Wall Street en la cadena Parte 1 – ¿Será Bitcoin otro activo?

Bitcoin ha tenido un rendimiento sólido en el último año para ampliar la brecha entre su rendimiento frente a las monedas alternativas. También se lo describe a menudo como ‘oro digital’ por ser visto como una reserva de valor y una posible cobertura contra la inflación. Basándose en los desarrollos recientes y su adopción en instituciones, este informe explora si BTC podría convertirse en otro nuevo activo y examina posibles contendientes a Bitcoin.

Descargo de responsabilidad de la investigación

Descargo de responsabilidad de Crypto.com Research and Insights sobre informes técnicos

Resumen Ejecutivo

• Bitcoin is the pioneer of the cryptocurrency market, and has made a solid run in the past year to widen the gap against altcoin performance. The difference in performance between Bitcoin and altcoins has sparked the idea that Bitcoin should be viewed as an asset class unique from other altcoins.
• Comparado con activos tradicionales como el oro, la relación stock-to-flow de Bitcoin (que mide la escasez de un activo tomando las reservas existentes (stock) y dividiéndola por la producción anual del activo (flow)) ha visto un incremento exponencial a lo largo de los años debido a las reducciones a la mitad. Esto sugiere potencialmente que Bitcoin puede rivalizar con el oro en términos de escasez, apoyando su estatus como ‘oro digital‘. Recientemente, la correlación entre el rendimiento de Bitcoin y el oro en el corto plazo alcanzó su nivel más alto (0,52) desde 2020, mejorando el carácter de refugio seguro de Bitcoin.
• Los rendimientos de BTC y los índices de capital en 2024 no muestran una correlación más fuerte que el rendimiento entre BTC y el oro. Esto también sugiere que el rendimiento de Bitcoin no se alinea con el mercado de acciones.
• Las monedas alternativas de gran capitalización como Ethereum, Solana y XRP también han generado el debate de si podrían seguir los pasos de Bitcoin en el futuro cercano.
  • Brecha en capitalización de mercado y volumen de trading: La capitalización de mercado combinada de ETH, XRP y SOL como porcentaje de la capitalización de mercado de Bitcoin ha estado bajando en los últimos tres años, y estaba en 28% a finales de febrero de 2025. Bitcoin también tiene generalmente un volumen de trading más alto que las monedas alternativas, reflejando la brecha en tamaño y liquidez.
  • Adopción institucional y minorista: Los inversores institucionales favorecen más a Bitcoin que a ETH, y la tendencia de adopción global de BTC fue más fuerte que la de ETH, basado en el crecimiento de sus bases de usuarios.
  • Activos del mundo real y monedas estables: Las plataformas de contratos inteligentes, incluidas Ethereum y Solana, se utilizan ampliamente en las transacciones de la cadena de bloques, la emisión de monedas estables, así como la tokenización de activo del mundo real (RWA). La tokenización de activo del mundo real puede ser un impulsor para la adopción masiva de monedas alternativas.
• Bitcoin ha tenido un Efecto Lindy (un concepto que sugiere que cuanto más tiempo algo ha sobrevivido o se ha utilizado, más probable es que continúe existiendo en el futuro) que puede ser difícil de reemplazar. Ha sobrevivido a incertidumbres macroeconómicas y otros desafíos desde su creación y aún logró mantener su posición líder, lo que refleja que Bitcoin tiene una mayor probabilidad de seguir siendo importante y relevante.

1. Introducción

Como la primera criptomoneda, Bitcoin fue el pionero de todo el mercado de criptomonedas, con una capitalización de mercado de US$2,9 trillones a finales de febrero de 2025, convirtiéndose en la 10ª moneda más grande a nivel mundial. Bitcoin también toma la delantera entre los otros tokens de criptomonedas (conocidos como monedas alternativas) en términos de capitalización de mercado, con una dominancia de Bitcoin que alcanzó el 59 % a fines de febrero, según CoinGecko.

Bitcoin a menudo se describe como ‘oro digital’ principalmente debido a que algunos inversores lo ven como una reserva de valor y una posible cobertura contra la inflación. Basándose en los desarrollos recientes de Bitcoin y su adopción en instituciones, este informe explora si Bitcoin podría convertirse en un nuevo activo más allá de la narrativa de ‘activos de criptomonedas’.

2. Bitcoin vs Monedas Alternativas

Mientras que las capitalizaciones de mercado de Bitcoin y moneda alternativa (otras criptomonedas excluyendo Bitcoin) generalmente han seguido una trayectoria similar, Bitcoin ha tenido un sólido desempeño en el último año, ampliando la brecha contra el rendimiento de las monedas alternativas. En particular, la capitalización de mercado de Bitcoin aumentó un 50 % en los últimos 12 meses, mientras que las monedas alternativas aumentaron un 9 %. Esto puede atribuirse a los vientos a favor, incluyendo el lanzamiento de fondos cotizados en bolsa (ETF) de Bitcoin al contado en EE. UU., el impacto notable de las elecciones en EE. UU. en el panorama de las criptomonedas y la finalización de la cuarta reducción a la mitad de la red de Bitcoin.

