Wall Street On-Chain – Partie 2 : Tokenisation des actifs du monde réel (RWA)

La tokenisation des actifs du monde réel (RWA) révolutionne la finance traditionnelle en apportant liquidité, efficacité et accessibilité. Ce rapport explore la tokenisation par classe d’actifs, y compris l’adoption par les institutions, les initiatives régionales, ainsi que les actifs du monde réel (RWA) par blockchain.

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Résumé exécutif

• La tokenisation des actifs du monde réel (RWA) révolutionne la finance traditionnelle en apportant liquidité, efficacité et accessibilité. Au cours des 12 derniers mois, le marché global des RWA a augmenté de 106%, atteignant 19,2 milliards de dollars US.
• Les stablecoins qui ont tokenisé des monnaies fiat dominent le marché des RWA, avec une capitalisation boursière de 235 milliards de dollars US. Les autres RWA tokenisés populaires sont le crédit privé, les bons du trésor, les commodities (ex : or), les actions publiques et autres (ex : immobilier, crédits carbone). Les crédits privés et les bons du trésor tokenisés représentent les deux plus grandes classes d’actifs au sein du domaine RWA, avec une capitalisation boursière de 12,2 milliards de dollars et 5,2 milliards de dollars US, respectivement.
• Les institutions financières traditionnelles ont de plus en plus reconnu le potentiel de la tokenisation des RWA pour améliorer leurs offres de produits existants.
• Sur le plan national, les changements réglementaires et les essais nationaux sur les RWA ont également fourni des directives plus claires et plus favorables pour la tokenisation d’actifs. Parmi les exemples, on trouve le projet Guardian de Singapour et le projet Ensemble Sandbox de Hong Kong.
• Lorsqu’ils choisissent une blockchain pour les RWA, les émetteurs considèrent la performance du réseau (ex : vitesse et coût des transactions), sécurité et stabilité, et l’écosystème. Ethereum a la plus grande part du marché des RWA tokenisés en termes de capitalisation boursière (54%), devenant un choix populaire pour les émetteurs comme BlackRock, Hashnote et Ondo Finance. Récemment apparu comme la deuxième plus grande blockchain RWA est zkSync Era (22%).
• Les institutions adoptent également de plus en plus la tendance du déploiement multichaîne pour augmenter la liquidité. De plus, on assiste à une hausse des chaînes spécifiques aux RWA, y compris Plume Network et Mantra, avec des fonctionnalités intégrées pour simplifier la tokenisation des actifs.
• Les RWA tokenisés ne représentent que 0,02% de la taille totale du marché des RWA dans la finance traditionnelle, selon le cabinet de conseil Roland Berger. Cela met en évidence la sous-pénétration significative de la tokenisation et le potentiel majeur à venir. En fait, selon le Boston Consulting Group, les RWA tokenisés devraient croître exponentiellement pour atteindre 16,1 trillions de dollars US d’ici 2030, représentant alors 10% du PIB mondial.

1. Introduction

La tokenisation des actifs du monde réel (RWA) révolutionne la finance traditionnelle en apportant liquidité, efficacité et accessibilité. Elle a progressivement évolué des phases de tests et d’essais pilotes à des mises en œuvre dans le monde réel à travers des classes d’actifs, y compris les obligations, les fonds, les commodities et les actifs illiquides. Au cours des 12 derniers mois, le marché global des actifs du monde réel (RWA) a augmenté de 106%, atteignant 19,2 milliards USD.

La croissance de la tokenisation des actifs du monde réel (RWA) a été alimentée par une combinaison de facteurs, notamment un environnement réglementaire favorable, car diverses régions et institutions financières ont commencé à mener des essais pour adopter la tokenisation. Les développements de la technologie blockchain ont également contribué à l’adoption des actifs du monde réel (RWA), les investisseurs continuant à en récolter les avantages :

• Efficacité accrue et réduction des coûts : Les émetteurs peuvent profiter de coûts d’émission réduits, ainsi que de délais de règlement plus rapides, grâce aux smart contracts.
• Liquidité améliorée : Les actifs illiquides peuvent désormais être tokenisés et échangés ; les heures de trading pourraient également être prolongées en raison de la nature 24/7 de la blockchain.
• Propriété fractionnée : Réduit le seuil minimum d’investissement, permettant à un plus grand groupe d’investisseurs de participer.
• Transparence améliorée : Les transactions et la propriété sont facilement vérifiables et traçables sur la blockchain.

Les stablecoins, qui sont généralement soutenus par des monnaies fiat comme les espèces et leurs équivalents (bons du trésor à court terme), dominent le marché des actifs du monde réel (RWA) avec une capitalisation boursière de 235 milliards USD (au moment de la rédaction). USDT et USDC détiennent ensemble une part de marché de 87%, avec 521 milliards USD en volume moyen de transactions mensuelles au cours des 12 derniers mois.

