Gerçek dünya varlıklarının (RWA) tokenizasyonu likidite, verimlilik ve erişilebilirlik sağlama yoluyla geleneksel finansta devrim yaratıyor. Son 12 ayda, toplam RWA piyasası %106 büyüyerek 19,2 milyar ABD dolarına ulaştı.
Fiat para birimlerini tokenleştiren stabil kripto paralar, 235 milyar ABD doları piyasa değeri ile RWA piyasasına hakimdir. Diğer popüler tokenlaştırılmış RWAlar arasında özel kredi, hazine, emtialar (örn: altın), kamu hisse senetleri ve diğerleri (örn: gayrimenkul, karbın kredileri) bulunur. Tokenlaştırılmış özel kredi ve hazineler, sırasıyla 12,2 milyar ABD doları ve 5,2 milyar ABD doları piyasa değerleri ile RWA aleminin en büyük varlık sınıflarını temsil eder.
Geleneksel finansal kurumlar mevcut ürün yelpazelerini geliştirme konusunda RWA tokenizasyonunun potansiyelini giderek daha fazla fark etmektedir.
Ülke bazında, düzenleyici değişiklikler ve ülke liderliğindeki RWA denemeleri, varlık tokenizasyonu için daha net ve daha avantajlı kılavuzlar sağlamıştır. Örnekler arasında Singapur’un Project Guardian’ı ve Hong Kong’un Project Ensemble Sandbox’ı yer almaktadır.
RWAlar için bir blokzincir seçerken, ihraç edenler ağın performansını (örn: işlem hızı ve maliyeti), güvenliğini ve kararlılığını ve ekosistemi göz önünde bulundururlar. Ethereum, piyasa değeri açısından tokenlaştırılmış RWA piyasasının ( %54) en büyük payına sahiptir ve BlackRock, Hashnote ve Ondo Finance gibi ihraç edenler için popüler bir seçim haline gelmiştir. Son zamanlarda, zkSync Era (%22) olarak ikinci en büyük RWA blokzinciri olarak ortaya çıkmaktadır.
Kurumlar ayrıca likiditeyi artırmak için giderek çoklu zincir kurulumunu benimsemektedir. Ayrıca, varlık tokenizasyonunu basitleştirmek için yerleşik özelliklere sahip olan Plume Network ve Mantra gibi RWA’ya özgü zincirlerin yükselişi mevcuttur.
Tokenlaştırılmış RWAlar, danışmanlık firması Roland Berger’e göre geleneksel finans içinde toplam RWA piyasa büyüklüğünün %0.02’sini temsil etmektedir. Bu durum, tokenizasyonun önemli derecede düşük nüfuzunu ve büyük potansiyeli öne çıkarıyor. Aslında, Boston Consulting Group’a göre, tokenlaştırılmış RWAların 2030’a kadar 16,1 trilyon ABD dolarına kadar büyüyerek o zamana kadar küresel GSYİH’nın %10’unu temsil etmesi bekleniyor.
1.Giriş
Gerçek dünya varlıklarının (RWA) tokenizasyonu, likidite, verimlilik ve erişilebilirlik sağlama yoluyla geleneksel finansta devrim yaratıyor. Aşama ve pilot testlerden gerçek dünya uygulamalarına yavaş yavaş ilerleyerek, tahviller, varlıklar, emtialar ve likiditesi düşük varlıklar gibi varlık sınıfları arasında gerçek dünya uygulamalarına geçmiştir. Son 12 ayda, toplam RWA piyasası %106 büyüyerek 19,2 milyar ABD dolarına ulaştı.
RWA tokenizasyonundaki büyüme, çeşitli bölgeler ve finansal kurumlar tokenizasyonu benimsedikleri için destekleyici düzenleyici ortam gibi birçok faktörle desteklendi. Blokzincir teknolojisindeki gelişmeler de RWA’nın benimsenmesine katkıda bulundu; yatırımcılar tokenizasyonun faydalarını toplamaya devam ediyor:
Artan verimlilik ve maliyet azaltımı: İhraççılar, akıllı sözleşmeler aracılığıyla daha düşük ihraç maliyetlerinden ve daha hızlı yerleşim sürelerinden faydalanabilirler.
Geliştirilmiş likidite: Likit olmayan varlıklar artık tokenleştirilip al-sat yapılabilir; blokzincir’in 7/24 doğası nedeniyle al-sat saatleri de uzayabilir.
Kesirli mülkiyet: Minimum yatırım eşiğini düşürerek daha geniş bir yatırımcı grubunun katılımını sağlayabilir.
Geliştirilmiş şeffaflık: İşlemler ve mülkiyet blokzincir üzerinde kolayca doğrulanabilir ve izlenebilir.
