Asie — ainsi que dans les secteurs clés de l’écosystème crypto : les stablecoins, les plateformes d’échange, la finance décentralisée (DeFi) et l’univers en expansion des fonds négociés en bourse en crypto (ETF).

Stablecoins : de l’innovation à l’institutionnalisation

Autrefois entachés par la mauvaise réputation liée à l’incident de désarrimage de l’USDT ainsi qu’à l’effondrement de Terra en 2022, les stablecoins ont fait d’importants progrès vers la légitimité grâce à des cadres réglementaires plus clairs.

États-Unis

En 2025, le Congrès américain a adopté des lois spécifiques aux stablecoins, notamment les STABLE et GENIUS Acts. Le président américain Donald Trump a également publié le décret intitulé « Renforcer le leadership américain dans la technologie financière numérique » (Strengthening American Leadership in Digital Financial Technology).

Ces propositions visent à :

• Définir légalement les « stablecoins de paiement ».
• Exiger une couverture de réserve 1:1.
• Imposer des exigences de transparence et d’audit.
• Donner la priorité au développement et à la croissance des stablecoins adossés au dollar et conformes à la loi.

Les directives de mars 2025 de l’Office of the Comptroller of the Currency (OCC) — March 2025 guidance — ont en outre permis aux banques nationales de détenir des dépôts servant de réserves pour certains stablecoins, ouvrant ainsi la voie à l’entrée des institutions financières traditionnelles dans cet espace.

En juillet 2025, le GENIUS Act a été signé en loi par le président Trump, faisant de celui-ci le premier cadre fédéral complet des États-Unis pour la régulation des « stablecoins de paiement ».

Les exigences comprennent une couverture de réserve à 100 % en actifs liquides de haute qualité tels que les dollars américains et les bons du Trésor à court terme, des obligations strictes de divulgation publique, des protections explicites en cas de faillite pour les détenteurs de stablecoins et une conformité rigoureuse aux règles de lutte contre le blanchiment d’argent prévues par le Bank Secrecy Act.

Union européenne

Dans le cadre du règlement Markets in Crypto-Assets (MiCA), les stablecoins sont classés soit comme tokens de monnaie électronique (EMT), soit comme tokens adossés à des actifs (ART), chacun devant respecter des exigences strictes de réserve et des plafonds sur la valeur des transactions. L’Union européenne impose désormais des audits réguliers et des rapports opérationnels, créant un cadre commun à l’échelle de l’UE qui réduit les frictions pour les paiements transfrontaliers.

Asie

À Singapour et à Hong Kong, les régulateurs mènent le développement des stablecoins en Asie. Singapour a délivré plus de 30 licences de « Major Payment Institution » (MPI) liées aux opérations de stablecoins.

Hong Kong, quant à elle, élabore des directives spécifiques aux stablecoins en parallèle de son régime plus large pour les prestataires de services d’actifs virtuels (VASP). Le Vietnam et la Thaïlande avancent également sur des projets pilotes réglementaires visant à intégrer les stablecoins dans les flux financiers domestiques.

Les stablecoins évoluent d’une infrastructure de marché gris vers des piliers centraux de la finance numérique, les régulateurs cherchant à assurer la responsabilité sans freiner les cas d’usage.

Plateformes d’échanges centralisées : les gardiens sous de nouvelles règles

Les plateformes d’échanges centralisées (CEX), considérées comme les principales portes d’entrée dans l’économie crypto, s’adaptent désormais à des exigences réglementaires plus matures, notamment en matière de licences, de garde d’actifs, et de conformité Know Your Customer (KYC) et de lutte contre le blanchiment d’argent (AML).

États-Unis

Sous le nouveau président de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis, Paul Atkins, la Commission collabore avec le Congrès et la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) pour établir un cadre réglementaire pour les plateformes d’échange de cryptoactifs aux États-Unis via le FIT21 Act.

La position de l’Office of the Comptroller of the Currency (OCC) soutient également les modèles de partenariat entre banques et plateformes, permettant aux entreprises d’offrir directement des services de garde de cryptoactifs.

Le Digital Asset Market CLARITY Act, adopté par la Chambre en juillet 2025, instaure une double immatriculation SEC/CFTC, introduit des périodes de conformité provisoires pour les entités centralisées et impose la séparation des fonds en garde, ainsi que des protections client inspirées du Bank Secrecy Act.

