Wall Street en la cadena. Parte 2: tokenización de activos del mundo real

La tokenización de activos del mundo real (RWA) está revolucionando las finanzas tradicionales al aportar liquidez, eficiencia y accesibilidad. Este informe analiza la tokenización por clases de activos, incluida la adopción institucional y las iniciativas regionales, así como los activos del mundo real por cadena.

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Resumen

• La tokenización de activos del mundo real (RWA) está revolucionando las finanzas tradicionales al aportar liquidez, eficiencia y accesibilidad. En los últimos 12 meses, el mercado general de RWA ha crecido un 106%, alcanzando los 19,2 mil millones de dólares estadounidenses.
• Las monedas estables que han tokenizado monedas fíat dominan el mercado de RWA, con una capitalización de mercado de 235 mil millones de dólares estadounidenses. Otros RWAs tokenizados populares son créditos privados, tesorerías, materias primas (por ejemplo, oro), acciones públicas y otros (por ejemplo, bienes raíces, créditos de carbono). Los créditos privados y tesorerías tokenizados representan las dos clases de activos más grandes dentro del ámbito de RWA, con una capitalización de mercado de 12,2 mil millones y 5,2 mil millones de dólares estadounidenses, respectivamente.
• Las instituciones financieras tradicionales han reconocido cada vez más el potencial de la tokenización de RWA para mejorar sus ofertas de productos existentes.
• A nivel de país, los cambios regulatorios y las pruebas de RWA a nivel de país también han proporcionado pautas más claras y favorables para la tokenización de activos. Ejemplos incluyen el Proyecto Guardian de Singapur y el Proyecto Ensemble Sandbox de Hong Kong.
• Al seleccionar una cadena de bloques para RWAs, los emisores consideran el rendimiento de la red (por ejemplo, velocidad de transacción y costo), seguridad y estabilidad, y el ecosistema. Ethereum tiene la mayor participación en el mercado de RWA tokenizados en términos de capitalización de mercado (54%), convirtiéndose en una elección popular para emisores como BlackRock, Hashnote y Ondo Finance. Recientemente emergiendo como la segunda mayor cadena de RWA está zkSync Era (22%).
• Las instituciones también están adoptando cada vez más la tendencia de despliegue multichain para impulsar la liquidez. Además, hay un aumento de cadenas específicas de RWA, incluyendo Plume Network y Mantra, con características integradas para simplificar la tokenización de activos.
• RWAs tokenizados representan solo 0,02% del tamaño total del mercado de RWA en las finanzas tradicionales, según la firma de consultoría Roland Berger. Esto destaca la significativa subpenetración de la tokenización y el enorme potencial por delante. De hecho, según Boston Consulting Group, se espera que los RWAs tokenizados crezcan exponencialmente hasta los 16,1 billones de dólares estadounidenses para 2030, representando el 10% del PIB global para entonces.

1. Introducción

La tokenización de activos del mundo real (RWA) está revolucionando las finanzas tradicionales al aportar liquidez, eficiencia y accesibilidad. Ha avanzado gradualmente desde pruebas y fases piloto hasta implementaciones en el mundo real en todas las clases de activos, incluyendo bonos, fondos, materias primas y activos no líquidos. En los últimos 12 meses, el mercado RWA en general creció un 106%, alcanzando los 19,2 mil millones de dólares.

El crecimiento en la tokenización de RWA fue impulsado por una combinación de factores, incluyendo un entorno regulador favorable, ya que varias regiones e instituciones financieras comenzaron a liderar pruebas para adoptar la tokenización. Los avances en la tecnología blockchain también han contribuido a la adopción de RWA, ya que los inversores continúan cosechando los beneficios de la tokenización:

• Mayor eficiencia y reducción de costos: Los emisores pueden disfrutar de menores costos de emisión, así como de tiempos de liquidación más rápidos gracias a contratos inteligentes.
• Mejor liquidez: Los activos no líquidos ahora pueden tokenizarse y operarse; las horas de operación también se podrían extender debido a la naturaleza 24/7 de la blockchain.
• Propiedad fraccional: Reduce el umbral mínimo de inversión, lo que permite un grupo más amplio de inversores.
• Mejor transparencia: Las transacciones y la propiedad son fácilmente verificables y rastreables en la blockchain.

