Wall Street On-Chain Bagian 2 – Tokenisasi RWA

Tokenisasi aset dunia nyata (RWA) merevolusi keuangan tradisional dengan membawa likuiditas, efisiensi, dan aksesibilitas. Laporan ini mengulas tokenisasi berdasarkan kelas aset, termasuk adopsi institusional dan inisiatif regional, serta RWA berdasarkan rantai.

Penafian Riset

Penafian Tim Riset dan Wawasan Crypto.com tentang laporan riset

Ringkasan Eksekutif

• Tokenisasi aset dunia nyata (RWA) merevolusi keuangan tradisional dengan membawa likuiditas, efisiensi, dan aksesibilitas. Dalam 12 bulan terakhir, pasar RWA secara keseluruhan tumbuh sebesar 106%, mencapai US$19,2 miliar.
• Stablecoin yang telah men-tokenisasi mata uang fiat mendominasi pasar RWA, dengan kap pasar sebesar US$235 miliar. Token RWA populer lainnya adalah kredit privat, perbendaharaan, komoditas (misalnya emas), saham publik, dan lain-lain (misalnya real estate, kredit karbon). Kredit privat dan perbendaharaan yang di-tokenisasi mewakili dua kelas aset terbesar dalam ranah RWA, dengan kap pasar masing-masing sebesar $12,2 miliar dan US$5,2 miliar.
• Institusi keuangan tradisional semakin menyadari potensi tokenisasi RWA dalam meningkatkan penawaran produk mereka yang ada.
• Pada tingkat negara, perubahan regulasi dan uji coba RWA yang dipimpin negara juga memberikan pedoman yang lebih jelas dan lebih menguntungkan untuk tokenisasi aset. Contoh termasuk Proyek Guardian di Singapura dan Proyek Ensemble Sandbox di Hong Kong.
• Saat memilih blockchain untuk RWA, penerbit mempertimbangkan kinerja jaringan (misalnya, kecepatan dan biaya transaksi), keamanan dan stabilitas, serta ekosistem. Ethereum memiliki pangsa terbesar dalam pasar RWA yang di-tokenisasi dalam hal kap pasar (54%), menjadi pilihan populer bagi penerbit seperti BlackRock, Hashnote, dan Ondo Finance. Baru-baru ini muncul sebagai blockchain RWA terbesar kedua adalah zkSync Era (22%).
• Institusi juga semakin merangkul tren penyebaran multichain untuk meningkatkan likuiditas. Selain itu, terdapat peningkatan chain khusus RWA, termasuk Jaringan Plume dan Mantra, dengan fitur bawaan untuk menyederhanakan tokenisasi aset.
• RWA yang di-tokenisasi hanya mewakili 0,02% dari total ukuran pasar RWA dalam keuangan tradisional, menurut firma konsultasi Roland Berger. Ini menyoroti kurangnya penetrasi tokenisasi yang signifikan dan potensi besar di depan. Bahkan, menurut Boston Consulting Group, RWA yang di-tokenisasi diperkirakan akan tumbuh secara eksponensial hingga US$16,1 triliun pada tahun 2030, mewakili 10% dari PDB global pada saat itu.

1. Pendahuluan

Tokenisasi aset dunia nyata (RWA) merevolusi keuangan tradisional dengan membawa likuiditas, efisiensi, dan aksesibilitas. Secara bertahap telah bergerak maju dari uji coba dan fase uji coba percontohan hingga implementasi dunia nyata di berbagai kelas aset, termasuk obligasi, dana, komoditas, dan aset tidak likuid. Dalam 12 bulan terakhir, pasar RWA keseluruhan tumbuh sebesar 106%, mencapai US$19,2 miliar.

Pertumbuhan dalam tokenisasi RWA didorong oleh kombinasi faktor, termasuk lanskap regulasi yang menguntungkan, di mana berbagai wilayah dan lembaga keuangan mulai memimpin uji coba untuk merangkul tokenisasi. Perkembangan dalam teknologi blockchain juga berkontribusi pada adopsi RWA, karena investor terus menikmati manfaat tokenisasi:

• Peningkatan efisiensi dan pengurangan biaya: Penerbit dapat menikmati biaya penerbitan yang lebih rendah serta waktu penyelesaian yang lebih cepat melalui kontrak pintar.
• Likuiditas yang ditingkatkan: Aset yang tidak likuid sekarang dapat di-tokenisasi dan diperdagangkan; jam perdagangan juga bisa diperpanjang karena sifat 24/7 dari blockchain.
• Kepemilikan fraksional: Menurunkan ambang investasi minimum, yang memungkinkan kelompok investor yang lebih besar.
• Transparansi yang ditingkatkan: Transaksi dan kepemilikan mudah diverifikasi dan dilacak di blockchain.

Stablecoin, yang biasanya didukung oleh mata uang fiat seperti kas dan setara kas (treasury jangka pendek), mendominasi pasar RWA dengan kap pasar US$235 miliar (pada saat penulisan). USDT dan USDC digabung memiliki pangsa pasar 87%, dengan volume transaksi bulanan rata-rata sebesar US$521 miliar dalam 12 bulan terakhir.