Union européenne

Le MiCA a introduit un système de passeport européen, permettant à un prestataire de services sur actifs numériques autorisé dans un État membre de l’UE d’opérer dans l’ensemble du marché unique. Cela réduit la complexité des licences, mais relève le niveau d’exigence en matière de conformité.

L’Autorité bancaire européenne (EBA) et l’Autorité européenne des marchés financiers (ESMA) supervisent désormais conjointement la résilience opérationnelle, la prévention des abus de marché et la protection des utilisateurs sur les plateformes agréées.

Asie

Hong Kong et Singapour ont délivré des licences spécifiques :

• Hong Kong : plus de 10 licences de Virtual Asset Trading Platform (VATP) ont été approuvées.
• Singapour : l’application des amendements à la Financial Services and Markets Act (FSMA) impose désormais à toutes les plateformes — locales ou étrangères desservant des résidents singapouriens — d’obtenir une licence auprès de la Monetary Authority of Singapore (MAS), comblant ainsi la faille d’« accès étranger » et stimulant une vague d’investissements en conformité.
• Vietnam, Thaïlande et Philippines : ces pays affinent actuellement leurs cadres de régulation des échanges centralisés, souvent à travers des périodes de test réglementaires (sandboxes) ou des licences hybrides.

Depuis juin 2025, la version amendée du Financial Services and Markets Act (FSMA) de Singapour oblige tous les fournisseurs de services liés aux jetons numériques (DTSPs) — y compris les plateformes étrangères desservant les résidents singapouriens — à obtenir une licence locale.

Les opérations non licenciées sont désormais passibles de lourdes sanctions financières. Les réformes interdisent également l’utilisation des cartes de crédit pour l’achat de cryptoactifs et imposent des exigences minimales de capital aux plateformes d’échange.

Finance décentralisée (DeFi) : Le casse-tête de l’inrégulable

En raison de la nature décentralisée de la DeFi, celle-ci demeure l’un des plus grands défis pour les régulateurs.

États-Unis

Les sanctions imposées à Tornado Cash et les débats autour de la responsabilité des organisations autonomes décentralisées (DAO) ont amorcé une volonté d’appliquer les lois financières existantes aux protocoles décentralisés. Cependant, plutôt que d’imposer une répression généralisée, des compromis ont été trouvés, avec des propositions visant à instaurer une inscription frontale, des obligations de divulgation au niveau des protocoles et des intégrations KYC vérifiables.

Trump et la SEC ont ralenti leurs actions agressives contre les projets DeFi, privilégiant désormais une approche réglementaire consultative à travers la nouvelle Crypto Task Force. Par exemple, Trump a récemment signé une résolution visant à annuler les obligations de déclaration des courtiers DeFi en matière d’actifs numériques.

Union européenne

Les discussions autour de MiCA 2.0 sont en cours et devraient inclure des dispositions spécifiques au DeFi. Pour l’heure, l’Union européenne considère la plupart des applications DeFi comme non licenciées, sauf si elles comportent un élément centralisé de gouvernance ou un point d’entrée/sortie en monnaie fiduciaire. Ces évolutions s’inscrivent dans un contexte de débats sur l’identité des DAO, les audits de protocoles et la divulgation des risques pour les utilisateurs.

Asie

Des juridictions comme Singapour et le Japon abordent le DeFi via des regulatory sandboxes, tandis que Hong Kong étudie des modèles de reconnaissance des DAO. Une idée gagne du terrain : réguler le DeFi ne reviendrait pas à réguler le code lui-même, mais plutôt les interfaces et infrastructures qui le relient au monde réel.

Les ETF crypto : une intégration accélérée dans la finance traditionnelle

Les ETF crypto représentent désormais la frontière la plus visible de l’intégration des actifs numériques dans la finance traditionnelle (TradFi) — et l’année 2025 a marqué des avancées remarquables.

États-Unis

La SEC a reçu des demandes d’approbation pour des ETF allant au-delà de Bitcoin et Ethereum, incluant Solana (SOL), XRP, Litecoin (LTC), et même des memecoins comme DOGE et TRUMP. Les analystes et les marchés de prédiction, comme Polymarket, ont relevé les probabilités favorables d’approbation des principaux altcoins.

De plus, la SEC a également reçu des demandes pour des ETF intégrant le staking — par exemple, des ETF ETH au comptant aux États-Unis, avec des modèles de création ou de rachat en nature — permettant ainsi des trades plus efficaces. Ces dossiers sont encore à l’étude par la SEC au moment de la rédaction.

