Mudanças Regulamentares na Cripto em 2025

Explore como a regulamentação cripto está a formar-se nos EUA, UE e Ásia, cobrindo stablecoins, exchanges, DeFi e ETFs na corrida por estruturas maduras.

Introdução a Regulamentações Cripto

Uma vez dominado por ambiguidade, fragmentação e abordagens de enforcement primeiro, o cenário regulatório global agora está a inclinar-se para clareza, coordenação e (pelo menos em algumas regiões) colaboração.

À medida que a indústria de criptomoedas amadurece, governos e agências estão a refinar as suas mentalidades e redefinindo os seus papéis para aceitarem mais as tecnologias de blockchain e cripto.

Neste artigo, destilamos como a regulamentação está a evoluir em jurisdições chave, nomeadamente Estados Unidos, União Europeia e Ásia, e em setores fundamentais do ecossistema cripto: stablecoins, exchanges, finanças descentralizadas (DeFi) e o mundo em expansão de fundos negociados em bolsas cripto (ETFs).

Stablecoins: Da Inovação à Instituição

Uma vez prejudicado pelo estigma do incidente de de-pegging de USDT, bem como pela queda de Terra em 2022, as stablecoins deram grandes passos em direção à legitimidade sob contornos regulatórios mais claros.

Estados Unidos

Em 2025, o Congresso dos EUA aprovou leis específicas sobre stablecoins, incluindo os STABLE e GENIUS Acts. O Presidente dos EUA, Donald Trump, também emitiu a Ordem Executiva ‘Fortalecimento da Liderança Americana em Tecnologia Financeira Digital’.

Essas propostas têm como objetivo:

• Definir legalmente o termo ‘stablecoins de pagamento’.
• Exigir reserva de 1:1.
• Impor requisitos de transparência e auditoria.
• Priorizar o desenvolvimento e crescimento de stablecoins legais e lastreadas em dólar.

A orientação de março de 2025 do Escritório do Controlador da Moeda (OCC) permitiu ainda que bancos nacionais mantivessem depósitos que servem como reservas para determinadas stablecoins, abrindo efetivamente as portas para que instituições tradicionais entrem no espaço.

Em julho de 2025, o Ato GENIUS foi assinado em lei pelo Presidente Trump, tornando-o o primeiro quadro federal abrangente dos Estados Unidos para regulamentar ‘stablecoins de pagamento’.

Os requisitos incluem respaldo de reserva de 100% em ativos líquidos de alta qualidade, como dólares americanos e títulos do Tesouro de curto prazo, rígidas obrigações de divulgação pública, proteções explícitas de falência para holders de stablecoin e cumprimento rigoroso das leis contra lavagem de dinheiro de acordo com o Ato de Sigilo Bancário.

União Europeia

Sob os Mercados em Cripto-Ativos (MiCA), as stablecoins são categorizadas como tokens de dinheiro eletrónico (EMTs) ou tokens referenciados por ativos (ARTs), cada um exigindo respaldo de reserva rigoroso e limites nos valores de transação. A UE agora impõe auditorias regulares e divulgações operacionais, criando uma estrutura em toda a UE que reduz a fricção para pagamentos transfronteiriços.

Ásia

Singapura e Hong Kong estão lideram o grupo em termos de desenvolvimentos de stablecoins na Ásia. Singapura emitiu mais de 30 licenças de Instituições de Pagamento Principais (MPI) vinculadas a operações de stablecoin.

Hong Kong, por outro lado, está a projetar orientações específicas para stablecoins em conjunto com o seu regime mais amplo de Provedor de Serviço de Ativo Virtual (VASP). Vietnam e Tailândia também estão a avançar com projetos-piloto regulatórios para integrar stablecoins nos fluxos financeiros domésticos.

Os stablecoins estão a evoluir de infraestrutura de mercado cinza para pilares centrais da pilha de finanças digitais, com reguladores buscando garantir responsabilidade sem sufocar casos de uso.

Trocas Centralizadas: Guardiões Com Novas Regras

Trocas centralizadas (CEXs), vistas como pontos principais de entrada para a economia de cripto, estão agora a adaptar-se a expectativas regulatórias mais maduras, especialmente em torno de licenciamento, custodianship, e Conheça o seu Cliente (KYC) e conformidade contra lavagem de dinheiro (AML).

Estados Unidos

Sob o novo presidente da US Securities and Exchange Commission (SEC), Paul Atkins, a comissão trabalha junto ao Congresso e à Commodity Futures Trading Commission (CFTC) para estabelecer regulamentações para trocas de cripto nos EUA através do FIT21 Act.