Selain stablecoin yang men-tokenisasikan mata uang fiat, aset dunia nyata populer lainnya yang di-tokenisasi adalah kredit privat, treasury, komoditas (misalnya, emas), dan saham publik. Beberapa kasus penggunaan inovatif (misalnya, real estat, kredit karbon) dan produk baru juga telah dieksplorasi.

Secara umum, proses tokenisasi melibatkan langkah-langkah berikut:

2. Tokenisasi menurut Kelas Aset

2.1 Gambaran Umum

Kredit Privat

Kredit privat yang di-tokenisasi mewakili kelas aset terbesar dalam sektor RWA, dengan nilai pinjaman aktif sebesar US$12,2 miliar pada saat penulisan, pertumbuhan 62% tahun-ke-tahun. Ini memungkinkan investor untuk menghasilkan yield dengan lending, sementara memungkinkan para pembuat pinjaman untuk memperoleh hutang melalui jaminan yang didukung RWA mereka.

Figure, pembuat kredit rumah ekuitas non-bank, adalah penerbit terbesar dalam kelas aset ini, dengan pinjaman aktif sebesar US$9,5 miliar. Figure juga meluncurkan Figure Connect pada Juni 2024, sebuah marketplace berbasis blockchain untuk pinjaman kredit privat, untuk meningkatkan likuiditas dan transparansi dalam pasar kredit privat. Protokol seperti Centrifuge, Maple, dan Goldfinch juga pemain utama, memfasilitasi pembuatan dan pembayaran kembali pinjaman.

Treasuries

Treasury yang telah ditokenisasi (terutama treasury AS) adalah kelas aset terbesar kedua dari RWA, dengan kapitalisasi pasar sebesar US$5,2 miliar pada saat penulisan, meningkat 383% dibandingkan tahun sebelumnya. Treasury AS yang telah ditokenisasi, serta kas dan setara kas biasanya memiliki karakteristik risiko rendah dan likuiditas tinggi. BUIDL dari BlackRock, USYC dari Hashnote, dan FOBXX dari Franklin Templeton adalah di antara pemain terbesar dalam kelas aset ini.

Baca lebih lanjut tentang Tokenisasi RWA & Koin Stabil Berpenghasilan

Komoditas

Komoditas yang telah ditokenisasi memiliki kapitalisasi pasar sebesar US$1,3 miliar, meningkat 51% dibandingkan tahun sebelumnya. Komoditas ini merupakan versi digital dari aset, termasuk logam mulia (contoh, emas dan perak) dan minyak. Setiap token mewakili kepemilikan saham fraksional dari komoditas dasar, yang memungkinkan pemegang token memiliki sebagian aset tanpa penyimpanan fisik.

Emas adalah aset dasar utama, dan penerbit utama dalam kategori ini termasuk Paxos Gold (PAXG) dan Tether Gold (XAUT).

Saham

Saham yang telah ditokenisasi adalah representasi digital dari saham perusahaan publik yang terdaftar, dan memiliki kapitalisasi pasar saat ini sebesar US$486 juta.

Menurut RWA.xyz, Exodus Movement, Inc. Class A Common Stock (EXOD), yang berada di jaringan Algorand, saat ini mendominasi pasar. Exodus mentokenisasi saham umumnya di blockchain, memberikan investor cara baru untuk berinvestasi dan jual-beli saham. Selain itu, ini juga membuka kasus penggunaan, termasuk pembayaran dividen melalui USDC dan tindakan tata kelola perusahaan di blockchain.

Dicatat bahwa sekuritas yang telah ditokenisasi masih tunduk pada peraturan ketat, termasuk persyaratan registrasi di bawah Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC) AS. Kami mengantisipasi bahwa di bawah rezim yang ramah kripto di AS, lebih banyak peluang pertumbuhan dapat terbuka di masa depan karena kami terus melihat permintaan dari investor.

Lain-Lain

Aplikasi tokenisasi RWA lainnya termasuk obligasi korporat, dana alternatif, dan hutang pemerintah non-AS. Ini mewakili ukuran pasar sebesar US$602 juta pada saat penulisan, meningkat 140% dibandingkan tahun sebelumnya.

Selain itu, institusi secara bertahap menjelajahi tokenisasi aset tidak likuid, termasuk real estate dan ekuitas privat. Secara tradisional, aset-aset ini memiliki penghalang masuk yang tinggi dan sulit diperdagangkan. Tokenisasi memungkinkan kepemilikan fraksional dan menurunkan ambang investasi minimum, yang dapat meningkatkan aksesibilitas dan likuiditas.

2.2 Adopsi Institusional terhadap RWA

Institusi keuangan tradisional semakin menyadari potensi tokenisasi RWA dalam meningkatkan penawaran produk mereka yang ada. BlackRock, misalnya, mengumumkan visi tokenisasi senilai US$10 triliun untuk menggambarkan komitmennya dalam inovasi mendefinisikan kembali lanskap keuangan tradisional. Ada juga berbagai kasus penggunaan tokenisasi RWA, di tingkat perusahaan dan negara, yang sedang Eksplorasi .

