Wall Street On-Chain Parte 2 – Tokenização de ativos do mundo real

A tokenização de ativos do mundo real (RWA) está a revolucionar as finanças tradicionais ao trazer liquidez, eficiência e acessibilidade. Este relatório explora a tokenização por classes de ativos, a sua adoção institucional e iniciativas regionais, bem como RWAs por blockchain.

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Resumo Executivo

• A tokenização de ativos do mundo real (RWA) está a revolucionar as finanças tradicionais ao trazer liquidez, eficiência e acessibilidade. Nos últimos 12 meses, o mercado geral de RWA cresceu 106%, alcançando US$19,2 mil milhões.
• Stablecoins que tokenizaram moedas fiat dominam o mercado de RWA, com uma capitalização de mercado de US$235 mil milhões. Outros RWAs populares tokenizados são crédito privado, tesouros, commodities (ex. ouro), ações públicas e outros (ex. imóveis, créditos de carbono). Crédito privado e tesouros tokenizados representam as duas maiores classes de ativos no âmbito RWA, com uma capitalização de mercado de US$12,2 mil milhões e US$5,2 mil milhões, respetivamente.
• Instituições financeiras tradicionais têm reconhecido cada vez mais o potencial da tokenização de RWAs em melhorar as suas ofertas de produtos existentes.
• Ao nível do país, mudanças regulatórias e ensaios RWA liderados por países também forneceram diretrizes mais claras e favoráveis para a tokenização de ativos. Exemplos incluem o Projeto Guardian de Singapura e o Projeto Ensemble Sandbox de Hong Kong.
• Ao selecionar uma blockchain para RWAs, os emissores consideram o desempenho da rede (ex. velocidade e custo da transação), segurança e estabilidade, e o ecossistema. Ethereum tem a maior fatia do mercado de RWA tokenizados em termos de capitalização de mercado (54%), tornando-se uma escolha popular para emissores como BlackRock, Hashnote e Ondo Finance. Recentemente emergindo como a segunda maior blockchain de RWA está zkSync Era (22%).
• As instituições também estão a adotar cada vez mais a tendência de implantação multichain para aumentar a liquidez. Além disso, há um aumento de cadeias específicas de RWA, incluindo Plume Network e Mantra, com recursos integrados para simplificar a tokenização de ativos.
• RWAs tokenizados representam apenas 0,02% do tamanho total do mercado de RWA em finanças tradicionais, de acordo com a consultora Roland Berger. Isso destaca a significativa subpenetração da tokenização e o grande potencial à frente. De fato, de acordo com Boston Consulting Group, espera-se que RWAs tokenizados cresçam exponencialmente para US$16,1 trilhões até 2030, representando 10% do PIB global por então.

1. Introdução

A tokenização de ativos do mundo real (RWA) está a revolucionar as finanças tradicionais ao trazer liquidez, eficiência e acessibilidade. Gradualmente passou das fases de ensaios e testes piloto para implementações no mundo real em diferentes classes de ativos, incluindo obrigações, fundos, commodities e ativos ilíquidos. Nos últimos 12 meses, o mercado geral de ativos do mundo real cresceu 106%, atingindo US$19.2 bilhões.

O crescimento na tokenização de ativos do mundo real foi impulsionado por uma combinação de fatores, incluindo um ambiente regulatório favorável, à medida que várias regiões e instituições financeiras começaram a liderar ensaios para abraçar a tokenização. Os desenvolvimentos na tecnologia blockchain também contribuíram para a adoção de ativos do mundo real, à medida que os investidores continuam a colher os benefícios da tokenização:

• Maior eficiência e redução de custos: Os emissores podem desfrutar de menores custos de emissão, bem como tempos de liquidação mais rápidos, através de smart contracts.
• Melhora na liquidez: Ativos ilíquidos agora podem ser tokenizados e negociados; as horas de negociação também podem ser estendidas devido à natureza 24/7 da blockchain.
• Propriedade fracionada: Reduz o limiar mínimo de investimento, permitindo um grupo maior de investidores.
• Melhora na transparência: Transações e propriedade são facilmente verificáveis e rastreáveis na blockchain.

Stablecoins, que são geralmente respaldadas por moeda fiat, como numerário e equivalentes de numerário (tesouros de curto prazo), dominam o mercado de ativos do mundo real com uma capitalização de mercado de US$235 bilhões (na época da redação). USDT e USDC combinados têm uma participação de mercado de 87%, com US$521 bilhões em volume médio de transações mensais nos últimos 12 meses.