En plus des stablecoins qui ont tokenisé des monnaies fiat, d’autres actifs du monde réel populaires sont tokenisés tels que les crédits privés, les bons du trésor, les matières premières (par exemple, l’or) et les actions publiques. Certains cas d’utilisation innovants (par exemple, l’immobilier, les crédits carbone) et de nouveaux produits ont également été explorés.

En général, le processus de tokenisation comprend les étapes suivantes :

2. Tokenisation par classes d’actifs

2.1 Aperçu

Crédit privé

Le crédit privé tokenisé représente la plus grande classe d’actifs dans le secteur des actifs du monde réel (RWA), avec une valeur active de 12,2 milliards USD au moment de la rédaction, une croissance de 62% d’une année sur l’autre. Il permet aux investisseurs de générer du rendement en prêtant, tout en permettant aux originateurs d’obtenir des dettes via leur collatéral RWA.

Figure, un originateur non bancaire de lignes de crédit sur valeur domiciliaire, est le plus grand émetteur de cette classe d’actifs, représentant 9,5 milliards USD de prêts actifs. Il a également lancé Figure Connect en juin 2024, une place de marché sur blockchain de prêts privés, pour améliorer la liquidité et la transparence dans le marché des crédits privés. Des protocoles comme Centrifuge, Maple et Goldfinch sont également des acteurs majeurs, facilitant l’émission de prêts et le remboursement.

Bons du trésor

Les trésoreries tokenisées (notamment les trésoreries américaines) représentent la deuxième plus grande classe d’actifs des RWAs, avec une capitalisation boursière de 5,2 milliards USD au moment de la rédaction, une croissance annuelle de 383%. Ils représentent des trésoreries américaines tokenisées, ainsi que des espèces et des équivalents d’espèces, et sont généralement caractérisés par un faible risque et une grande liquidité. Parmi les plus grands acteurs de cette classe d’actifs, on trouve BUIDL de BlackRock, USYC de Hashnote, et FOBXX de Franklin Templeton.

En savoir plus sur la tokenisation des RWAs et les stablecoins porteurs de rendement

Produits de base

Les produits de base tokenisés ont une capitalisation boursière de 1,3 milliard USD, avec une croissance annuelle de 51%. Ils représentent des versions numérisées d’actifs, notamment des métaux précieux (par exemple, l’or et l’argent) et le pétrole. Chaque jeton représente une propriété fractionnée du produit sous-jacent, ce qui permet aux détenteurs de jetons de détenir une partie de l’actif sans stockage physique.

L’or est le principal actif sous-jacent, et les principaux émetteurs dans cette catégorie incluent Paxos Gold (PAXG) et Tether Gold (XAUT).

Actions

Les actions tokenisées sont des représentations numérisées des actions d’une société cotée en bourse et ont actuellement une capitalisation boursière de 486 millions USD.

Selon RWA.xyz, Exodus Movement, Inc. La classe A de Common Stock (EXOD), qui réside sur le réseau Algorand, domine actuellement le marché. Exodus a tokenisé ses actions ordinaires sur la blockchain, offrant aux investisseurs une nouvelle façon d’investir et d’échanger l’action. De plus, cela ouvre également des cas d’utilisation, y compris les paiements de dividendes via USDC et les actions de gouvernance d’entreprise sur la blockchain.

Il est à noter que les titres tokenisés sont toujours soumis à des réglementations strictes, y compris les exigences d’enregistrement auprès de la US Securities and Exchange Commission (SEC). Nous anticipons que, sous un nouveau régime crypto-friendly aux États-Unis, davantage d’opportunités de croissance pourraient se présenter à l’avenir alors que nous continuons de voir la demande des investisseurs.

Autres

Les autres applications de tokenisation des RWAs incluent les obligations d’entreprise, les fonds alternatifs et la dette gouvernementale hors US. Cela représente une taille de marché de 602 millions USD au moment de la rédaction, avec une croissance annuelle de 140%.

De plus, les institutions explorent progressivement la tokenisation des actifs illiquides, y compris l’immobilier et les avoirs privés. Traditionnellement, ces actifs ont des barrières d’entrée élevées et sont difficiles à échanger. La tokenisation permet une propriété fractionnée et abaisse le seuil minimal d’investissement, ce qui peut augmenter l’accessibilité et la liquidité.

