Gérer le risque dans les options sur crypto-monnaies avec les grecques

Les grecques sont utilisées pour gérer les différentes dimensions du risque lié aux options cryptographiques. Voici comment les utiliser.

Introduction

Empruntées ou inspirées de l’alphabet grec, les “grecques” sont un outil essentiel de gestion du risque pour les options sur crypto-monnaies. Ces variables sont utilisées sur le marché des options pour décrire les différentes dimensions du risque encouru lors de la prise d’une position sur options.

Chaque variable de risque est le résultat d’une hypothèse ou d’une relation imparfaite entre une option et une autre variable sous-jacente. Les traders utilisent différentes valeurs grecques pour qualifier les risques liés aux options et gérer les portefeuilles d’options.

Principaux enseignements :

• Le delta (Δ) mesure le taux de variation du prix d’une option par rapport aux variations du prix de l’actif sous-jacent.
• Le Gamma (Γ) mesure le taux de variation du Delta par rapport aux variations du prix de l’actif sous-jacent.
• Le thêta (Θ) mesure la variation du prix d’une option pour une diminution d’un jour de son délai d’expiration.
• Vega (ν) mesure la sensibilité à la volatilité, c’est-à-dire la variation du prix d’une option en fonction d’une variation de 1 % de la volatilité de l’actif sous-jacent.
• Rho (ρ) représente le taux de variation entre la valeur d’une option et une variation de 1 % du taux d’intérêt (par exemple, le taux des bons du Trésor américain).

Que sont les grecques et comment fonctionnent-elles avec les options sur crypto-monnaies ?

En bref, les grecques sont dérivées d’une équation mathématique appelée modèle Black-Scholes-Merton (BSM), qui est largement utilisé pour fixer le prix d’un contrat d’option. Selon ce modèle, le prix d’une option d’achat est déterminé par le prix actuel de l’actif sous-jacent (par exemple, une crypto-monnaie) (S), le prix d’exercice (K), le taux d’intérêt sans risque (r) et l’échéance (t). N’oubliez pas que le modèle repose sur certaines hypothèses et qu’il est construit sur un “monde idéal” ; les opérateurs devront donc s’adapter aux situations en temps réel.

Les Grecs sont Delta, Gamma, Theta, Vega, Rho et d’autres variables. Chacune de ces variables est associée à un nombre, qui renseigne les négociateurs sur l’évolution de l’option ou sur les risques qui y sont associés. Le tableau ci-dessous énumère les principales grecques que les traders ont tendance à prendre en compte avant d’ouvrir une position sur une option.

Delta

Le delta (Δ) mesure le taux de variation du prix d’une option par rapport aux variations du prix de l’actif sous-jacent. En d’autres termes, le delta représente la variation attendue du prix d’une option en fonction d’une variation d’un dollar de l’actif sous-jacent. Par exemple, un delta de 0,50 signifie que le prix de l’option variera théoriquement de 0,50 $ pour chaque mouvement de 1 $ du prix de l’actif sous-jacent.

Delta présente les caractéristiques suivantes :

Le delta est souvent utilisé pour déterminer le risque directionnel. Lors de l’achat d’une option d’achat, un trader aura tendance à guetter un delta positif puisque le prix augmentera en même temps que le prix de l’actif sous-jacent. Lors de l’achat d’une option de vente, le trader aura tendance, à l’inverse, à vouloir un delta négatif, c’est-à-dire que le prix augmentera si le prix de l’actif sous-jacent diminue.

Les deltas peuvent également être considérés comme la probabilité que l’option expire dans la monnaie (ITM). Un portefeuille Delta-neutre peut être un excellent moyen d’atténuer le risque directionnel lié aux fluctuations du marché. Sur la base du même exemple, un delta de 0,50 signifie que l’option a environ 50 % de chances d’être ITM à l’échéance.

Trois choses à garder à l’esprit avec Delta :

1. Tend à augmenter à l’approche de l’échéance pour les options proches de la monnaie ou à la monnaie (ATM).
2. Il est également évalué par Gamma, qui est une mesure du taux de changement du Delta.
3. Peut également varier en fonction des changements de la volatilité implicite.

Gamma

Le Gamma (Γ) mesure le taux de variation du Delta par rapport aux variations du prix de l’actif sous-jacent. En d’autres termes, Gamma indique la variation du delta d’une option par rapport à une variation d’un dollar du prix de l’action sous-jacente. Gamma est un nombre compris entre 0 et 1,00.

Le gamma est un outil utile car la valeur Delta d’une option peut évoluer dans le temps. Ainsi, lorsqu’on examine deux options avec le même Delta, on ne sait pas laquelle a le plus de chances de rester dans le même Delta. Gamma permet de déterminer la stabilité de Delta. Supposons par exemple que deux options aient la même valeur Delta de 0,5, mais que l’une d’entre elles ait un Gamma de 0,1 (ce qui signifie que le Delta varie de 0,1 pour chaque mouvement d’un dollar du prix de l’actif sous-jacent), et que l’autre ait un Gamma de 0,3 (ce qui signifie que le Delta varie de 0,3 pour chaque mouvement d’un dollar du prix de l’actif sous-jacent). L’option dont le Gamma est le plus élevé (0,3) présente un risque plus élevé car une évolution défavorable de l’actif sous-jacent aura un impact plus important. Des valeurs Gamma élevées signifient que l’option a tendance à subir des fluctuations volatiles, ce qui peut ne pas convenir à la plupart des traders à la recherche d’opportunités prévisibles.

La couverture Gamma tente de maintenir un Delta constant en achetant et en vendant des options de manière à ce qu’elles se compensent l’une l’autre, ce qui permet d’obtenir un Gamma net d’environ 0.

Thêta

Le thêta (Θ) mesure la variation du prix d’une option pour une diminution d’un jour de son délai d’expiration. Le thêta indique aux traders dans quelle mesure le prix d’une option devrait diminuer à l’approche de l’expiration de l’option, ce que l’on appelle la “décroissance temporelle”.

La décroissance temporelle représente l’érosion de la valeur ou du prix d’une option en raison du passage du temps. Au fur et à mesure que le temps passe, les chances de rentabilité ou d’ITM d’une option diminuent. La dépréciation du temps tend à s’accélérer à mesure que la date d’expiration d’une option se rapproche, car il reste moins de temps pour tirer un profit de la transaction.

Le thêta est toujours négatif pour une option unique puisque le temps se déplace dans la même direction. Dès qu’une option est achetée par un négociant, le compte à rebours commence et la valeur de l’option commence immédiatement à diminuer.

Vega

Bien que Vega (ν) ne soit pas une véritable lettre grecque, il mesure la variation du prix d’une option en fonction d’une variation de 1 % de la volatilité de l’actif sous-jacent. Vega est une mesure essentielle car la volatilité est l’un des facteurs les plus importants affectant la valeur des options. Une baisse de Vega entraîne généralement une perte de valeur des options d’achat et de vente, tandis qu’une hausse de Vega entraîne généralement une augmentation de la valeur des options d’achat et de vente.

Tous les autres facteurs étant égaux, d’un point de vue stratégique, les traders peuvent envisager d’acheter des options lorsque Vega est en dessous des niveaux “normaux” et envisager de vendre des options lorsque Vega est au-dessus des niveaux “normaux”.

Rho

Rho (ρ) représente le taux de variation entre la valeur d’une option et une variation de 1 % du taux d’intérêt (par exemple, le taux des bons du Trésor américain).

Lorsque les taux d’intérêt augmentent, la valeur des options d’achat augmente généralement, tandis que celle des options de vente diminue. Pour ces raisons, les options d’achat ont un Rho positif et les options de vente un Rho négatif. Par exemple, supposons qu’une option d’achat ait un Rho de 0,05 et un prix de 1,25 $. Si les taux d’intérêt augmentent de 1 %, la valeur de l’option d’achat passera à 1,30 $, toutes choses égales par ailleurs.

En savoir plus sur les options cryptographiques et les grecques

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