Além de stablecoins que tokenizaram moedas fiat, outros ativos populares do mundo real que são tokenizados incluem crédito privado, tesouros, commodities (por exemplo, ouro) e ações públicas. Alguns casos de uso inovadores (por exemplo, imóveis, créditos de carbono) e novos produtos também foram explorados.

Geralmente, o processo de tokenização envolve os seguintes passos:

2. Tokenização por Classes de Ativos

2.1 Visão Geral

Crédito Privado

O crédito privado tokenizado representa a maior classe de ativos dentro do setor de ativos do mundo real, com um valor de empréstimo ativo de US$12.2 bilhões na época da redação, um crescimento de 62% ano a ano. Isso permite que investidores obtenham rendimento ao realizar empréstimos, enquanto permite que originadores adquiram dívida através de sua garantia respaldada por ativos do mundo real.

Figure, um originador não bancário de linhas de crédito de património imobiliário, é o maior emissor dentro da classe de ativos, assumindo US$9.5 bilhões de empréstimos ativos. Também lançou Figure Connect em junho de 2024, um marketplace baseado em blockchain de empréstimos de crédito privado, para melhorar a liquidez e a transparência no mercado de crédito privado. Protocolos como Centrifuge, Maple e Goldfinch também são grandes jogadores, facilitando a origem e o reembolso de empréstimos.

Tesouros

As Tesourarias tokenizadas (especialmente as Tesourarias dos EUA) são a segunda maior classe de ativos dos RWAs, com uma capitalização de mercado de US$ 5,2 bilhões no momento da escrita, um crescimento de 383% ano-a-ano. Elas representam Tesourarias tokenizadas dos EUA, bem como numerário e equivalentes de numerário, e geralmente têm características de baixo risco e alta liquidez. O BUIDL da BlackRock, o USYC da Hashnote e o FOBXX da Franklin Templeton estão entre os maiores players dessa classe de ativos.

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Commodities

Commodities tokenizadas têm uma capitalização de mercado de US$ 1,3 bilhões, um crescimento de 51% ano-a-ano. Elas representam versões digitalizadas de ativos, incluindo metais preciosos (por exemplo, ouro e prata) e petróleo. Cada token representa uma propriedade fracionada da commodity subjacente, o que permite aos holders do token possuir uma parte do ativo sem armazenamento físico.

O ouro é o principal ativo subjacente, e os maiores emissores nessa categoria incluem Paxos Gold (PAXG) e Tether Gold (XAUT).

Ações

Ações tokenizadas são representações digitalizadas das ações de uma empresa pública listada, e têm uma capitalização de mercado atual de US$ 486 milhões.

De acordo com RWA.xyz, Exodus Movement, Inc. Ação Comum Classe A (EXOD), que reside na rede Algorand, atualmente domina o mercado. Exodus tokenizou sua ação comum na blockchain, proporcionando aos investidores uma nova maneira de investir e negociar a ação. Além disso, isso também abre casos de uso, incluindo pagamentos de dividendos através de USDC e ações de governança corporativa na blockchain.

Observa-se que títulos financeiros tokenizados ainda estão sujeitos a regulamentações rigorosas, incluindo os requisitos de registo sob a Security and Exchange Comission (SEC) dos EUA. Antecipamos que, sob o novo regime amigável à cripto nos EUA, mais oportunidades de crescimento podem surgir no futuro à medida que continuamos a ver a demanda dos investidores.

Outros

Outras aplicações de tokenização de ativos do mundo real (RWA) incluem obrigações corporativas, fundos alternativos e dívida governamental fora dos EUA. Isso representa um mercado de US$ 602 milhões no momento da escrita, um crescimento de 140% ano-a-ano.

Além disso, as instituições estão gradualmente explorando a tokenização de ativos ilíquidos, incluindo imóveis e equity privado. Tradicionalmente, esses ativos têm barreiras de entrada altas e são difíceis de negociar. A tokenização permite a propriedade fracionada e reduz o limite mínimo de investimento, o que pode aumentar a acessibilidade e a liquidez.

