Wall Street On-Chain Parte 2 – Tokenizzazione degli asset del mondo reale

La tokenizzazione degli asset del mondo reale (RWA) sta rivoluzionando la finanza tradizionale, introducendo maggiore liquidità, efficienza e accessibilità. Questo report analizza la tokenizzazione per classe di asset, includendo l’adozione da parte delle istituzioni, le iniziative a livello regionale e la distribuzione degli RWA per blockchain.

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Panoramica generale

• La tokenizzazione degli asset del mondo reale (RWA) sta rivoluzionando la finanza tradizionale, introducendo maggiore liquidità, efficienza e accessibilità. Negli ultimi 12 mesi, il mercato RWA è cresciuto del 106%, raggiungendo i 19,2 miliardi di dollari.
• Le stablecoin che hanno tokenizzato le valute Fiat dominano il mercato RWA, con una capitalizzazione di mercato di 235 miliardi di dollari. Altri asset RWAs tokenizzati popolari sono credito privato, tesorerie, materie prime (es. oro), azioni pubbliche e altri (es. immobili, crediti di carbonio). Il credito privato e le tesorerie tokenizzati rappresentano le due più grandi classi di asset nel regno dei RWA, con una capitalizzazione di mercato di 12,2 miliardi di dollari e 5,2 miliardi di dollari, rispettivamente.
• Le istituzioni finanziarie tradizionali hanno riconosciuto sempre più il potenziale della tokenizzazione RWA per migliorare le loro offerte di prodotti esistenti.
• A livello di paese, i cambiamenti normativi e le prove di RWA guidate dai paesi hanno anche fornito linee guida più chiare e favorevoli per la tokenizzazione degli asset. Esempi includono il Progetto Guardian di Singapore e il Project Ensemble Sandbox di Hong Kong.
• Quando selezionano una blockchain per RWAs, gli emittenti considerano la performance della rete (es. velocità e costo della transazione), sicurezza e stabilità, e l’ecosistema. Ethereum ha la quota maggiore del mercato degli RWAs tokenizzati in termini di capitalizzazione di mercato (54%), diventando una scelta popolare per emittenti come BlackRock, Hashnote e Ondo Finance. Recentemente emersa come la seconda blockchain di RWA più grande è zkSync Era (22%).
• Le istituzioni stanno anche abbracciando sempre più la tendenza del deploy multichain per aumentare la liquidità. Inoltre, c’è un aumento di chain specifici RWA, incluso Plume Network e Mantra, con funzionalità integrate per semplificare la tokenizzazione degli asset.
• Gli RWAs tokenizzati rappresentano solo lo 0,02% delle dimensioni totali del mercato RWA nella finanza tradizionale, secondo la società di consulenza Roland Berger. Questo evidenzia la significativa sottopenetrazione della tokenizzazione e il grande potenziale che si prospetta. Infatti, secondo il Boston Consulting Group, si prevede che gli RWAs tokenizzati crescano esponenzialmente fino a 16,1 trilioni di dollari entro il 2030, rappresentando il 10% del PIL globale di allora.

1. Introduzione

La tokenizzazione degli asset del mondo reale (RWA) sta rivoluzionando la finanza tradizionale, introducendo maggiore liquidità, efficienza e accessibilità. Ha fatto progressi graduali dalle fasi di prove e test pilota alle implementazioni reali su diverse classi di asset, includendo obbligazioni, fondi, materie prime e asset illiquidi. Negli ultimi 12 mesi, il mercato generale degli asset del mondo reale (RWA) è cresciuto del 106%, raggiungendo 19,2 miliardi di dollari.

La crescita nella tokenizzazione degli asset del mondo reale (RWA) è stata alimentata da una combinazione di fattori, tra cui un contesto normativo favorevole, poiché varie regioni e istituzioni finanziarie hanno iniziato a condurre prove per abbracciare la tokenizzazione. Gli sviluppi della tecnologia blockchain hanno anche contribuito all’adozione degli asset del mondo reale (RWA), poiché gli investitori continuano a raccogliere i benefici della tokenizzazione:

• Efficienza migliorata e riduzione dei costi: Gli emittenti possono godere di costi di emissione più bassi e tempi di regolamento più rapidi grazie agli smart contract.
• Liquidità migliorata: Gli asset illiquidi possono ora essere tokenizzati e negoziati; le ore di negoziazione potrebbero anche estendersi grazie alla natura 24/7 della blockchain.
• Proprietà frazionata: Abbassa la soglia di investimento minima, permettendo a un gruppo più ampio di investitori.
• Trasparenza migliorata: Le transazioni e le proprietà sono facilmente verificabili e tracciabili sulla blockchain.

