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Résumé exécutif

1. Introduction

Les cryptomonnaies, particulièrement le bitcoin, sont de plus en plus adoptées par les entreprises comme partie intégrante de leurs réserves en trésorerie pour se protéger contre l’inflation et diversifier leurs avoirs financiers. L’offre fixe de bitcoins, limitée à 21 millions de pièces, et sa rareté vérifiable en font une réserve de valeur attrayante, particulièrement en période d’incertitude économique. Cette stratégie a gagné en popularité autour de 2020, avec des entreprises comme MicroStrategy (récemment renommée Strategy) adoptant le bitcoin comme principal actif de réserve, en achetant initialement 38 250 BTC pour 425 millions de dollars US.

Les évolutions réglementaires, telles que l’approbation par la Securities and Exchange Commission (SEC) américaine d’un ETF bitcoin spot en janvier 2024 et les politiques pro-crypto de l’administration du président Donald Trump, ont soutenu cette tendance en renforçant la confiance des investisseurs.

Les entreprises cotées allouent principalement des cryptomonnaies à leurs trésoreries pour :

Cependant, les critiques soulignent la volatilité du bitcoin, l’incertitude réglementaire, ainsi que la viabilité à long terme non prouvée des réserves en crypto. Les sceptiques avancent que si l’or n’est pas largement détenu par les entreprises, l’utilité du bitcoin en tant qu’actif de réserve reste spéculative.

2. Entreprises détenant des réserves en crypto

Dans cette section, nous explorons les entreprises notables ayant déjà adopté la crypto (principalement le BTC) comme réserve de trésorerie et examinons la performance boursière des entreprises cotées. De plus, on rapporte que 26 organisations privées détiennent du BTC comme réserve de trésorerie. Globalement, les entreprises américaines dominent les réserves en BTC (environ deux tiers du BTC détenu par les organisations proviennent des États-Unis), suivies par les îles Vierges britanniques (25 %).

2.1 Entreprises cotées

Plus de 90 entreprises cotées dans le monde détiennent désormais du bitcoin au bilan, les États-Unis étant en tête tant au niveau des entreprises que des gouvernements.

Voici un tableau des 20 principales entreprises cotées ayant adopté des réserves en crypto, à avril 2025.

Pays/RégionNomSymboleIndustrieMC (M)BTC Valeur en USD (M)BTC/MC (%)% de l’offre de BTC
USAStrategy, Inc.MSTRLogiciel — Application99 288 USD553,55552 562,26 USD52.94%2.64%
USAMARA Holdings, Inc.MARAMarchés de capitaux4 845 USD47,6004 519,81 USD93.29%0.23%
USATwenty One Capital, Inc.CEPMarchés de capitaux320 USD31,5002 991,05 USD934.94%0.15%
USARiot Platforms, Inc.RIOTMarchés de capitaux2 673 USD19,2231 825,30 USD68.29%0.09%
CanadaGalaxy Digital Holdings Ltd.GLXY.TOMarchés de capitaux5 312 USD13,7041 301,25 USD24.50%0.07%
USACleanSpark, Inc.CLSKMarchés de capitaux2 407 USD11,8691 127,01 USD46.83%0.06%
USATesla, Inc.TSLAFabricants automobiles920 808 USD11,5091 092,83 USD0.12%0.06%
CanadaHut 8 Mining Corp.HUTMarchés de capitaux1 362 USD10,273975,46 USD71.64%0.05%
USACoinbase Global, Inc.COINDonnées financières & plateformes d’échange52 267 USD9,480900,16 USD1.72%0.05%
USABlock, Inc.XYZLogiciel — Application$35,9038,485$805.682.24%0.04%
JaponMetaplanet Inc.3350.TRestaurants$1,1265,000$474.7742.15%0.02%
AllemagneBitcoin Group SEADE.DEGestion d’actifs$2183,605$342.31 156.74%0.02%
Hong KongBoyaa Interactive International Limited0434.HKJeux vidéo & multimédia$3853,350$318.1082.53%0.02%
USASemler ScientificSMLRDispositifs médicaux$3493,303$313.6389.99%0.02%
ChineCango Inc.CANGConcessionnaires auto & camions$4172,475$234.9956.32%0.01%
CanadaHIVE Technologies NumériquesHIVEMarchés de capitaux272 USD2,201208,99 USD76.78%0.01%
USAExodus Movement, Inc.EXODLogiciel — Infrastructure1 206 USD1,900180,41 USD14.96%0.01%
SingapourBITFUFUFUFUMarchés de capitaux603 USD1,847175,38 USD29.10%0.01%
JaponNEXON Co., Ltd.3659.TJeux vidéo & multimédia12 635 USD1,717163,04 USD1.29%0.01%
USAFold Holdings Inc.FLDMarchés de capitaux164 USD1,485141,01 USD85.92%0.01%

2.2 Revue de performance

La performance boursière des entreprises détenant des réserves en crypto présente un tableau mitigé. Des entreprises comme Strategy (anciennement MicroStrategy), qui ont fortement investi dans le bitcoin, ont enregistré de solides gains, reflétant les bénéfices de cette stratégie. Cependant, des entreprises comme Tesla, bien qu’impliquées dans la crypto, sont davantage influencées par la performance de leur activité principale et les conditions du marché. La volatilité du marché des cryptomonnaies et les facteurs macroéconomiques continuent d’impacter la performance boursière, sans tendance uniforme parmi tous les adoptants.

Strategy Inc. (NASDAQ:MSTR), une société d’intelligence d’affaires, est un pionnier dans l’adoption du bitcoin comme réserve de trésorerie, détenant 553 555 BTC au 30 avril. Son rendement boursier sur un an était de 257 %, surpassant largement les 6,02 % du S&P 500 et les 12 % du NASDAQ 100 sur la même période. Cette forte performance est largement attribuée à sa stratégie agressive d’acquisition de bitcoin, qui a séduit les investisseurs optimistes sur la crypto.