2.2 Adoção Institucional de RWAs

As instituições financeiras tradicionais reconheceram cada vez mais o potencial da tokenização de ativos do mundo real (RWA) para melhorar a oferta dos seus produtos existentes. A BlackRock, por exemplo, anunciou a sua visão de tokenização de US$10 trilhões para sinalizar seu compromisso com a inovação e redefinir o cenário financeiro tradicional. Existem também vários casos de uso de tokenização de ativos do mundo real (RWA), a nível empresarial e nacional, que estão a ser explorados.

Por exemplo, o Kinexys Digital Assets da JPMorgan é uma plataforma de tokenização proprietária que permite financiamento digital e dívida digital construída em cima da sua infraestrutura blockchain privada Kinexys.

As principais classes de ativos que foram transferidas para on-chain incluem:

2.3 Iniciativas Regionais em RWAs

A nível nacional, mudanças regulatórias e ensaios de RWAs liderados por países também fornecem diretrizes mais claras e favoráveis para a tokenização de ativos. Estas são etapas importantes para incentivar a cooperação entre o setor público e privado para avançar na adoção de RWAs.

3. RWAs por Blockchain

Blockchains diferentes têm características únicas e ecossistemas que podem beneficiar a tokenização de RWAs. Dependendo do tipo de ativo tokenizado e do caso de uso, as instituições podem escolher diferentes blockchain para tokenizar seus RWAs.

3.1 Visão Geral

Ao selecionar um blockchain para RWAs, os emissores consideram o desempenho da rede (por exemplo, velocidade e custo de transação), segurança e estabilidade, além do ecossistema.

O Ethereum tem a maior participação de RWAs tokenizados por capitalização de mercado (54%), tornando-se uma escolha popular para emissores como BlackRock, Hashnote e Ondo Finance. Além disso, zkSync Era emergiu recentemente como o segundo maior blockchain (22%), suportado pela tokenização de ativos de crédito privado da Tradeable.

3.2 Tendências Recentes

Implementação Multichain

Enquanto há implementações em blockchain privados e plataformas de tokenização proprietárias (por exemplo, Kinexys da JPMorgan e Orion do HSBC), observamos que as instituições estão cada vez mais adotando blockchains públicos, como Ethereum. Além disso, houve um aumento na implementação multichain, que aumenta a disponibilidade de fundos para mais investidores e impulsiona a liquidez. O BUIDL da BlackRock começou a ser lançado no Ethereum, depois expandiu para Aptos, Arbitrum, Avalanche, Optimism e Polygon em novembro de 2024, e mais recentemente para Solana em março de 2025. O FOBXX da Franklin Templeton também expandiu além do Stellar para Avalanche, Aptos, Base e Ethereum.

Chains específicas de RWAs

Também há um aumento de chains específicas para RWAs, incluindo Plume Network e Mantra. Essas chains têm funcionalidades integradas para simplificar a tokenização de ativos, garantindo conformidade e segurança. A Plume Network é uma blockchain de camada-1 compatível com EVM que permite que ativos sejam tokenizados e usados em plataformas DeFi para gerar rendimento. Mantra, que começou como uma plataforma DeFi, também investiu em RWAs e recentemente assinou um acordo com o Grupo DAMAC de Dubai para tokenizar ativos imobiliários. Vale notar que, embora essas chains possam ter infraestruturas e funcionalidades de segurança otimizadas para integração de RWAs, elas frequentemente são redes emergentes com um histórico mais curto.

4. Perspetivas

Tokens RWAs atualmente formam um mercado de 247 bilhões de dólares, incluindo stablecoins, representando apenas 0,02% do tamanho total do mercado de RWAs nas finanças tradicionais, segundo a empresa global de consultoria estratégica Roland Berger. Isso destaca a subpenetração significativa da tokenização e o grande potencial à frente. Na verdade, segundo o Boston Consulting Group, os RWAs tokenizados devem crescer exponencialmente para 16,1 trilhões de dólares até 2030, representando 10% do PIB global até então.

Prevê-se um efeito positivo de tokenização onde fundos movidos para on-chain levarão a um aumento nas opções de investimento tokenizadas, que subsequentemente atrairão mais capital tokenizado. Essa tendência será impulsionada pelas demandas dos proprietários de cripto existentes, instituições financeiras tradicionais e governos. De modo geral, a tokenização de RWAs está prestes a desempenhar um papel revolucionário na indústria financeira.

Leia o relatório completo: Wall Street On-Chain Parte 2 – Tokenização de ativos do mundo real

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Equipa de Pesquisa e Insights da Crypto.com

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