2.2 Adoption institutionnelle des RWA

Les institutions financières traditionnelles ont de plus en plus reconnu le potentiel de la tokenisation des RWA pour améliorer leurs offres de produits existants. BlackRock, par exemple, a annoncé sa vision de la tokenisation de 10 trillions de dollars pour signaler son engagement envers l’innovation et redéfinir le paysage financier traditionnel. Il existe également diverses utilisations de la tokenisation des RWA, au niveau de l’entreprise et du pays, qui sont explorées.

Par exemple, les actifs numériques Kinexys de JPMorgan sont une plateforme de tokenisation propriétaire qui permet le financement et la dette numériques construits sur son infrastructure privée de blockchain Kinexys.

Les principales classes d’actifs qui ont été apportées en chaîne comprennent :

2.3 Initiatives régionales sur les RWA

Au niveau du pays, les changements réglementaires et les essais RWA dirigés par les pays fournissent également des directives plus claires et plus favorables pour la tokenisation des actifs. Ce sont des étapes importantes pour encourager la coopération entre les secteurs privé et public pour favoriser l’adoption des RWA.

3. RWAs par chaîne

Différentes blockchains ont des caractéristiques et des écosystèmes uniques qui peuvent bénéficier à la tokenisation des actifs du monde réel. Selon le type d’actif tokenisé et le cas d’utilisation, les institutions peuvent choisir différentes blockchains pour tokeniser leurs actifs du monde réel.

3.1 Aperçu

Lorsqu’ils sélectionnent une blockchain pour les actifs du monde réel, les émetteurs prennent en compte la performance du réseau (par exemple, la vitesse et le coût des transactions), sécurité et stabilité, et l’écosystème.

Ethereum détient la plus grande part de marchés des actifs du monde réel tokenisés par capitalisation boursière (54 %), ce qui en fait un choix populaire pour les émetteurs comme BlackRock, Hashnote, et Ondo Finance. De plus, zkSync Era est récemment devenu la deuxième plus grande blockchain (22 %), soutenue par la tokenisation des actifs de crédit privé de Tradeable.

3.2 Tendances récentes

Déploiement multichaîne

Bien qu’il existe des déploiements sur des blockchains privées et des plateformes de tokenisation propriétaires (par exemple, Kinexys de JPMorgan et Orion de HSBC), nous avons observé que les institutions adoptent de plus en plus des chaînes publiques comme Ethereum. De plus, le déploiement multichaîne a connu une hausse, ce qui augmente la disponibilité des fonds pour plus d’investisseurs et améliore la liquidité. Le BUIDL de BlackRock a d’abord été lancé sur Ethereum, puis étendu à Aptos, Arbitrum, Avalanche, Optimism et Polygon en novembre 2024, et tout récemment à Solana en mars 2025. Le FOBXX de Franklin Templeton s’est également étendu au-delà de Stellar vers Avalanche, Aptos, Base et Ethereum.

Chaînes spécifiques aux actifs du monde réel

On note également une hausse des chaînes spécifiques aux actifs du monde réel, y compris Plume Network et Mantra. Ces chaînes ont des fonctionnalités intégrées pour simplifier la tokenisation des actifs, garantissant la conformité et la sécurité. Plume Network est une blockchain Layer-1 compatible EVM qui permet de tokeniser des actifs et de les utiliser dans des plateformes DeFi pour générer des rendements. Mantra, qui a commencé en tant que plateforme DeFi, s’est aussi lancé dans les RWAs et a récemment signé un accord avec le Groupe DAMAC de Dubaï pour tokeniser des actifs immobiliers. Il convient de noter que, bien que ces chaînes puissent avoir des infrastructures et des fonctionnalités de sécurité optimisées pour l’intégration des RWAs, elles sont souvent des réseaux émergents avec une expérience plus courte.

4. Perspectives

Les RWAs tokenisés représentent actuellement un marché de 247 milliards de dollars, y compris les stablecoins, ce qui ne représente que 0,02 % de la taille totale du marché des RWAs en finance traditionnelle, selon la firme mondiale de conseil en stratégie Roland Berger. Cela met en évidence la sous-pénétration significative de la tokenisation et le potentiel majeur à venir. En fait, selon Boston Consulting Group, les RWAs tokenisés devraient croître de manière exponentielle pour atteindre 16,1 trillions de dollars d’ici 2030, représentant 10 % du PIB mondial à cette date.

Un effet de volant positif de la tokenisation flywheel effect est anticipé, où les fonds déplacés on-chain entraîneront une augmentation des options d’investissement tokenisées, ce qui attirera par la suite plus de capital tokenisé. Cette tendance sera alimentée par les demandes des détenteurs de crypto existants, des institutions financières traditionnelles et des gouvernements. Globalement, la tokenisation des RWAs est sur le point de jouer un rôle révolutionnaire dans l’industrie financière.

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