La SEC exige que les ETF Bitcoin et Ethereum spot respectent des normes strictes en matière de conservation, de transparence (divulgation aux investisseurs) et de reporting (déclaration quotidienne de la valeur nette d’inventaire).

Les ETF sont imposés comme des actions, les gains étant déclarés sur les formulaires de l’IRS.

La SEC continue d’évaluer de nouvelles fonctionnalités, telles que les rachats d’actifs en nature et le staking délégué au sein des ETF Ethereum.

Perspective mondiale

Hong Kong a approuvé ses premiers ETF Bitcoin et Ethereum spot, renforçant ainsi la légitimité régionale.

L’Europe suit une approche plus prudente, sous les cadres de la Markets in Financial Instruments Directive (MiFID) et de la Undertakings for Collective Investment in Transferable Securities (UCITS).

• MiFID : La mise à jour MiFID II a renforcé l’harmonisation et la rigueur du cadre réglementaire qui régit les marchés financiers et les services d’investissement dans l’Union européenne. Tout ETF crypto au comptant proposé en Europe doit se conformer aux exigences strictes de MiFID II en matière de transparence, de reporting et de protection des investisseurs.
• UCITS : Ce cadre réglementaire européen permet la vente et la commercialisation de fonds communs d’investissement dans tous les États membres de l’UE sous un ensemble unique de règles. Un ETF crypto doit être conforme à UCITS avant d’être proposé aux investisseurs particuliers — ce qui implique le respect d’exigences strictes en matière de diversification, de liquidité et de divulgation d’informations aux investisseurs.

Tendances transversales et thèmes méta-réglementaires

Convergence mondiale ou fragmentation persistante ?

Bien que de nombreuses juridictions s’alignent désormais sur des principes fondamentaux — protection des consommateurs, conformité AML/KYC, transparence des réserves —, la fragmentation réglementaire persiste.

Cependant, 2025 a vu un nouvel élan de coordination via des instances internationales comme le Financial Stability Board (FSB) et le G20. En juillet 2025, le Financial Stability Board (FSB) a officiellement appelé les nations du G20 à adopter intégralement les cadres mondiaux de régulation des crypto-actifs d’ici la fin de l’année, avec les stablecoins en tête de l’agenda.

Les ministres des Finances du G20 ont approuvé la création de bacs à sable transfrontaliers pour les produits tokenisés, tandis que le rapport de suivi du IMF-FSB Roadmap indique que la majorité des pays membres avancent vers une harmonisation des régimes de conformité et de supervision d’ici décembre 2025.

La conformité technologique

Du KYC on-chain aux preuves à connaissance nulle (ZK) appliquées aux normes AML, les régulateurs reconnaissent de plus en plus les solutions technologiques permettant de préserver la vie privée des utilisateurs tout en assurant la surveillance nécessaire.

La réglementation comme avantage compétitif

Des pays comme Singapour, les Émirats arabes unis et désormais potentiellement les États-Unis positionnent la clarté réglementaire crypto comme un facteur d’attraction du capital et des talents. L’idée d’« arbitrage réglementaire » cède la place à celle de « magnétisme réglementaire ».

Conclusion : un cadre en maturation pour une classe d’actifs en maturité

Le paysage réglementaire mondial des actifs numériques entre dans une phase de consolidation : les crypto-actifs ne sont plus perçus comme une anomalie, mais comme un pilier émergent du système financier mondial. Les États-Unis se sont repositionnés sous une direction favorable aux crypto-actifs, l’Union européenne a harmonisé ses opérations grâce à MiCA, et l’Asie s’impose comme une région dotée de cadres réglementaires propices à l’innovation.

Des changements importants s’amorcent également dans certains secteurs de la cryptosphère. Les stablecoins sont de plus en plus intégrés aux infrastructures de paiement, les plateformes d’échange se transforment en passerelles réglementées, la DeFi commence à entrer dans le champ de la finance encadrée, et les ETF crypto offrent désormais aux investisseurs traditionnels un accès direct aux marchés numériques.

La première moitié de l’année 2025 pourrait ainsi être retenue comme celle où les crypto-actifs ont véritablement fait leur entrée dans le domaine d’une finance structurée et reconnue par les États.

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Bien que le terme « stablecoin » soit couramment utilisé, rien ne garantit que l’actif conservera une valeur stable par rapport à son actif de référence lorsqu’il est tradé sur les marchés secondaires, ni que la réserve d’actifs, si elle existe, suffira à satisfaire toutes les demandes de rachat.

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