Misalnya, Kinexys Digital Assets dari JPMorgan adalah platform tokenisasi milik yang memungkinkan pembiayaan digital dan utang digital yang dibangun di atas infrastruktur blockchain Kinexys privat.

Kelas aset utama yang telah dibawa ke on-chain meliputi:

2.3 Inisiatif Regional terhadap RWA

Di tingkat negara, perubahan regulasi dan uji coba RWA yang dipimpin negara juga memberikan pedoman yang lebih jelas dan menguntungkan untuk tokenisasi aset. Ini adalah langkah penting untuk mendorong kerjasama sektor publik-swasta dalam mengembangkan adopsi RWA.

3. RWA menurut Chain

Berbagai blockchain memiliki fitur dan ekosistem unik yang dapat memberikan manfaat pada tokenisasi RWA. Bergantung pada jenis aset yang ditokenisasi dan kasus penggunaan, lembaga mungkin memilih berbagai blockchain untuk menokenisasi RWA mereka.

3.1 Gambaran Umum

Saat memilih blockchain untuk RWA, penerbit mempertimbangkan kinerja jaringan (misalnya, kecepatan dan biaya transaksi), keamanan dan stabilitas, serta ekosistemnya.

Ethereum memiliki pangsa terbesar dari RWA yang ditokenisasi berdasarkan kap pasar (54%), menjadi pilihan populer bagi penerbit seperti BlackRock, Hashnote, dan Ondo Finance. Selain itu, zkSync Era baru-baru ini muncul sebagai blockchain terbesar kedua (22%), didukung oleh tokenisasi Tradeable pada aset kredit privat.

3.2 Tren Terbaru

Penerapan Multichain

Meskipun terdapat penerapan pada blockchain privat dan platform tokenisasi proprietari (misalnya, Kinexys dari JPMorgan dan Orion dari HSBC), kami mengamati bahwa lembaga semakin mengadopsi chain publik seperti Ethereum. Selain itu, ada peningkatan dalam penerapan multichain, yang meningkatkan ketersediaan dana kepada lebih banyak investor dan meningkatkan likuiditas. BUIDL dari BlackRock awalnya diluncurkan di Ethereum, kemudian diperluas ke Aptos, Arbitrum, Avalanche, Optimism, dan Polygon pada November 2024, dan baru-baru ini ke Solana pada Maret 2025. FOBXX dari Franklin Templeton juga diperluas di luar Stellar ke Avalanche, Aptos, Base, dan Ethereum.

Chain Khusus RWA

Ada juga peningkatan dalam chain khusus RWA, termasuk Plume Network dan Mantra. Chain ini memiliki fitur bawaan untuk menyederhanakan tokenisasi aset, memastikan kepatuhan dan keamanan. Plume Network adalah blockchain Layer-1 yang kompatibel dengan EVM yang memungkinkan aset di-tokenisasi dan digunakan dalam platform DeFi untuk menghasilkan yield. Mantra, yang dimulai sebagai platform DeFi, juga telah merambah ke RWA dan baru-baru ini menandatangani kesepakatan dengan Grup DAMAC Dubai untuk menokenisasi aset real estat. Perlu dicatat bahwa, meskipun chain ini mungkin memiliki infrastruktur dan fitur keamanan yang dioptimalkan untuk integrasi RWA, mereka sering kali merupakan jaringan yang sedang berkembang dengan rekam jejak yang lebih pendek.

4. Rangkuman

Tokenisasi RWA saat ini adalah pasar senilai $247 miliar, termasuk koin stabil, yang hanya mewakili 0,02% dari total ukuran pasar RWA dalam keuangan tradisional, menurut firma konsultasi strategi global Roland Berger. Ini menyoroti kurangnya penetrasi dalam tokenisasi secara signifikan dan potensi besar yang akan datang. Faktanya, menurut Boston Consulting Group, tokenisasi RWA diperkirakan akan tumbuh secara eksponensial hingga $16,1 triliun pada tahun 2030, mewakili 10% dari PDB global pada saat itu.

Efek roda berputar tokenisasi yang positif diantisipasi, dimana dana yang dipindahkan ke on-chain akan meningkatkan opsi investasi ter-tokenisasi, yang kemudian akan menarik lebih banyak modal ter-tokenisasi. Tren ini akan didorong oleh tuntutan pemilik kripto yang sudah ada, lembaga keuangan tradisional, dan pemerintah. Secara keseluruhan, tokenisasi RWA diprediksi akan memainkan peran revolusioner dalam industri keuangan.

Baca laporan lengkap: Wall Street On-Chain Part 2 – Tokenisasi RWA

Ingin tahu lebih lanjut? Akses berbagai laporan eksklusif dengan mendaftar sebagai anggota Private, mengikuti Program VIP Crypto.com Exchange, atau mengoleksi NFT Loaded Lions.

Penulis

Tim Riset dan Wawasan Crypto.com

Dapatkan info pasar, DeFi, dan NFT terkini yang dikirim ke kotak masuk Anda.

Jadilah orang pertama yang menyimak wawasan terbaru.