A posição do OCC também apoia modelos de parceria banco-troca, permitindo que as empresas ofereçam custódia cripto diretamente.

O Digital Asset Market CLARITY Act (aprovado pela Câmara em julho de 2025) institui dupla inscrição na SEC/CFTC, introduz períodos provisórios de conformidade para entidades centralizadas, e requer segregação de custódia e proteções ao cliente ao estilo BSA.

União Europeia

MiCA introduziu direitos de passaporte, o que significa que, se um fornecedor de serviços de cripto ativos estiver autorizado num estado da UE, pode operar em todos os países membros. Isso reduz a complexidade de licenciamento, mas eleva a barra para a conformidade.

A Autoridade Bancária Europeia (EBA) e a Autoridade Europeia dos Valores Mobiliários e dos Mercados (ESMA) agora monitoram conjuntamente a resiliência operacional, o abuso de mercado e a proteção do utilizador em exchanges licenciadas.

Ásia

Hong Kong e Singapura emitiram licenças específicas:

• Hong Kong: Mais de 10 licenças de Plataforma de Negociação de Ativos Virtuais (VATP) aprovadas.
• Singapura: Em Singapura, a aplicação das emendas da FSMA agora obriga todas as exchanges locais e que atendem internacionalmente a serem licenciadas pela Autoridade Monetária de Singapura, fechando a brecha anterior de ‘acesso internacional’ e gerando uma onda de novos investimentos em conformidade.
• Vietname, Tailândia e Filipinas: Todos estão em várias fases de aperfeiçoamento dos seus regimes de exchanges centralizadas, muitas vezes com períodos de sandbox ou licenças híbridas.

A partir de junho de 2025, a emenda da Lei de Serviços Financeiros e Mercados (FSMA) de Singapura exige que todos os fornecedores de serviços de tokens digitais (DTSPs) — incluindo exchanges internacionais que atendem residentes de Singapura — obtenham uma licença local.

Operações não licenciadas estão sujeitas a severas penalidades financeiras. As reformas também proíbem o uso de cartões de crédito para compras de cripto e estabelecem requisitos mínimos de capital para as exchanges.

Finanças Descentralizadas (DeFi): Lidando com o Irregulável

Devido à natureza descentralizada do DeFi, continua a representar um dos maiores quebra-cabeças regulatórios.

Estados Unidos

As sanções Tornado Cash e os debates de responsabilidade da organização autónoma descentralizada (DAO) iniciaram uma pressão para aplicar leis financeiras existentes aos protocolos descentralizados. No entanto, em vez de repressões generalizadas, foram feitos compromissos, com propostas de registo de front-end, divulgações em nível de protocolo e integrações de KYC verificáveis.

Trump e a SEC recuaram ações agressivas contra projetos DeFi, preferindo em vez disso a formulação de regras consultivas pela sua nova Task-force Cripto. Por exemplo, Trump recentemente assinou uma resolução para anular os requisitos de relatar ativos digitais por corretores DeFi.

União Europeia

As discussões do MiCA 2.0 estão em andamento e devem incluir disposições para DeFi. Por enquanto, a UE trata a maioria das apps DeFi como não licenciados, a menos que tenham um componente de governança centralizada ou um fiat on/off-ramp. Isso está a acontecer num cenário de discussões sobre identidade DAO, auditorias de protocolo e divulgação de risco do utilizador.

Ásia

Jurisdições como Singapura e Japão abordam DeFi através de sandboxes regulatórios, enquanto Hong Kong está a estidar modelos de reconhecimento DAO. Há uma crescente aceitação de que regular o DeFi pode não significar regular o código, mas sim as interfaces e infraestrutura que o conectam ao mundo humano.

ETFs de Criptomoeda: Rumo à Integração Financeira Mainstream

Os ETFs de cripto tornaram-se a fronteira mais visível para a integração da cripto com as finanças tradicionais (TradFi) — e 2025 trouxe um notável progresso.

Estados Unidos

A SEC recebeu arquivos para ETFs além de Bitcoin e Ethereum, incluindo Solana (SOL), XRP, Litecoin (LTC), e até mesmo meme coins como DOGE e TRUMP. Analistas e apostas no Polymarket aumentaram as probabilidades favoráveis para aprovação de grandes altcoins.

Além disso, a SEC também recebeu arquivamentos para ETFs com staking integrado — por exemplo, ETFs de ETH à vista dos EUA e modelos de criação ou resgate em espécie — que permitem uma negociação mais eficiente. Esses ainda estão pendentes de revisão pela SEC no momento da escrita.

A SEC exige que os ETFs de Bitcoin à vista e Ethereum atendam a padrões rigorosos de custódia, transparência (ou seja, divulgações aos investidores) e normas de relatórios (ou seja, relatórios diários do valor líquido dos ativos).

Os ETFs são tributados como ações, com ganhos relatados em Formulários do IRS.

A SEC continua a avaliar novos recursos, como resgates de ativos em espécie e staking delegado dentro dos ETFs de Ethereum.

Perspectiva Global

Hong Kong aprovou os seus primeiros ETFs de Bitcoin e Ethereum à vista, aumentando a legitimidade regional.

A Europa segue mais cautelosamente sob a Diretiva de Mercados de Instrumentos Financeiros (MiFID) e os frameworks de Organismos de Investimento Coletivo em Valores Mobiliários (UCITS).

• MiFID: A atualização MiFID II melhorou a abrangência dos frameworks regulatórios que governam os mercados financeiros e os serviços de investimento em toda a União Europeia. Qualquer ETF cripto à vista oferecido na Europa deve cumprir rigorosos requisitos de transparência, relatórios e proteção ao investidor do MiFID II.
• UCITS: Este framework regulatório da UE é projetado para permitir que fundos mútuos sejam vendidos e comercializados em todos os estados membros da UE sob um único conjunto de regras. Um ETF de cripto precisa de estar em conformidade com UCITS antes de ser liberado para investidores de varejo: isso significa atender a requisitos rigorosos de diversificação, liquidez e divulgações aos investidores.

Tendências Transversais e Temas Meta-Regulatórios

Convergência Global ou Fragmentação Continuada?

Embora muitas jurisdições estejam a alinhar-se com os princípios essenciais — proteção ao consumidor, AML/KYC, transparência de reservas — ainda existe fragmentação regulatória.

Contudo, 2025 viu uma renovada coordenação através de organismos internacionais como o Conselho de Estabilidade Financeira (FSB) e G20. Em julho de 2025, o Conselho de Estabilidade Financeira (FSB) formalmente solicitou que as nações do G20 completassem a adoção completa de estruturas regulatórias globais de cripto até o final do ano, com stablecoins no topo da agenda.

Os ministros das finanças do G20 endossaram novos sandboxes transfronteiriços para produtos tokenizados, enquanto o relatório de progresso do Roteiro do FMI-FSB mostrou que a maioria dos países membros está a caminho da harmonização de supervisão e conformidade até dezembro de 2025.

Conformidade Habilitada pela Tecnologia

De KYC on-chain a provas de Zero-Knowledge (ZK) para padrões AML, os reguladores estão cada vez mais a reconhecer soluções técnicas que preservam a privacidade do utilizador enquanto permitem a supervisão.

Regulação como Vantagem Competitiva

Países como Singapura, os Emirados Árabes Unidos e agora potencialmente os EUA estão a posicionar a clareza regulatória de cripto como um atrativo para capital e talento. A ideia de ‘arbitragem regulatória’ está a ser substituída por ‘magnetismo regulatório’.

Conclusão: uma Estrutura Em Maturação para uma Classe de Ativo Em Maturação

O panorama regulatório de cripto em 2025 reflete uma indústria que não é mais definida pela sua natureza de ‘novidade’, mas pela sua integração institucional e arquitetura legal. Os Estados Unidos reposicionaram-se sob liderança avançada em cripto, a UE harmonizou operações sob MiCA, e a Ásia emergiu como uma região com estruturas favoráveis à inovação.

A mudança também está em andamento para certos cantos da criptosfera. Os Stablecoins estão cada vez mais aceites nas infraestruturas de pagamento, exchanges estão a evoluit para ramps licenciadas, DeFi pode estar a entrar na moldura das finanças reguladas, e ETFs estão a oferecer aos investidores tradicionais uma porta de entrada para os mercados de cripto.

A primeira metade de 2025 pode ser lembrada como o ano em que o cripto entrou no âmbito das finanças estruturadas e reconhecidas pelo estado.

Diligência devida e investigação própria

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Embora o termo “stablecoin” seja usado regularmente, não há garantia de que o ativo manterá um valor estável em relação ao valor do ativo de referência quando negociado em mercados secundários ou que a reserva de ativos, se houver, será adequada para satisfazer todos os resgates.

O desempenho passado não é uma garantia ou previsão de desempenho futuro. O valor dos criptoativos pode aumentar ou diminuir e o investidor pode perder a totalidade ou um montante substancial do seu preço de compra. Ao avaliar um criptoativo, é essencial que faça a sua pesquisa e a devida diligência para fazer o melhor julgamento possível, uma vez que quaisquer compras serão da sua exclusiva responsabilidade.