A ascensão do tesouro cripto

Este relatório examina o quadro conceptual, as tendências globais de adoção e a performance das ações de empresas que adotam tesouros cripto.

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Resumo Executivo

• A adoção de criptomoedas, especialmente Bitcoin (BTC), como ativos de reserva de tesouro pelas empresas, tem-se revelado uma estratégia financeira transformadora desde 2020. Este relatório examina o quadro conceptual, as tendências globais de adoção e a performance das ações de empresas que adotam tesouros cripto.
• Impulsionada por objetivos como proteção contra inflação, diversificação de portefólio e diferenciação de marca, esta tendência tem ganhado impulso apesar dos desafios regulamentares e de volatilidade do mercado.
• A nível global, mais de 90 empresas públicas detêm agora Bitcoin nas suas demonstrações financeiras, com os Estados Unidos a liderar a adoção tanto por parte das empresas como dos governos.
• O desempenho das ações das empresas com reservas em criptomoedas apresenta um quadro misto. O impacto da estratégia de reserva de cripto em tesouraria nos preços das ações varia, influenciado tanto pela dinâmica do mercado de criptomoedas como por fatores empresariais mais amplos.
• A volatilidade da Bitcoin, as incertezas regulatórias e a necessidade de soluções de custódia seguras representam desafios. Apesar disso, a crescente aceitação da Bitcoin nas finanças tradicionais (TradFi), evidenciada pelo apoio de instituições financeiras e governos, sugere um mercado em maturação. O excelente desempenho do BTC nos últimos 10 anos destaca o potencial para um desempenho financeiro significativo a longo prazo durante períodos de alta inflação.
• A Crypto.com fez uma parceria com a Trump Media & Technology Group (TMTG) e a Yorkville America para lançar fundos negociados em bolsa (ETFs) com a marca TMTG. Ao posicionar-se como a espinha dorsal tecnológica e de custódia para lançamentos de ETFs de alto perfil, a Crypto.com está a visar diretamente a crescente procura por parte de fundos estatais e soberanos por uma exposição criptográfica segura, regulamentada e escalável.

1. Introdução

As criptomoedas, particularmente a Bitcoin, estão a ser cada vez mais adotadas pelas empresas como parte das suas reservas de tesouraria para se protegerem contra a inflação e diversificarem os seus ativos financeiros. A oferta fixa de 21 milhões de moedas da Bitcoin e a sua escassez verificável tornam-na uma reserva de valor atraente, especialmente durante períodos de incerteza económica. Esta estratégia ganhou força por volta de 2020, com empresas como a MicroStrategy (recentemente renomeada como Strategy) a adotar a Bitcoin como um ativo de reserva primário, comprando inicialmente 38.250 BTC por 425 milhões de dólares.

Os desenvolvimentos regulamentares, tais como a aprovação pela Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC) de um ETF de Bitcoin à vista em janeiro de 2024 e as políticas pró-criptomoedas da administração do presidente dos Estados Unidos, Donald Trump, apoiaram esta tendência, reforçando a confiança dos investidores.

As empresas públicas alocam criptomoedas aos seus fundos de tesouraria principalmente para:

• Proteção contra inflação: A oferta fixa da Bitcoin (21 milhões de BTC) posiciona-a como uma alternativa deflacionária às moedas fiduciárias vulneráveis às políticas dos bancos centrais.
• Diversificação de portefólio: Os criptoativos apresentam baixa correlação com ações e títulos tradicionais, oferecendo mitigação de risco durante as recessões do mercado.
• Inovação no saldo patrimonial: Ao contrário do ouro, a Bitcoin é reconhecida pelo GAAP como um ativo tangível, permitindo relatórios simples no balanço patrimonial.
• Branding Estratégico: Empresas como a Strategy e a Tesla aproveitam as suas participações em criptomoedas para sinalizar inovação e atrair a atenção dos investidores.

No entanto, os críticos destacam a volatilidade da Bitcoin, a incerteza regulatória e a viabilidade a longo prazo ainda não comprovada das reservas de cripto. Os céticos argumentam que, se o ouro não é amplamente detido por empresas, a utilidade da Bitcoin como ativo de reserva continua a ser especulativa.

2. Empresas de reserva de cripto

Nesta secção, exploramos as empresas notáveis que já adotaram a criptomoeda (principalmente BTC) como reserva de tesouraria e examinamos o desempenho das ações das empresas públicas. Além disso, foram relatadas 26 organizações privadas que possuem BTC como reserva de tesouraria. No geral, as empresas dos EUA dominaram as reservas de BTC (cerca de dois terços do BTC detido por organizações eram dos EUA), seguidas pelas Ilhas Virgens Britânicas (25%).

2.1 Empresas públicas

Mais de 90 empresas públicas em todo o mundo agora possuem Bitcoin nas suas demonstrações financeiras, com os Estados Unidos a liderar a adoção tanto por parte das empresas como do governo.

Abaixo está uma tabela das 20 principais empresas públicas que adotaram reservas de criptomoedas, em abril de 2025.

2.2 Revisão de desempenho

O desempenho das ações das empresas com reservas em criptomoedas apresenta um quadro misto. Empresas como a Strategy (anteriormente MicroStrategy), que investiram fortemente em Bitcoin, registaram ganhos significativos, refletindo os benefícios desta estratégia. No entanto, empresas como a Tesla, embora envolvidas em criptomoedas, são mais influenciadas pelo desempenho do seu próprio negócio principal e pelas condições do mercado. A volatilidade do mercado das criptomoedas e os fatores macroeconómicos continuam a afetar o desempenho das ações, sem uma tendência uniforme entre todos os adotantes.

A Strategy Inc. (NASDAQ:MSTR), uma empresa de inteligência empresarial, é pioneira na adoção da Bitcoin como reserva de tesouraria, detendo 553.555 BTC BTC em 30 de abril. O retorno de suas ações num ano foi de 257%, superando significativamente o S&P 500, com 6,02%, e o NASDAQ 100, com 12%, respetivamente, no mesmo período. Este forte desempenho é em grande parte atribuído à sua estratégia agressiva de aquisição de Bitcoin, que ressoou com os investidores otimistas em relação à cripto.

A FRMO Corporation, através da Horizon Kinetics, LLC, opera como uma empresa de consultoria de investimentos e pesquisa independente nos Estados Unidos. Tem-se voltado fortemente para os ativos digitais, detendo 13,7 milhões de dólares, principalmente Bitcoin. A empresa está a expandir-se para a mineração de criptomoedas e gestão de ativos digitais, em parceria com empresas como Wynland e Consensus Mining. Em abril de 2025, as ações da FRMO apresentaram um retorno acumulado no ano de -16%, ficando abaixo de muitos índices de referência, enquanto o retorno mensal foi de cerca de 3%, superior aos índices de mercado.

A BlackRock não adicionou diretamente a Bitcoin ao seu tesouro corporativo, mas tornou-se uma importante porta de entrada institucional para a Bitcoin através do seu ETF iShares Bitcoin Trust (IBIT), que detém uma quantidade substancial de Bitcoin em nome dos investidores. A empresa também é pioneira na integração da blockchain, lançando uma classe de ações digitais para o seu Fundo Fiduciário do Tesouro e explorando ofertas de ativos tokenizados.

A Tesla, Inc. (NASDAQ:TSLA) detém 11.509 BTC em 30 de abril, e enfrentou desafios significativos em 2025. O preço das suas ações em 30 de abril de 2025 era de 282,16 dólares, uma queda de 30% desde o final de 2024. O declínio de 36% da Tesla no primeiro trimestre marcou o seu pior desempenho trimestral desde 2022. Esta queda é atribuída ao declínio nas vendas de veículos elétricos, à concorrência de fabricantes de automóveis chineses como a BYD e a fatores geopolíticos, incluindo as atividades políticas do CEO Elon Musk. Apesar das suas participações na Bitcoin, o desempenho das ações da Tesla está mais intimamente ligado ao seu negócio principal, com um rácio preço/lucro futuro significativamente mais alto do que o dos seus pares, sugerindo preocupações com a sobrevalorização. A capitalização de mercado da empresa perdeu mais de 460 mil milhões de dólares no primeiro trimestre de 2025, destacando o impacto da dinâmica mais ampla do mercado.

3. A estratégia de entrada no mercado da Crypto.com para tesouraria em criptomoedas

O mais recente desenvolvimento da estratégia de entrada no mercado da Crypto.com para reservas de tesouraria em criptomoedas centra-se na sua recém-anunciada parceria com a Trump Media & Technology Group (TMTG) e a Yorkville America para impulsionar uma série de ETFs da marca TMTG, incluindo aqueles com baskets de criptomoedas como CRO e outros ativos digitais.

Esta medida surge num momento em que fundos soberanos e entidades apoiadas pelo Estado (como os de Abu Dhabi, Noruega e o estado norte-americano de Wisconsin) estão cada vez mais a alocar capital para ativos digitais, muitas vezes através de veículos regulamentados, como ETFs de Bitcoin à vista. A nova estrutura de ETF, impulsionada pela Crypto.com, foi concebida para cumprir os requisitos de conformidade, custódia e transparência destes investidores sofisticados.

A Crypto.com vai fornecer tecnologia de backend, custódia e fornecimento de criptomoedas para estes ETFs, aproveitando as suas soluções de custódia para garantir segurança e conformidade de nível institucional. O desenvolvimento também posiciona a Crypto.com como um forte participante na oferta de acesso direto para investidores soberanos e institucionais.

ma vez aprovados pela SEC, estes ETFs estarão disponíveis para a base global de utilizadores da Crypto.com (mais de 140 milhões). Ao posicionar-se como a espinha dorsal tecnológica e de custódia para lançamentos de ETFs de alto perfil, a Crypto.com está a visar diretamente a crescente procura por parte de fundos estatais e soberanos por uma exposição segura, regulamentada e escalável a ativos digitais diversificados.

4. Conclusão

O aumento das reservas de cripto em tesouraria marca uma evolução significativa na estratégia financeira corporativa, impulsionada pelo potencial da Bitcoin como reserva de valor e proteção contra a inflação. Mais de 90 empresas públicas em vários países, lideradas pelos EUA, adotaram essa abordagem, com a Strategy a exemplificar o sucesso através do forte desempenho das ações. No entanto, o impacto da estratégia de reserva de cripto em tesouraria nos preços das ações varia, influenciado tanto pela dinâmica do mercado de cripto como por fatores comerciais mais amplos. Além disso, a volatilidade da Bitcoin, as incertezas regulatórias e a necessidade de soluções de custódia seguras representam desafios.

Apesar disso, a crescente aceitação da Bitcoin na TradFi, evidenciada pelo apoio de instituições financeiras e governos, sugere um mercado em maturação. Uma experiência mental da Fidelity Digital Assets ilustra o potencial: uma alocação de 100 milhões de dólares (1%) em Bitcoin em junho de 2019 a 10.000 dólares/BTC teria crescido para aproximadamente 700 milhões de dólares em junho de 2024, destacando o potencial para um desempenho financeiro significativo a longo prazo durante períodos de alta inflação.

À medida que as estruturas regulatórias evoluem e a adoção da criptomoeda cresce, é provável que essa tendência continue, oferecendo oportunidades e desafios para as empresas que navegam no cenário dos ativos digitais.

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Autores

Equipa de Pesquisa e Insights da Crypto.com

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