FRMO Corporation, via Horizon Kinetics, LLC, opère comme société de conseil en investissement et de recherche indépendante aux États-Unis. Elle s’est fortement tournée vers les actifs numériques, détenant 13,7 millions de dollars, principalement en bitcoin. La société s’étend dans le minage de cryptomonnaies et la gestion d’actifs numériques, en partenariat avec des entreprises comme Wynland et Consensus Mining. En avril 2025, l’action FRMO affiche un rendement cumulé depuis le début de l’année de -16 %, sous-performant plusieurs indices de référence, tandis que le rendement mensuel était d’environ 3 %, supérieur aux indices de marché.

BlackRock n’a pas directement ajouté de bitcoin à sa trésorerie d’entreprise, mais est devenu une passerelle institutionnelle majeure vers le Bitcoin via son ETF iShares Bitcoin Trust (IBIT), qui détient une quantité substantielle de bitcoin pour le compte des investisseurs. La société innove également dans l’intégration de la blockchain, lançant une classe d’actions numériques pour son Treasury Trust Fund et explorant les offres d’actifs tokenisés.

Tesla, Inc. (NASDAQ:TSLA), détient 11 509 BTC au 30 avril, et a rencontré d’importants défis en 2025. Le cours de son action au 30 avril 2025 était de 282,16 USD, en baisse de 30 % depuis la fin de 2024. La chute de 36 % de Tesla au premier trimestre a marqué sa pire performance trimestrielle depuis 2022. Cette baisse est attribuée à la baisse des ventes de véhicules électriques, à la concurrence des constructeurs chinois comme BYD, ainsi qu’à des facteurs géopolitiques, y compris les activités politiques du PDG Elon Musk. Malgré ses avoirs en bitcoin, la performance boursière de Tesla reste davantage liée à son activité principale, avec un ratio cours/bénéfice anticipé nettement supérieur à celui de ses concurrents, ce qui suggère des inquiétudes de surévaluation. La capitalisation de marché de la société a perdu plus de 460 milliards de dollars au premier trimestre 2025, soulignant l’impact des dynamiques plus larges du marché.

3. Stratégie Go-to-Market de Crypto.com pour la trésorerie crypto≈

La dernière évolution de la stratégie go-to-market de Crypto.com pour les réserves de trésorerie en crypto se concentre sur son partenariat récemment annoncé avec Trump Media & Technology Group (TMTG) et Yorkville America pour lancer une série d’ETF sous la marque TMTG, incluant des paniers de cryptomonnaies comme le CRO et d’autres actifs numériques.

Cette initiative intervient alors que les fonds souverains et les entités étatiques (comme ceux d’Abu Dhabi, de Norvège et de l’État américain du Wisconsin) allouent de plus en plus de capitaux aux actifs numériques, souvent via des véhicules réglementés tels que les ETF bitcoin spot. La nouvelle structure d’ETF, propulsée par Crypto.com, est conçue pour répondre aux exigences de conformité, de garde et de transparence de ces investisseurs sophistiqués.

Crypto.com fournira la technologie backend, la garde et l’approvisionnement en cryptomonnaies pour ces ETF, en tirant parti de ses solutions de garde pour garantir une sécurité et une conformité de niveau institutionnel. Ce développement positionne également Crypto.com comme un acteur majeur offrant un accès direct aux investisseurs souverains et institutionnels.

Une fois approuvés par la SEC, ces ETF seront accessibles à la base mondiale d’utilisateurs de Crypto.com (plus de 140 millions). En se positionnant comme l’infrastructure technologique et de garde pour le lancement de ETF de haut niveau, Crypto.com cible directement la demande croissante des fonds d’État et souverains pour une exposition sécurisée, réglementée et évolutive aux actifs numériques diversifiés.

4. Conclusion

L’essor des réserves de trésorerie en cryptomonnaies marque une évolution significative dans la stratégie financière des entreprises, portée par le potentiel de bitcoin comme réserve de valeur et couverture contre l’inflation. Plus de 90 entreprises publiques de plusieurs pays, menées par les États-Unis, ont adopté cette approche, avec Strategy illustrant le succès par une forte performance boursière. Cependant, l’impact de cette stratégie de trésorerie crypto sur les cours des actions varie, influencé à la fois par la dynamique du marché crypto et par des facteurs plus larges liés aux activités des entreprises. De plus, la volatilité de bitcoin, les incertitudes réglementaires et la nécessité de solutions de garde sécurisées posent des défis.

Malgré cela, l’acceptation croissante de bitcoin dans la finance traditionnelle (TradFi), attestée par le soutien d’institutions financières et de gouvernements, suggère un marché en maturation. Une expérience de réflexion de Fidelity Digital Assets illustre ce potentiel : une allocation de 100 millions de dollars (1 %) à Bitcoin en juin 2019, au prix de 10 000 USD/BTC, aurait augmenté pour atteindre environ 700 millions de dollars en juin 2024, soulignant la possibilité d’une performance financière significative à long terme pendant les périodes d’inflation élevée.

À mesure que les cadres réglementaires évoluent et que l’adoption des cryptomonnaies s’intensifie, cette tendance devrait se poursuivre, offrant à la fois des opportunités et des défis aux entreprises qui naviguent dans le paysage des actifs numériques.

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L’essor des trésoreries en cryptomonnaies

Ce rapport analyse le cadre conceptuel, les tendances mondiales d’adoption et la performance boursière des entreprises intégrant des trésoreries en cryptomonnaies.

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