De que forma é que as tarifas podem afetar os preços das criptomoedas?

De que forma é que as tarifas governamentais influenciam os mercados de criptomoedas? Este artigo analisa os potenciais efeitos das políticas comerciais nos preços das criptomoedas.

Introdução — Tarifas e criptomoedas

Na economia global atual, as decisões políticas tomadas num setor podem criar efeitos em cadeia em mercados aparentemente não relacionados. Tarifas, uma ferramenta económica tradicionalmente usada pelos governos para regular o comércio internacional, historicamente, impactam os mercados financeiros tradicionais (TradFi) de maneiras previsíveis. No entanto, à medida que as criptomoedas surgem como uma nova classe de ativos, a relação entre as políticas comerciais e as avaliações de ativos digitais permanece menos compreendida.

Eventos recentes destacaram esta relação. Na última semana de fevereiro de 2025, o mercado de criptomoedas sofreu uma queda significativa após a confirmação do presidente dos EUA, Donald Trump, de novas tarifas sobre o Canadá e o México. Essa reação acentuada levanta questões importantes sobre como as políticas comerciais do governo podem influenciar os ativos criptográficos que foram originalmente projetados para funcionar de forma independente do controlo centralizado.

Este artigo explora a possível relação entre tarifas e preços de criptomoedas, examinando como as restrições comerciais podem impactar os ativos digitais apesar da sua natureza descentralizada.

O que são tarifas?

As tarifas são, essencialmente, impostos cobrados pelos governos sobre bens e serviços importados. Quando um país aplica uma tarifa a um produto importado, o importador tem de pagar o imposto especificado ao governo do país importador. Este custo adicional é normalmente transferido para os consumidores através de preços mais elevados.

Os governos aplicam tarifas por várias razões:

1. Geração de receita: Historicamente, as tarifas eram a principal fonte de receita do governo antes da adoção generalizada dos impostos sobre o rendimento.
   
2. Proteção das indústrias nacionais: Ao tornar os bens importados mais caros, as tarifas dão às alternativas produzidas localmente uma vantagem de preço.
   
3. Influência política: Os países utilizam as tarifas como ferramentas de negociação para obter condições comerciais favoráveis ou para pressionar outras nações a fazerem mudanças políticas.
   
4. Equilíbrio comercial: Quando um país importa significativamente mais do que exporta, pode impor tarifas para reduzir o défice comercial.

Apesar de o conceito ser simples, as tarifas criam efeitos económicos complexos que se estendem muito além das indústrias diretamente tributadas. Eles podem influenciar o valor das moedas, ações dos mercados, os padrões de consumo e até mesmo as decisões de política monetária.

Como funcionam as tarifas?

Para entender como as tarifas podem afetar os mercados de criptomoedas, primeiro é preciso compreender como elas funcionam na economia em geral. Quando um governo implementa uma tarifa, o mecanismo é simples, mas as consequências são significativas:

1. Implementação: O governo anuncia um imposto sobre bens ou serviços importados específicos, normalmente como uma percentagem do seu valor.
   
2. Cobrança: Quando os bens visados entram no país, os importadores pagam o imposto especificado às autoridades aduaneiras.
   
3. Ajuste de preços: Os importadores , normalmente, transferem esses custos adicionais para os consumidores através de preços de revenda mais elevados.
   
4. Reação do mercado: Os consumidores podem mudar para alternativas nacionais ou reduzir o consumo dos bens importados mais caros.
   
5. Efeitos económicos em cadeia: Estas mudanças nos padrões de consumo afetam os produtores nacionais, as indústrias relacionadas e, eventualmente, a economia em geral.

Por exemplo, se os Estados Unidos aplicarem uma tarifa de 25% sobre o aço importado, o aço estrangeiro ficará 25% mais caro para os compradores americanos. Isto beneficia os produtores de aço dos EUA, que podem manter preços mais baixos do que os seus concorrentes internacionais, mas pode prejudicar os fabricantes americanos que utilizam o aço como matéria-prima e têm de pagar preços mais elevados.