Le stablecoin, che sono comunemente garantite da valuta Fiat come contanti e equivalenti di contanti (titoli di tesoreria a breve termine), dominano il mercato degli asset del mondo reale (RWA) con una capitalizzazione di mercato di 235 miliardi di dollari (al momento della scrittura). USDT e USDC insieme hanno una quota di mercato dell’87%, con un volume medio di transazioni mensili di 521 miliardi di dollari negli ultimi 12 mesi.

Oltre alle stablecoin che hanno tokenizzato valute Fiat, altri asset del mondo reale (RWA) popolari che vengono tokenizzati sono il credito privato, titoli di tesoreria, materie prime (ad esempio, oro) e azioni pubbliche. Sono stati anche esplorati alcuni casi d’uso innovativi (ad esempio, immobili, crediti di carbonio) e nuovi prodotti.

Generalmente, il processo di tokenizzazione comporta i seguenti passaggi:

2. Tokenizzazione per Classi di Asset

2.1 Panoramica

Credito privato

Il credito privato tokenizzato rappresenta la più grande classe di asset nel settore degli asset del mondo reale (RWA), con un valore di prestiti attivi di 12,2 miliardi di dollari al momento della scrittura, una crescita del 62% rispetto all’anno precedente. Consente agli investitori di ottenere rendimenti prestando, mentre consente agli originatori di ottenere debito tramite il loro collaterale supportato dagli asset del mondo reale (RWA).

Figure, un originatore non bancario di linee di credito di home equity, è il più grande emittente all’interno della classe di asset, occupando 9,5 miliardi di dollari di prestiti attivi. Ha anche lanciato Figure Connect nel giugno 2024, un marketplace di blockchain basato su prestiti di credito privato, per migliorare la liquidità e la trasparenza nel mercato del credito privato. I protocolli come Centrifuge, Maple e Goldfinch sono anche attori principali, facilitando l’origine del prestito e il rimborso.

Titoli di tesoreria

I titoli tokenizzati (specialmente i titoli statunitensi) rappresentano la seconda classe di asset più grande degli asset del mondo reale (RWA), con una capitalizzazione di mercato di 5,2 miliardi di dollari al momento della stesura, una crescita del 383% anno su anno. Rappresentano titoli statunitensi tokenizzati, nonché liquidità e equivalenti di liquidità, e solitamente hanno le caratteristiche di essere a basso rischio e alta liquidità. BUIDL di BlackRock, USYC di Hashnote e FOBXX di Franklin Templeton sono tra i principali attori in questa classe di asset.

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Materie prime

Le materie prime tokenizzate hanno una capitalizzazione di mercato di 1,3 miliardi di dollari, una crescita del 51% anno su anno. Rappresentano versioni digitalizzate di asset, inclusi i metalli preziosi (ad esempio, oro e argento) e il petrolio. Ogni token rappresenta una proprietà frazionata della materia prima sottostante, che consente ai token holders di possedere una parte dell’asset senza la necessità di uno stoccaggio fisico.

L’oro è il principale asset sottostante, e i principali emittenti in questa categoria includono Paxos Gold (PAXG) e Tether Gold (XAUT).

Azioni

Le azioni tokenizzate sono rappresentazioni digitali delle azioni di una società quotata in borsa e hanno una capitalizzazione di mercato attuale di 486 milioni di dollari.

Secondo RWA.xyz, Exodus Movement, Inc. Class A Common Stock (EXOD), che risiede sulla rete Algorand, attualmente domina il mercato. Exodus ha tokenizzato le sue azioni comuni sulla blockchain, fornendo agli investitori un nuovo modo per investire e negoziare le azioni. Inoltre, questo apre anche casi d’uso, inclusi i pagamenti di dividendi tramite USDC e le azioni di governance societaria sulla blockchain.

Si nota che i titoli tokenizzati sono ancora soggetti a rigide normative, inclusi i requisiti di registrazione sotto la US Securities and Exchange Commission (SEC). Prevediamo che, sotto il nuovo regime favorevole alle cripto negli Stati Uniti, opportunità di crescita maggiori potrebbero aprirsi in futuro, mentre continuiamo a vedere domanda da parte degli investitori.

Altri

Altre applicazioni di tokenizzazione RWA includono obbligazioni societarie, fondi alternativi e debito governativo non statunitense. Ciò rappresenta una dimensione di mercato di 602 milioni di dollari al momento della stesura, una crescita del 140% anno su anno.

Inoltre, le istituzioni stanno gradualmente esplorando la tokenizzazione di asset illiquidi, inclusi immobili e capitale privato. Tradizionalmente, questi asset hanno elevati barriere d’ingresso e sono difficili da negoziare. La tokenizzazione consente la proprietà frazionata e riduce la soglia minima di investimento, il che può aumentare l’accessibilità e la liquidità.