En términos de correlación con otros activos, la correlación entre Bitcoin y monedas alternativas de gran capitalización ha mostrado una tendencia a la baja notable en los últimos meses, mientras que la correlación entre BTC y ETH generalmente se mantiene fuerte entre 0,6–0,8. Sin embargo, la correlación de Bitcoin con Solana ha fluctuado dentro de un rango más amplio y ha mostrado una notable tendencia a la baja. Por otro lado, la correlación de Bitcoin con XRP es más débil que con ETH o SOL, con grandes fluctuaciones en los últimos seis meses.

3. Bitcoin vs Activos Tradicionales

3,1 Bitcoin vs Oro

Bitcoin a menudo se conoce como ‘oro digital’ debido a su suministro limitado y procedimientos de minería similares; por lo tanto, Bitcoin tiene la capacidad potencial de actuar como una cobertura contra la inflación y una reserva de valor como el oro.

Un método popular para evaluar el precio de Bitcoin es el modelo stock-to-flow (S2F), que fue creado por un inversor conocido como PlanB y popularizado en 2019. Aunque no es una teoría formal, S2F calcula la escasez de un activo (por ejemplo, oro) con la siguiente fórmula:

S2F = stock/flujo, donde ‘stock’ es el tamaño de las reservas existentes (la oferta total ya minada) y ‘flujo’ es la producción anual del activo. En otras palabras, S2F calcula cuántos años son necesarios para producir el stock actual. Se asocia un mayor ratio stock-to-flow con un activo más escaso.

El S2F de oro es alto en comparación con otros metales, incluyendo la plata (ratio S2F de 22), dando al oro el estatus de reserva de valor. Mientras que su ratio S2F se ha mantenido relativamente estable, oscilando entre 50 y 60 en la última década, el ratio S2F de Bitcoin ha visto un aumento exponencial en la última década debido a las reducciones a la mitad, alcanzando más allá de ~500.000 en 2024. Esto sugiere potencialmente que Bitcoin puede rivalizar con el oro en términos de escasez, apoyando su estatus como ‘oro digital’.

Cabe señalar que se han identificado algunos inconvenientes del modelo S2F, entre ellos, la simplificación excesiva de la acción del precio y dar a los inversores una “falsa sensación de certeza” de que el precio aumentará, como mencionó Vitalik Buterin. Además, algunos han criticado sus supuestos, incluido cómo la cointegración (la relación a largo plazo entre dos variables de series temporales) no se sostiene en S2F.

Además, la correlación entre Bitcoin y el oro ha sufrido importantes transformaciones a lo largo del tiempo, reflejando sus distintos comportamientos del mercado y percepciones de los inversores. Esta relación ha sido particularmente evidente durante períodos de incertidumbre económica e inestabilidad geopolítica. Recientemente, la correlación entre el rendimiento de Bitcoin y el oro a corto plazo (30 días) alcanzó su nivel más alto (0,52) desde 2020, aumentando el carácter de refugio seguro del Bitcoin.

Por otro lado, Bitcoin aún es más volátil que el oro. La volatilidad de un año rodante de Bitcoin varía entre el 40% y el 110% en los últimos nueve años, mientras que la fluctuación del oro oscila entre el 9% y el 20%. Así, hay inversores que dudan si Bitcoin puede proporcionar buena protección contra caídas en momentos de volatilidad. Sin embargo, vemos que la volatilidad de Bitcoin está tendiendo a la baja con el tiempo en comparación con los primeros años; está en un 52% en el momento de escribir esto.

3,2 Bitcoin vs capital

Los rendimientos de BTC y los índices de capital del año pasado no muestran una correlación más fuerte que el rendimiento entre BTC y oro. Esto también sugiere que el rendimiento de Bitcoin no se alinea con el mercado de acciones.

4. Contendientes potenciales de Bitcoin — ¿Por qué o por qué no?

Las monedas alternativas de gran capitalización como Ethereum, Solana y XRP han ganado popularidad recientemente y se han discutido por su potencial adopción como ETFs. También surgió el debate sobre si podrían seguir los pasos de Bitcoin en el futuro cercano.

Brecha en la capitalización de mercado y volumen de trading

La capitalización de mercado combinada de ETH, XRP y SOL como porcentaje de la capitalización de mercado de Bitcoin llegó a ~66% a finales de 2021; sin embargo, ha tendido a la baja en los últimos tres años, situándose en un 28% a finales de febrero de 2025.