Estes ajustes económicos não acontecem de forma isolada. Os mercados financeiros reagem aos anúncios de tarifas com base nos impactos antecipados nos lucros das empresas, crescimento económico, inflação e em possíveis medidas de retaliação dos países afetados.

De que forma as tarifas afetaram os mercados TradFi no passado?

Os mercados TradFi têm reações bem documentadas às políticas de tarifas. A análise de exemplos históricos fornece um contexto sobre como os mercados de criptomoedas podem responder.

Volatilidade do mercado de ações

Quando são anunciadas tarifas significativas, os mercados de ações normalmente sofrem um aumento da volatilidade. Durante as tensões comerciais entre os EUA e a China de 2018–2019, o S&P 500 viu múltiplas e acentuadas quedas diárias únicas após os anúncios de tarifas. Os setores diretamente afetados pelas tarifas — como manufatura, agricultura e retalho — costumam sofrer as variações de preço mais dramáticas.

Flutuações de moeda

As tarifas provocam , com frequência, ajustes no valor da moeda, pois quando um país impõe tarifas significativas, a sua moeda pode fortalecer-se a curto prazo, à medida que diminui a necessidade de bens estrangeiros. No entanto, se os parceiros comerciais retaliarem com as suas próprias tarifas, a moeda do país original pode enfraquecer, à medida que diminuem as oportunidades de exportação.

Durante as tensões comerciais de 2018, o yuan chinês registou uma desvalorização significativa em relação ao dólar americano, compensando parcialmente o impacto das tarifas dos EUA sobre as exportações chinesas, tornando-as relativamente mais baratas, apesar do imposto adicional.

Reações do mercado de obrigações

Os títulos do governo tendem a ver um aumento na procura durante disputas comerciais, à medida que os investidores procuram ativos mais seguros em meio à incerteza económica. Esta “ busca por segurança” normalmente reduz a rentabilidade das obrigações em países considerados estáveis.

Pressão inflacionária

As tarifas aumentam proporcionalmente ao custo dos produtos importados, contribuindo para a inflação. Isto pode levar os bancos centrais a fazerem um ajuste na política monetária, potencialmente aumentando as taxas de juro para combater a inflação — uma medida que tradicionalmente afeta todos os mercados financeiros.

Estes padrões históricos nos mercados tradicionais fornecem uma estrutura para compreender as possíveis reações das criptomoedas às políticas de tarifas.

Em que medida as tarifas podem afetar os mercados de criptomoedas?

A relação entre as tarifas e os preços das criptomoedas tem várias vertentes e ainda está em evolução. Embora os ativos digitais tenham sido inicialmente criados para funcionar independentemente das políticas governamentais, as evidências do mercado mostram cada vez mais que as criptomoedas não são imunes às forças macroeconómicas.

Evidências recentes do mercado

Um exemplo ocorreu no final de fevereiro/início de março de 2025, quando o mercado de criptomoedas sofreu uma queda após a confirmação do presidente Trump de novas tarifas sobre o Canadá e o México. As tarifas foram anunciadas inicialmente em 1 de fevereiro, mas adiadas para 4 de março de 2025 após negociações.

À medida que a notícia se espalhou, o preço do Bitcoin caiu significativamente, desencadeando uma onda de liquidações no mercado. Desapareceram quase mil milhões de dólares, demonstrando como os ativos digitais se tornaram sensíveis aos anúncios de políticas macroeconómicas.

Na sua declaração para justificar as novas tarifas, Trump afirmou que os EUA foram tratados injustamente pelos seus parceiros comerciais. A reação imediata do mercado sugere que os investidores em criptomoeda estão cada vez mais a ter em consideração as políticas económicas tradicionais nas suas decisões de negociação, apesar da visão original da criptomoeda como independente da influência governamental.