Las monedas estables, que comúnmente están respaldadas por dinero fíat como efectivo y equivalentes de efectivo (tesorerías a corto plazo), dominan el mercado RWA con una capitalización de mercado de 235 mil millones de dólares (en el momento de redactar este informe). USDT y USDC tienen un 87% de la cuota de mercado, con un volumen promedio de transacción mensual de 521 mil millones de dólares en los últimos 12 meses.

Además de las monedas estables que tokenizan monedas fíat, otros activos populares del mundo real que son tokenizados son créditos privados, tesorerías, materias primas (por ejemplo, oro) y acciones públicas. También se han explorado algunos casos de uso innovadores (por ejemplo, bienes raíces, créditos de carbono) y nuevos productos.

En general, el proceso de tokenización implica los siguientes pasos:

2. Tokenización por clases de activos

2.1 Visión general

Crédito privado

El crédito privado tokenizado representa la clase de activos más grande dentro del sector RWA, con un valor de préstamo activo de 12,2 mil millones de dólares en el momento de redactar este informe, un crecimiento anual del 62%. Permite a los inversores ganar rendimiento mediante préstamos, mientras que los originadores pueden obtener deuda a través de su garantía respaldada por RWA.

Figure, un originador no bancario de líneas de crédito sobre el valor neto de la vivienda, es el mayor emisor dentro de la clase de activos, con préstamos activos por valor de 9,5 mil millones de dólares. También lanzó Figure Connect en junio de 2024, un marketplace basado en blockchain de préstamos de crédito privado, para mejorar la liquidez y la transparencia dentro del mercado de crédito privado. Los protocolos como Centrifuge, Maple y Goldfinch también son jugadores importantes, facilitando la originación de préstamos y el reembolso.

Tesorería

Las tesorerías tokenizadas (especialmente las tesorerías de EE. UU.) son la segunda clase de activos más grande de RWA, con una capitalización de mercado de US$5.2 billones al momento de escribir, un crecimiento del 383% interanual. Representan tesorerías tokenizadas de EE. UU., así como efectivo y equivalentes de efectivo, y generalmente tienen las características de ser de bajo riesgo y alta liquidez. BlackRock’s BUIDL, Hashnote’s USYC y Franklin Templeton’s FOBXX se encuentran entre los mayores jugadores dentro de esta clase de activos.

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Commodities

Las commodities tokenizadas tienen una capitalización de mercado de US$1.3 billones, un crecimiento del 51% interanual. Representan versiones digitalizadas de activos, incluyendo metales preciosos (por ejemplo, oro y plata) y petróleo. Cada token representa propiedad fraccionada de la commodity subyacente, lo que permite a los titulares de tokens poseer una parte del activo sin almacenamiento físico.

El oro es el principal activo subyacente, y los principales emisores en esta categoría incluyen Paxos Gold (PAXG) y Tether Gold (XAUT).

Acciones

Las acciones tokenizadas son representaciones digitalizadas de las acciones de una empresa pública que cotiza en bolsa, y tienen una capitalización de mercado actual de US$486 millones..

Según RWA.xyz, Exodus Movement, Inc. La Clase A Common Stock (EXOD), que reside en la red Algorand, domina actualmente el mercado. Exodus tokenizó su acción común en la cadena de bloques, proporcionando a los inversores una nueva forma de invertir y hacer trading con la acción. Además, esto también abre casos de uso, incluyendo pagos de dividendos a través de USDC y acciones de gobernanza corporativa en la cadena de bloques.

Cabe señalar que los valores tokenizados aún están sujetos a estrictas regulaciones, incluidas los requisitos de registro bajo la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC). Anticipamos que, bajo el nuevo régimen amistoso con criptomonedas en EE. UU., más oportunidades de crecimiento puedan abrirse en el futuro ya que seguimos viendo demanda de los inversores.

Otros

Otras aplicaciones de tokenización de RWA incluyen bonos corporativos, fondos alternativos, y deuda gubernamental no estadounidense. Esto representa un tamaño de mercado de US$602 millones al momento de escribir, un crecimiento del 140% interanual.

Además, las instituciones están explorando gradualmente la tokenización de activos ilíquidos, incluidos bienes raíces y capital privado. Tradicionalmente, estos activos tienen altas barreras de entrada y son difíciles de Operar. La tokenización activa la propiedad fraccionada y reduce el umbral mínimo de inversión, lo que puede incrementar la accesibilidad y la liquidez.