Nakit ve nakit benzerleri (kısa vadeli hazine bonoları) gibi fiat para birimi ile desteklenen stabil kripto paralar, 235 milyar ABD dolarlık piyasa değeri ile RWA piyasasına hakimdir (yazım zamanı itibarıyla). USDT ve USDC birleşik olarak %87 piyasa payına sahip olup, son 12 ayda 521 milyar ABD dolarlık ortalama aylık işlem hacmi bulunmaktadır.
Token zamanda fiat para birimlerini tokenleştiren stabil kripto paraların yanı sıra, tokenleştirilen diğer popüler gerçek dünya varlıkları özel kredi, hazine bonoları, emtialar (ör. altın) ve halka açık hisse senetleridir. Bazı yenilikçi kullanım senaryoları (ör. gayrimenkul, karbon kredileri) ve yeni ürünler de incelenmiştir.
Genel olarak, tokenizasyon süreci aşağıdaki adımları içerir:
2.Varlık Sınıflarına Göre Tokenizasyon
2.1 Genel Bakış
Özel Kredi
Tokenleştirilmiş özel kredi, yazım zamanı itibarıyla 12,2 milyar ABD dolarlık aktif kredi değeri ile RWA sektöründeki en büyük varlık sınıfını temsil eder ve yıllık %62 büyüme göstermektedir. Yatırımcıların lending yaparak gelir elde etmelerini sağlarken, yaratıcıların RWA destekli teminatları aracılığıyla borç almasına izin verir.
Figure, ev net varlık kredi hatlarının banka dışı yaratıcısı olarak da, varlık sınıfı içinde en büyük ihraççıdır ve aktif kredilerin 9,5 milyar ABD dolarlık kısmını almaktadır. Ayrıca özel kredi piyasasında likidite ve şeffaflığı artırmak için Haziran 2024’te blokzincir tabanlı özel kredi kredilerinden oluşan pazar yeri olan Figure Connect lansmanını gerçekleştirdi. Centrifuge, Maple ve Goldfinch gibi protokoller de kredi yaratımı ve geri ödeme süreçlerini kolaylaştıran büyük oyunculardır.
Hazine Bonoları
Tokenleştirilmiş hazineler (özellikle ABD hazineleri) RWA’ların ikinci büyük varlık sınıfıdır. Yazım sırasında ABD$5.2 milyar piyasa değerine sahiptir, yıllık bazda %383 büyüme. ABD hazinelerinin yanı sıra nakit ve nakit benzerlerini temsil eder ve genellikle düşük riskli ve yüksek likidite özelliklerine sahiptirler. BlackRock’un BUIDL, Hashnote’un USYC ve Franklin Templeton’un FOBXX bu varlık sınıfındaki en büyük oyuncular arasındadır.
Tokenleştirilmiş emtiaların piyasa değeri ABD$1.3 milyar, yıllık %51 büyüme. Kıymetli metaller (örneğin, altın ve gümüş) ve petrol dahil varlıkların dijitalleştirilmiş versiyonlarını temsil ederler. Her token, dayanak emtianın parçalı sahipliğini temsil eder, bu token sahiplerinin fiziksel depolama olmadan varlığın bir kısmına sahip olmasını sağlar.
Altın, ana dayanak varlık olup, bu kategorideki büyük ihraççılar arasında Paxos Gold (PAXG) ve Tether Gold (XAUT) bulunmaktadır.
Hisse Senetleri
Tokenleştirilmiş hisse senetleri, halka açık bir şirketin hisselerinin dijitalleştirilmiş temsilleridir ve şu anki piyasa değeri ABD$486 milyon.
RWA.xyz’ye göre, Exodus Movement, Inc. Algorand ağında yer alan Class A Ortak Hisse Senedi (EXOD) şu an piyasaya hakim. Exodus, ortak hisse senedini blokzincir üzerinde tokenleştirdi, bu da yatırımcılara hisse senedine yatırım yapmanın ve al-sat yapmanın yeni bir yolunu sundu. Ayrıca, bu durum USDC ile temettü ödemeleri ve blokzincir üzerinde kurumsal yönetim eylemleri gibi kullanım alanlarını açar.
Tokenleştirilmiş menkul kıymetlerin hâlâ Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) altında kayıt gereksinimleri dahil olmak üzere sıkı düzenlemelere tabi olduğu belirtilmiştir. ABD’deki yeni kripto dostu rejim altında, gelecekte yatırımcılardan talep görmeye devam ettikçe daha fazla büyüme fırsatlarının ortaya çıkmasını bekliyoruz.