Mecanismos de impacto potencial

Vários mecanismos explicam como as tarifas podem influenciar os preços das criptomoedas:

1. Mudança no sentimento de risco: As tarifas podem criar incerteza económica, o que pode afastar os investidores de ativos considerados de alto risco. Apesar das esperanças de que o Bitcoin serviria como ‘ouro digital‘ durante turbulências económicas, o comportamento do mercado sugere que muitos investidores ainda categorizam cripto como um ativo de risco, vendendo durante períodos de incerteza económica.
   
2. Correlação de Força do Dólar: Historicamente, Bitcoin e muitas outras criptomoedas mostraram uma relação inversa com o dólar dos EUA. Quando as tarifas aumentam a força do dólar (o que às vezes acontece a curto prazo), os preços das criptomoedas frequentemente enfrentam pressão de baixa.
   
3. Efeitos da Liquidez Global: As restrições comerciais podem reduzir a atividade económica global e liquidez. Com menos capital a circular pelo sistema financeiro, os investimentos especulativos, como as criptomoedas, podem sofrer uma redução na procura.
   
4. Economia da Mineração: Para criptomoedas de Prova de Trabalho (PoW) como Bitcoin, tarifas sobre hardware de computador, particularmente aqueles usados para minerar criptomoedas com Circuitos Integrados de Aplicação Específica (ASICs), podem impactar diretamente a rentabilidade da mineração, potencialmente reduzindo a segurança da rede causada pelo encerramento das operações de mineração e afetando indiretamente os preços.
   
5. Preocupações com a resposta regulatória: As tensões comerciais muitas vezes levam a um escrutínio regulamentar mais amplo. Os investidores podem temer que os governos envolvidos em disputas comerciais imponham regulamentações mais rígidas à criptomoeda como parte de medidas de controlo económico mais amplas.

Impactos diferentes entre as criptomoedas

Nem todas as criptomoedas respondem da mesma forma às tarifas:

• Bitcoin: Como a maior criptomoeda com crescente adoção institucional, o Bitcoin tem-se tornado cada vez mais correlacionado com ativos de risco tradicionais durante períodos de stress no mercado. Isto indica que a Bitcoin poderá sofrer uma pressão negativa sobre os preços durante o agravamento das tensões comerciais.
  
• Stablecoins: As criptomoedas atreladas a moedas fiat podem ver o uso aumentado durante disputas comerciais, enquanto os traders procuram estabilidade mantendo a capacidade de reentrar rapidamente nos mercados de cripto.
  
• Tokens de Utilidade: As criptomoedas ligadas a casos de uso específicos de blockchain podem ser mais influenciadas pelo impacto direto das tarifas na sua indústria subjacente do que pelo sentimento geral do mercado.

Considerações geográficas

Os impactos das tarifas podem variar significativamente dependendo dos países envolvidos. Restrições às importações de tecnologia podem afetar países com operações significativas de mineração como o Canadá (responsável por 6,5% do consumo de eletricidade na mineração de Bitcoin em 2022), potencialmente alterando a distribuição geográfica da segurança da rede.

Conclusão

A relação entre tarifas e preços de criptomoedas representa um cruzamento fascinante entre a política económica tradicional e a nova tecnologia financeira. Embora as criptomoedas tenham sido concebidas como independentes das políticas monetárias governamentais, as evidências do mercado sugerem cada vez mais que elas continuam a ser influenciadas por forças macroeconómicas, incluindo políticas comerciais.

A reação do mercado em fevereiro de 2025 ao anúncio do presidente Trump sobre as tarifas ao Canadá e ao México é um exemplo claro dessa relação. À medida que as tensões comerciais se intensificam ou se resolvem, os investidores em criptomoedas devem permanecer atentos aos possíveis impactos no mercado.

Para os investidores em criptomoedas, essa relação destaca a importância de se manter atento aos desenvolvimentos económicos globais, além das notícias específicas sobre blockchain. Embora as criptomoedas ofereçam vários atributos exclusivos em comparação com os ativos tradicionais, elas existem dentro do ambiente económico mais amplo e reagem a esse ambiente.

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