2.2 Adozione istituzionale degli asset del mondo reale

Le istituzioni finanziarie tradizionali hanno riconosciuto sempre più il potenziale della tokenizzazione degli asset del mondo reale per migliorare le loro attuali offerte di prodotti. BlackRock, ad esempio, ha annunciato la sua visione di tokenizzazione di 10 trilioni di dollari per segnalare il suo impegno nell’innovazione per ridefinire il panorama finanziario tradizionale. Sono anche in esplorazione vari casi d’uso della tokenizzazione degli asset del mondo reale, a livello di azienda e di paese.

Ad esempio, Kinexys Digital Assets di JPMorgan è una piattaforma di tokenizzazione proprietaria che consente finanziamenti digitali e debito digitale costruiti sulla sua infrastruttura di blockchain Kinexys privata.

Le principali classi di asset che sono state portate sulla blockchain includono:

2.3 Iniziative regionali sugli asset del mondo reale

A livello di paese, cambiamenti regolamentari e prove su asset del mondo reale guidate dai paesi forniscono linee guida più chiare e favorevoli per la tokenizzazione degli asset. Questi sono passaggi importanti per incoraggiare la cooperazione tra settore pubblico e privato per promuovere l’adozione degli asset del mondo reale.

3. RWAs per Chain

Le diverse blockchain hanno caratteristiche ed ecosistemi unici che possono beneficiare la tokenizzazione degli asset del mondo reale (RWA). A seconda del tipo di asset tokenizzato e del caso d’uso, le istituzioni possono scegliere diverse blockchain per tokenizzare i loro RWAs.

3.1 Panoramica

Quando selezionano una blockchain per i RWAs, gli emittenti considerano le prestazioni della rete (ad es. velocità e costo delle transazioni), sicurezza e stabilità, e l’ecosistema.

Ethereum ha la quota maggiore di RWAs tokenizzati per capitalizzazione di mercato (54%), diventando una scelta popolare per emittenti come BlackRock, Hashnote e Ondo Finance. Inoltre, zkSync Era è recentemente emersa come la seconda blockchain più grande (22%), supportata dalla tokenizzazione degli asset di credito privati di Tradeable.

3.2 Tendenze Recenti

Implementazione Multichain

Sebbene ci siano implementazioni su blockchain private e piattaforme di tokenizzazione proprietarie (ad es. Kinexys di JPMorgan e Orion di HSBC), abbiamo osservato che le istituzioni stanno abbracciando sempre più le chain pubbliche come Ethereum. Inoltre, c’è stato un aumento nell’implementazione multichain, che aumenta la disponibilità dei fondi per più investitori e incrementa la liquidità. BlackRock’s BUIDL inizialmente lanciato su Ethereum, poi espanso su Aptos, Arbitrum, Avalanche, Optimism e Polygon a novembre 2024, e più recentemente su Solana a marzo 2025. Il FOBXX di Franklin Templeton si è espanso oltre Stellar verso Avalanche, Aptos, Base ed Ethereum.

Chain Specifiche per RWAs

C’è anche un aumento delle chain specifiche per RWAs, tra cui Plume Network e Mantra. Queste chain hanno funzionalità integrate per semplificare la tokenizzazione degli asset, garantendo conformità e sicurezza. Plume Network è una blockchain Layer-1 compatibile con EVM che permette agli asset di essere tokenizzati e utilizzati su piattaforme DeFi per generare rendimento. Mantra, che è iniziato come una piattaforma DeFi, ha anche esplorato gli asset del mondo reale e recentemente ha firmato un accordo con il DAMAC Group di Dubai per tokenizzare asset immobiliari. Va notato che, sebbene queste chain possano avere infrastrutture e funzionalità di sicurezza ottimizzate per l’integrazione degli asset del mondo reale, sono spesso reti emergenti con una storia più breve.

4. Prospettive

Gli asset del mondo reale tokenizzati rappresentano attualmente un mercato di 247 miliardi di dollari, inclusi gli stablecoin, rappresentando solo lo 0,02% della dimensione totale del mercato degli asset del mondo reale nella finanza tradizionale, secondo la società di consulenza strategica globale Roland Berger. Questo evidenzia la significativa sottopenetrazione della tokenizzazione e il grande potenziale futuro. Infatti, secondo Boston Consulting Group, gli asset del mondo reale tokenizzati dovrebbero crescere esponenzialmente fino a 16,1 trilioni di dollari entro il 2030, rappresentando il 10% del PIL globale entro allora.

Si prevede un effetto volano positivo della tokenizzazione, dove i fondi spostati on-chain porteranno a un aumento delle opzioni di investimento tokenizzati, che a loro volta attireranno più capitale tokenizzato. Questa tendenza sarà alimentata dalle richieste dei proprietari di cripto esistenti, delle istituzioni finanziarie tradizionali e dei governi. Nel complesso, la tokenizzazione degli asset del mondo reale è pronta a svolgere un ruolo rivoluzionario nell’industria finanziaria.

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Autori

Team di ricerca e approfondimenti di Crypto.com

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