De manera similar, Bitcoin generalmente tiene un volumen de trading más alto que las monedas alternativas, y su volumen de trading generalmente es más alto que Ethereum, Solana y XRP. Esto refleja la brecha en tamaño y liquidez de Bitcoin frente a las monedas alternativas, lo cual es importante para la adopción (por ejemplo, en el contexto de traders ejecutando grandes órdenes e inversores gestionando carteras).

Adopción institucional y minorista

Bitcoin también lidera en la adopción institucional, con los ETFs de Bitcoin al contado en EE. UU. teniendo $37 mil millones en flujos de entrada netos desde su lanzamiento en enero de 2024, mayores que los $2,8 mil millones de los ETFs de Ethereum al contado en EE. UU. que se lanzaron en julio de 2024. En términos de activos gestionados (AUM) y volumen, los ETF de BTC registraron $101 mil millones y $780 mil millones, respectivamente, al 28 de febrero, ~14x y ~13x que los ETF de ETH ($7 mil millones y $58 mil millones, respectivamente).

Además, las recientes elecciones en EE. UU. han cambiado el sentimiento de las criptomonedas con la expectativa de más políticas favorables a las criptomonedas. Uno de ellos es la posible aprobación de más ETF de monedas alternativas, evidenciada por un número cada vez mayor de solicitudes, incluyendo XRP, Litecoin y Solana, y el reconocimiento por parte de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) sobre estos ETF. Más opciones de inversión disponibles pueden aumentar el flujo de capital y la adopción institucional hacia las monedas alternativas. Sin embargo, observando la trayectoria y adopción de los ETF de ETH, estos ETF de monedas alternativas pueden necesitar tiempo para alcanzar al BTC.

En el frente de la adopción minorista, la tendencia de adopción global de BTC fue más fuerte que la de ETH, sugerida por el crecimiento de sus bases de usuarios. Aunque el crecimiento de los propietarios de Ethereum tuvo una tasa de crecimiento anual compuesta (CAGR) del 84% en comparación con el 48% de CAGR de BTC en los últimos cuatro años, la pendiente de las líneas de tendencia de BTC es más pronunciada que la de ETH, lo que sugiere una posible elevada adopción de BTC en el futuro.

Activos del mundo real y monedas estables

Las cadenas de bloques de monedas alternativas como Ethereum y Solana se utilizan ampliamente para emitir monedas estables, representando el 54% y el 5% del valor total bloqueado (TVL) de monedas estables, respectivamente, en el momento de la redacción.

Las monedas estables son ampliamente vistas como ‘dinero digital’, dado que suelen estar vinculadas a monedas fíat. Se utilizan comúnmente para impulsar varias transacciones DeFi, incluidas transacciones en exchanges descentralizados, en préstamos y préstamos, así como en yield farming. Otro papel que desempeñan las monedas estables es en el ámbito de los activos del mundo real (RWAs), donde están respaldadas por activos tangibles tokenizados (por ejemplo, tesoros y acciones), mejorando la liquidez y accesibilidad.

La capitalización de mercado de las monedas estables aumentó en un 258% desde abril de 2021 hasta febrero de 2025, mucho más que el 53% de BTC en el mismo período. A partir de los datos, podemos ver que las monedas estables y los RWAs serían un factor importante para la adopción masiva de monedas alternativas.

5. Conclusión

Bitcoin desempeña un papel único en el mundo de las criptomonedas y tiene un Efecto Lindy. Bitcoin ha visto sus fluctuaciones en los últimos 16 años, sobreviviendo a incertidumbres macroeconómicas y otros desafíos, y aún así ha logrado mantener su posición de liderazgo en términos de capitalización de mercado, lo que refleja que Bitcoin tiene mayores probabilidades de seguir siendo importante y relevante en el futuro.

Fuera de las criptomonedas, Bitcoin también está expandiendo su importancia en el espacio de activos en general, a menudo comparándose con otras clases de activos y el oro. Esperamos ver más reconocimiento de Bitcoin como activo, apoyado por vientos favorables como políticas más favorables a las criptomonedas y mayor adopción institucional.

Informe completo: Wall Street On-Chain Parte 1 – ¿Será Bitcoin otro activo?

¿Te interesa saber más? Accede a informes exclusivos registrándote como miembro privado, uniéndote a nuestro programa VIP del Exchange de Crypto.com o coleccionando un NFT de Loaded Lions.

Autores

Equipo de Investigación y Perspectivas de Crypto.com

Recibe las últimas actualizaciones del mercado, DeFi & NFT directamente en tu bandeja de entrada:

Conoce antes que nadie las nuevas perspectivas: