Boletim Informativo de Resumo de Pesquisa [Fevereiro 2025]

Apresentamos-lhe a nossa última edição do Resumo de Pesquisa, com as nossas análises profundas em “Será mais um ativo” e “Mercado institucional de criptomoedas: da liquidez à adoção global”.

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1. Índice de Mercado

Em fevereiro, os índices de preço, volume e de volatilidade caíram -24,77%, -22,46% e -15,65% respetivamente.

2. Gráficos do Mês

O domínio da Bitcoin atingiu 62% em 25 de fevereiro, o nível mais elevado desde fevereiro de 2021, o que coincidiu com o facto de o mercado de criptomoedas em geral ter registado uma queda drástica dos preços durante o dia.

A Bitcoin caiu abaixo dos 90.000 dólares, enquanto algumas altcoins registaram maiores quedas percentuais. Em alturas de volatilidade e num ambiente sem risco, os investidores podem dar prioridade à Bitcoin devido à sua estabilidade relativamente maior, contribuindo para um maior domínio da Bitcoin.

A plataforma de lançamento Pump.fun da Solana está supostamente a testar o seu próprio market maker automatizado (AMM), o que permitiria aos utilizadores negociar tokens diretamente na plataforma. A mudança permitiria à Pump.fun cobrar taxas de negociação adicionais e oferecer mais incentivos, mas arrisca-se a perturbar a parceria da Pump.fun com a Raydium, uma vez que as meme coins da primeira representam cerca de 20% do volume total de negociação da Raydium. O token RAY da Raydium caiu cerca de 40% em resposta à notícia.

3. Artigos da Edição Mensal

Wall Street On-Chain: Será que a Bitcoin será mais um ativo?

A Bitcoin registou uma sólida evolução no último ano, aumentando a diferença entre o seu desempenho e o das altcoins. O seu domínio suscitou a ideia de que o BTC poderia tornar-se um novo ativo que vai além das criptomoedas.

A Bitcoin é frequentemente descrita como “ouro digital” por ser vista como uma reserva de valor e uma potencial proteção contra a inflação. Com base nos seus recentes desenvolvimentos e na sua adoção pelas instituições, este relatório explora a possibilidade de o BTC se tornar outro novo ativo e examina os potenciais concorrentes da Bitcoin.

Principais Conclusões:

• Em comparação com ativos tradicionais como o ouro, o rácio “stock-to-flow” da Bitcoin (mede a escassez de um ativo tomando as reservas existentes (stock) e dividindo-o pela produção anual do ativo (fluxo)) tem registado um aumento exponencial ao longo dos anos devido aos halvings. Este facto sugere potencialmente que a Bitcoin pode rivalizar com o ouro em termos de escassez, apoiando o seu estatuto de “ouro digital”. Recentemente, a correlação entre o desempenho de curto prazo da Bitcoin e do ouro atingiu seu nível mais alto (0,52) desde 2020, aprimorando o caráter de porto seguro da Bitcoin.
• Os desempenhos do BTC e dos índices de ações em 2024 não mostram uma correlação mais forte do que o desempenho entre o BTC e o ouro. Isso também sugere que o desempenho da Bitcoin não se alinha com o mercado de ações.
• Altcoins de grande capitalização como Ethereum, Solana e XRP também iniciaram o debate sobre se poderiam seguir os passos da Bitcoin num futuro próximo.
  • Diferença na Capitalização de Mercado e Volume de Trading: A capitalização de mercado combinada de ETH, XRP e SOL como percentagem da capitalização de mercado da Bitcoin tem estado em tendência de queda nos últimos três anos, e estava em 28% até o final de fevereiro de 2025. A Bitcoin também tem geralmente um volume de negociação mais elevado do que as altcoins, o que reflete a diferença de tamanho e liquidez.
  • Adoção institucional e de retalho: Os investidores institucionais favorecem mais a Bitcoin do que a ETH, e a tendência de adoção global da BTC foi mais forte do que a da ETH, com base no crescimento das suas bases de utilizadores.
  • Ativos do mundo real (RWAs) e stablecoins: As plataformas de smart contracts, incluindo Ethereum e Solana, são amplamente utilizadas na DeFi, na emissão de stablecoins, bem como na tokenização de ativos do mundo real (RWA). A tokenização de RWA pode ser um impulsionador para a adoção em massa de altcoins.
• A Bitcoin tem tido um Efeito Lindy (um conceito que sugere que quanto mais tempo algo sobreviveu ou esteve em uso, mais tempo é provável que continue a existir no futuro) que pode ser difícil de substituir. Sobreviveu a incertezas macroeconómicas e a outros desafios desde o seu início e ainda conseguiu manter a sua posição de liderança, o que reflete que a Bitcoin tem uma maior probabilidade de continuar a ser importante e relevante.

A evolução do mercado institucional de criptomoedas: da liquidez à adoção global

O ecossistema das criptomoedas evoluiu significativamente até 2024 e no início de 2025, com uma participação institucional substancial. O lançamento de ETFs de bitcoin e ether à vista nos EUA proporcionou aos investidores tradicionais veículos familiares para ganharem exposição a ativos digitais, resultando em milhares de milhões de dólares de entradas.

A liquidez do mercado melhorou consideravelmente, proporcionando a profundidade necessária para transações institucionais de maior dimensão, enquanto as bolsas centralizadas e descentralizadas registaram um aumento da atividade de negociação. Além disso, prevê-se que a tokenização de ativos do mundo real (RWA) cresça significativamente, resolvendo as ineficiências do mercado e permitindo a propriedade fracionada.

Este relatório aborda o crescimento do mercado institucional de cripto, destacando tendências, métricas de desempenho e projeções para adoção e liquidez futuras.

Principais Conclusões:

• BTC ou ETH lideraram o desempenho das principais classes de ativos em oito dos últimos dez anos. O BTC ultrapassou o dólar australiano (AUD) para se tornar a 10ª maior moeda do mundo depois de o seu preço ter atingido os 100.000 dólares, atingindo uma capitalização de mercado de 2 biliões de dólares em dezembro de 2024.
• As instituições financeiras tradicionais estão a adotar cada vez mais as criptomoedas e a oferecer serviços de negociação de criptomoedas, custódia, fundos privados, ETP, pagamentos e tokenização.
• Hedge funds e consultores de investimento foram os principais tipos de investidores para ETFs de BTC à vista, enquanto trusts e empresas de patrimônio privado foram os maiores detentores de ETFs de ETH. Olhando para 2025, a potencial aprovação de ETFs para SOL e XRP é suscetível de impulsionar ainda mais o interesse e a adoção institucional.
• O valor combinado das ordens de compra e venda dentro de uma gama de preços de 2% para BTC e ETH atingiu 449 milhões de dólares e 328 milhões de dólares em média, respetivamente, nos últimos 365 dias. A profundidade de mercado de 2% do BTC aumentou em direção ao quarto trimestre de 2024, coincidindo com a reeleição de Trump e com o BTC atingir novos máximos históricos. A ETH apresentou uma tendência ascendente semelhante no quarto trimestre de 2024, embora tenha diminuído em 2025 no acumulado do ano, o que coincidiu com a fraqueza do preço do ETH em relação ao BTC.
• A negociação à vista tem sido forte desde o quarto trimestre de 2024, impulsionada pela eleição presidencial dos EUA e pelo hype em torno das meme coins. A Exchange da Crypto.com ocupou o primeiro lugar no ranking de bolsas da Kaiko para o quarto trimestre de 2024, medido em relação a vários aspetos, incluindo governação, negócios, liquidez, segurança, tecnologia e qualidade dos dados.
• O fornecimento de Stablecoin aumentou 57% em 2024 no contexto da crescente adoção institucional. As principais instituições financeiras estão a adotar stablecoins para pagamentos transfronteiriços e operações de tesouraria melhoradas. Um exemplo notável é o PYUSD do PayPal, que aumentou 139% no fornecimento em circulação ao longo de 2024 para atingir 560 milhões de dólares em dezembro de 2024.
• O valor dos RWA ultrapassou os 17 milhões de dólares em janeiro de 2025. Esta tendência ascendente foi liderada pelo crédito privado tokenizado, que registou um aumento de 20,8% no momento da redação deste relatório, dominando as ações com 69,3% do valor total de RWA. Em 2024, o valor de RWA aumentou 79% e encerrou o ano em 15 milhões de dólares. O crédito privado (64% do valor total dos RWA em dezembro de 2024) registou um aumento de 48% no ano, enquanto a dívida do Tesouro dos EUA (26% do total) aumentou 415% em 2024.

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4. Alpha Navigator

Este relatório, orientado para as instituições, analisa as macrotendências, os pares neutros em termos de mercado, os fatores de estilo e os eventos. Leia o relatório completo do Alpha Navigator aqui.

• O desempenho dos ativos foi variável. As criptomoedas e o património lideraram o drop, enquanto os ativos reais e o rendimento fixo aumentaram.
• A correlação de desempenho de um mês do BTC com as ações e o ouro aumentou.

5. Conferência Cripto & Calendário Económico

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