Diğerleri
Diğer RWA tokenizasyon uygulamaları arasında kurumsal tahviller, alternatif varlıklar ve ABD dışı devlet borçları bulunmaktadır. Yazım sırasında ABD$602 milyonluk piyasa büyüklüğünü temsil eder, yıllık bazda %140 büyüme.
Ek olarak, kurumlar gayrimenkul ve özel sermaye dahil likit olmayan varlıkların tokenleştirilmesini de giderek araştırmaktadır. Geleneksel olarak, bu varlıklar yüksek giriş engellerine sahiptir ve al-sat yapılması zordur. Tokenleştirme, parçalı sahipliği ve minimum yatırım eşiğini düşürerek erişim ve likiditeyi artırabilir.
2.2 RWAların Kurumsal Kabulü
Geleneksel finans kurumları, mevcut ürün tekliflerini geliştirmede RWA tokenizasyonunun potansiyelini giderek daha fazla tanımaktadır. Örneğin, BlackRock, US$10 trilyon tokenizasyon vizyonunu duyurarak geleneksel finans ortamını yeniden tanımlama taahhüdünü göstermektedir. Şirket ve ülke düzeyinde keşfedilen çeşitli RWA tokenizasyonu kullanım durumları da bulunmaktadır.
Örneğin, JPMorgan’ın Kinexys Dijital Varlıkları, özel Kinexys blokzincir altyapısı üzerine inşa edilmiş, dijital finansman ve dijital borçlanmayı sağlayan özel bir tokenizasyon platformudur.
Zincir üstüne getirilen başlıca varlık sınıfları şunlardır:
2.3 RWAlar Üzerinde Bölgesel Girişimler
Ülke düzeyinde, düzenleyici değişiklikler ve ülkenin liderliğindeki RWA denemeleri, varlık tokenizasyonu için daha net ve daha uygun yönergeler sunar. Bunlar, RWAların kabulünü teşvik etmek için özel-özel sektör işbirliğini teşvik etmek adına önemli adımlardır.
Bölge
Hükümetin Liderliğindeki RWA Denemeleri ve İlgili Düzenleyici Güncellemeler
Amerika
– ABD (Ülke düzeyi): ABD Senatörleri GENIUS Yasası ile ilerlemekte (stablecoin düzenlemesini eyalet ve federal otoriteler arasında bölmeyi amaçlayan stablecoin tasarısı); Komite toplantıları gerçek dünya varlıklarının tokenizasyonu üzerine. – ABD (Eyalet düzeyi): Wyoming kendi Sabit Token Komisyonuna sahip ve eyalet destekli bir stablecoin teşvik ediyor.
Avrupa
– Avrupa Birliğinin Kripto-Para Piyasalarında Düzenleme (MiCA). – Avrupa Merkez Bankası euro toptan merkez bankası dijital parası (wCBDC) pilotu, yanı sıra menkul kıymetlerin mutabakatı, marjin/reposu, nakit ödemeleri ve diğerleri için özel sektör ile dağıtılmış ledger teknolojisinin denemeleri.
APAC
– Hong Kong: Hong Kong Para Otoritesi (HKMA) tarafından yürütülen Project Ensemble Sandbox, tokenize edilmiş varlıklar, tokenize edilmiş yatırma işlemi ve toptan merkez bankası dijital parası arasında çalışabilirliği incelemeyi amaçlar. Tahviller ve varlıkların tokenleştirilmesi, repo/hazine yönetimi, karbon kredileri, al-sat ve tedarik zinciri finansmanı etrafında dört ana teması bulunmaktadır. – Singapur:Project Guardian, Singapur Para Otoritesi tarafından başlatılan, varlık tokenizasyonu üzerine çerçeve/rehberler oluşturmayı ve özel sektör kurumlarıyla işbirliği yaparak ticari kullanım durumları geliştirmeyi amaçlıyor.
Orta Doğu
– Katar: Güvenlik ve şeffaflığı sağlamak için dijital varlık ve tokenizasyon çerçevesi. – BAE: Dubai Arazi Departmanı, gayrimenkul tokenizasyon projesinin pilot aşamasına başladı; Dubai Finansal Hizmetler Otoritesi, şirketleri tokenizasyon yatırım ürünlerini keşfetmeye davet etmek için bir Tokenizasyon Düzenleyici Sandbox planlıyor.
3. Zincire Göre RWAs
Farklı blokzincirler, RWA tokenizasyonunu avantajlı hâle getirebilecek benzersiz özelliklere ve ekosistemlere sahiptir. Tokenize edilen varlığın türüne ve kullanım durumuna bağlı olarak, kurumlar RWAs’larını tokenize etmek için farklı blokzincirleri seçebilir.