2.2 Adopción institucional de RWAs

Las instituciones financieras tradicionales cada vez reconocen más el potencial de la tokenización de los RWAs para mejorar sus ofertas de productos existentes. BlackRock, por ejemplo, anunció su visión de tokenización de US$10 billones para demostrar su compromiso con la innovación para redefinir el panorama financiero tradicional. También se están explorando varios casos de uso de tokenización de RWAs a nivel de empresa y país.

Por ejemplo, Kinexys Digital Assets de JPMorgan es una plataforma de tokenización propietaria que activa la financiación digital y la deuda digital, construida sobre su infraestructura privada de cadena de bloques Kinexys.

Las principales clases de activos que se han llevado a la cadena incluyen:

2.3 Iniciativas regionales sobre RWAs

A nivel de país, los cambios regulatorios y las pruebas de RWAs lideradas por los países también proporcionan directrices más claras y favorables para la tokenización de activos. Estos son pasos importantes para fomentar la cooperación entre el sector privado y público y avanzar en la adopción de RWAs.

3. Activos del mundo real por cadena

Las diferentes cadenas de bloques tienen características y ecosistemas únicos que pueden beneficiar la tokenización de activos del mundo real. Dependiendo del tipo de activo tokenizado y del caso de uso, las instituciones pueden elegir diferentes cadenas de bloques para tokenizar sus activos del mundo real.

3.1 Visión general

Al elegir una cadena de bloques para activos del mundo real, los emisores consideran el rendimiento de la red (por ejemplo, velocidad y costo de transacción), seguridad y estabilidad, y el ecosistema.

Ethereum tiene la mayor participación de activos del mundo real tokenizados por capitalización de mercado (54%), convirtiéndose en una opción popular para emisores como BlackRock, Hashnote y Ondo Finance. Además, zkSync Era recientemente emergió como la segunda mayor cadena de bloques (22%), respaldada por la tokenización de activos de crédito privado de Tradeable.

3.2 Tendencias recientes

Implementación multichain

Si bien hay implementaciones en cadenas de bloques privadas y plataformas propietarias de tokenización (por ejemplo, Kinexys de JPMorgan y Orion de HSBC), hemos observado que las instituciones están adoptando cada vez más cadenas públicas como Ethereum. Además, ha habido un aumento en la implementación multichain, lo que aumenta la disponibilidad de fondos a más inversores y mejora la liquidez. BUIDL de BlackRock se lanzó inicialmente en Ethereum, luego se expandió a Aptos, Arbitrum, Avalanche, Optimism y Polygon en noviembre de 2024, y más recientemente a Solana en marzo de 2025. FOBXX de Franklin Templeton también se expandió más allá de Stellar a Avalanche, Aptos, Base y Ethereum.

Cadenas específicas para activos del mundo real

También hay un aumento en las cadenas específicas de activos del mundo real (RWA), incluyendo Plume Network y Mantra. Estas cadenas tienen características integradas para simplificar la tokenización de activos, asegurando el cumplimiento y la seguridad. Plume Network es una cadena de bloques Layer-1 compatible con EVM que permite que los activos sean tokenizados y utilizados en plataformas DeFi para generar rendimiento. Mantra, que comenzó como una plataforma DeFi, también se ha aventurado en RWA y recientemente firmó un acuerdo con el Grupo DAMAC de Dubái para tokenizar activos inmobiliarios. Cabe destacar que, aunque estas cadenas puedan tener infraestructura y características de seguridad optimizadas para la integración de RWA, a menudo son redes emergentes con un historial más corto.

4. Perspectivas

Actualmente, los RWA tokenizados representan un mercado de $247 mil millones, incluyendo monedas estables, lo que representa solo el 0.02% del tamaño total del mercado RWA en las finanzas tradicionales, según la firma global de consultoría estratégica Roland Berger. Esto destaca la significativa subpenetración de la tokenización y el gran potencial que se avecina. De hecho, según Boston Consulting Group, se espera que los RWA tokenizados crezcan exponencialmente a $16.1 billones para 2030, representando el 10% del PIB mundial para entonces.

Se anticipa un efecto positivo de flywheel de la tokenización, donde los fondos movidos en cadena llevarán a un aumento en las opciones de inversión tokenizadas, lo que atraerá posteriormente más capital tokenizado. Esta tendencia será impulsada por las demandas de los propietarios de criptomonedas existentes, las instituciones financieras tradicionales y los gobiernos. En general, la tokenización de activos del mundo real está lista para desempeñar un papel revolucionario en la industria financiera.

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Autores

Equipo Research and Insights de Crypto.com

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