3.1 Genel Bakış
RWAs için blokzincir seçerken, ihraççılar ağın performansını (örneğin, işlem hızı ve maliyeti), güvenliği ve istikrarı, ve ekosistemi dikkate alır.
Ethereum, piyasa değeri ile tokenize edilmiş RWAs’ların en büyük payına (%54) sahiptir ve BlackRock, Hashnote ve Ondo Finance gibi ihraççılar için popüler bir seçim hâline gelmiştir. Ek olarak, Tradeable’ın özel kredi varlıklarını tokenize etmesiyle desteklenen zkSync Era yakın zamanda ikinci en büyük blokzincir (%22) olarak ortaya çıktı.
3.2 Son Eğilimler
Çok Zincirli Dağıtım
Özel blokzincirlerde ve JPMorgan’ın Kinexys’i ve HSBC’nin Orion’u gibi mülkiyet tokenizasyonu platformlarında dağıtımlar olmasına rağmen, kurumların Ethereum gibi halka açık zincirleri giderek daha fazla benimsediğini gözlemledik. Buna ek olarak, fonların daha fazla yatırımcıya sunulmasını ve likiditeyi artıran çok zincirli dağıtımda bir artış olmuş. BlackRock’un BUIDL’i başlangıçta Ethereum’da piyasaya sürüldü, ardından Kasım 2024’te Aptos, Arbitrum, Avalanche, Optimism ve Polygon’a genişletildi ve en son Mart 2025’te Solana’ya geçiş yaptı. Franklin Templeton’un FOBXX’i de Stellar’ın ötesine Avalanche, Aptos, Base ve Ethereum’a genişledi.
RWA’ya Özel Zincirler
Plume Network ve Mantra dahil olmak üzere RWA’ya özel zincirlerde de bir artış var. Bu zincirler, varlık tokenizasyonunu basitleştirmek için yerleşik özelliklere sahiptir, uyumluluğu ve güvenliği sağlar. Plume Network, varlıkların DeFi platformlarında kullanımına ve gelir elde etmek için tokenize edilmesine olanak tanıyan EVM uyumlu Layer-1 blokzinciridir. DeFi platformu olarak başlayan Mantra, RWAs’lara da yönelmiş ve yakın zamanda gayrimenkul varlıklarını tokenize etmek için Dubai’nin DAMAC Grubu ile bir anlaşma imzalamıştır. Bu zincirlerin RWA entegrasyonu için optimize edilmiş altyapı ve güvenlik özelliklerine sahip olabileceği göz önünde bulundurulmalıdır, ancak genellikle daha kısa geçmişe sahip yeni ağlar olduğu unutulmamalıdır.
4. Görünüm
Tokenize edilmiş RWAlar, stabil kripto paraları içeren 247 milyar dolarlık bir pazar olup, küresel strateji danışmanlık firması Roland Berger‘e göre geleneksel finansdaki toplam RWA pazarının sadece %0.02’sini temsil etmektedir. Bu, tokenizasyonun önemli ölçüde az penetrasyonunu ve büyük gelecekteki potansiyelini vurgulamaktadır. Aslında, Boston Consulting Group‘a göre, tokenize edilmiş RWAların 2030 yılına kadar katlanarak 16.1 trilyon dolara ulaşması ve o zamana kadar küresel GSYİH’nın %10’unu temsil etmesi beklenmektedir.
Pozitif bir tokenizasyon flywheel etkisi beklenmektedir. Zincir üstü taşınan varlıklar, tokenize edilmiş yatırım seçeneklerinin artmasına yol açacak ve bu da daha fazla tokenize edilmiş sermayeyi çekecektir. Bu eğilim, mevcut kripto varlık sahibi olanların, geleneksel finansal kuruluşların ve hükümetlerin talepleri tarafından desteklenecektir. Genel olarak, RWA tokenizasyonu finans sektöründe devrim niteliğinde bir rol oynamaya hazırdır.
Wall Street Zincir Üstü Bölüm 2 – RWA Tokenizasyonu
Gerçek dünya varlıklarının (RWA) tokenizasyonu, likidite, verimlilik ve erişilebilirlik sağlama yoluyla geleneksel finansta devrim yaratıyor. Bu rapor, varlık klasmanlarına göre tokenizasyonu, zincir üstü RWA’ların yanı sıra kurumsal benimseme ve bölgesel girişimleri araştırıyor.
Crypto.com ile bir hesap oluşturmakiçin ayrıntılı kılavuzu inceleyin
Gönder düğmesine tıklayarak bu belgeyi okuduğunuzu kabul etmiş olursunuz. Crypto.com Gizlilik Bildirimi kişisel verilerinizi nasıl kullandığımızı ve koruduğumuzu açıkladığımız yer.
